記者｜張喬遇

近日，山東金帝精密機械科技股份有限公司（簡稱：金帝股份）闖關(guān)滬市主板已進入預(yù)披露更新階段，國信證券為保薦機構(gòu)。

公司于2016年9月成立，不到六年時間便踏上了IPO之路。主要原因在于公司設(shè)立之后一系列的收購行為，將實控人控制的多家企業(yè)主營業(yè)務(wù)納入金帝股份。界面新聞記者注意到，被收購公司歷史上均存在股權(quán)代持情形。

實控人控制的多家公司長期由親屬代持

金帝股份業(yè)務(wù)范圍主要是軸承保持架和汽車精密零部件的生產(chǎn)銷售，公司實控人鄭廣會、趙秀華夫婦合計持有公司發(fā)行前77.70%的股份。

在設(shè)立金帝股份之前，鄭廣會、鄭秀華夫妻二人已經(jīng)實際控制了多家企業(yè)，其中主要為軸承保持架和汽車精密零部件的生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)。

為理順原有業(yè)務(wù)和公司架構(gòu)、消除同業(yè)競爭和減少關(guān)聯(lián)交易，鄭廣會和其控制的金帝咨詢于2016年10月出資1億元設(shè)立金帝股份，并自金帝股份設(shè)立以來開始整合鄭廣會、趙秀華夫妻二人所控制的軸承保持架和汽車零部件相關(guān)業(yè)務(wù)。

2016年11月，金帝股份先是收購了從事軸承保持架的生產(chǎn)及其銷售平臺新欣金帝和金帝保持器廠。隨后又于2018年8月收購了主要從事軸承保持架的生產(chǎn)與銷售的意吉希。2019年，公司收購從事汽車精密零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的博源節(jié)能；并于該年收購實控人相關(guān)業(yè)務(wù)的出口平臺金之橋；2020年，公司收購博源節(jié)能持有部分股權(quán)的博源精密。

值得注意的是，除意吉希、博源精密外，上述被收購公司均存在股權(quán)代持情形。

其中，新欣金帝成立于2007年，自2011年起由鄭金凱代鄭廣會持有部分股權(quán)，之后又增加代持人張懷勇，截至2015年4月新欣金帝第六次增資的注冊資本為1.21億元，其中鄭金凱、張懷勇二人代鄭廣會持有6624.00萬元注冊資本。

據(jù)悉，鄭廣會與鄭金凱系叔侄關(guān)系、與張懷勇系叔侄婿關(guān)系。新欣金帝并入公司后，由于趙秀華、鄭金凱、張懷勇在金帝股份任職不便于繼續(xù)持有新欣金帝股權(quán)，新欣金帝的名義股東再次變更為鄭廣會的遠房親戚鄭廣申、邱香梅直至2021年注銷。

對于代持的原因，金帝股份給出的解釋為：由鄭金凱和張懷勇代持是為了對外顯示新欣金帝股權(quán)多元化，體現(xiàn)更好公司形象，擴大新欣金帝經(jīng)營規(guī)模。

該代持解釋是否合理？

某券商人士表示：“股權(quán)多元化一般指的是股東屬性，包括自然人，投資機構(gòu)，國資等等，而由親屬代持并不在此列，更大可能是為了規(guī)避某些問題?！?/span>

此外，針對親屬代持是否屬于股權(quán)多元化，北京市盈科律師事務(wù)所合伙人胡浩對界面新聞表示：“股權(quán)多元化和親屬代持完全是兩碼事，代持本質(zhì)上并不是股權(quán)多元化，只是形式上體現(xiàn)有多個股東。股權(quán)多元化是充分體現(xiàn)公司的人合性、規(guī)范的公司治理、資源合理配置等特點”。

金帝保持器廠歷史上更是更換了三名代持股東。金帝保持器廠成立于2005年8月，主要從事軸承保持架的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)。招股書顯示，金帝保持器廠是鄭廣會以他人名義成立的公司。

據(jù)披露，金帝保持器廠前6年時間均由苗勝保代鄭廣會持有股份，鄭廣會與苗勝保系表兄弟關(guān)系。2011年苗勝保由于自身工作繁忙，鄭廣會又安排郭鑫代持，二人系舅甥關(guān)系。在金帝保持器廠重組至金帝股份后，郭鑫由于在金帝股份擔任銷售職務(wù)，不便于繼續(xù)代持金帝保持器廠股權(quán)，鄭廣會又安排了遠房親戚鄭廣松代其持有至2020年金帝保持器廠注銷。

金帝保持器廠前后更換三名代持人，而對于代持原因，公司表示鄭廣會基于工作便利、業(yè)務(wù)運營考慮，委托苗勝保代為持有股權(quán)，并由鄭廣會負責向苗勝保提供代持股權(quán)出資資金。

除此之外，博源節(jié)能、金之橋均為鄭廣會以親屬名義成立的公司，均存在股權(quán)代持。

新能源汽車產(chǎn)品毛利率下滑

金帝股份的主營業(yè)務(wù)為精密機械零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，包括軸承保持架和汽車精密零部件兩大類產(chǎn)品。軸承保持架產(chǎn)品終端應(yīng)用領(lǐng)域涉及汽車工業(yè)、風電設(shè)備、工程機械、機床工業(yè)等行業(yè)；汽車精密零部件主要包括新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)和傳統(tǒng)汽車變速箱、發(fā)動機系統(tǒng)零部件。

2019年至2022年上半年（報告期），金帝股份的營業(yè)收入分別為5.33億元、6.32億元、9.14億元和5.45億元；扣非后歸母凈利潤分別為4911.00萬元、9042.76萬元、1.09億元和7337.59萬元。

據(jù)悉，公司汽車精密零部件已進入蔚來汽車廠商供應(yīng)體系。報告期各期，蔚來中國同一控制之企業(yè)位居金帝股份前五大客戶之列，各期銷售額分別為2205.29萬元、4116.64萬元、8492.64萬元和7530.33萬元，占公司收入的比重分別為4.14%、6.51%、9.29%和13.82%。

值得注意的是，金帝股份新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)毛利率卻在不斷下滑。報告期分別為44.95%、41.70%、33.19%和32.59%，其中2021年毛利率同比下降達8.51個百分點，使得汽車精密零部件整體毛利率下降2.80個百分點。

公司表示：主要系新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)中主要產(chǎn)品端環(huán)的人工費用及其主要原材料銅材單價上升導(dǎo)致整體毛利率下降。

產(chǎn)能利用率較低

界面新聞記者注意到，報告期各期，金帝股份部分產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率處于較低水平。

風電行業(yè)軸承保持架產(chǎn)品上，公司2020年至2022年上半年各期產(chǎn)能利用率均不足70%，其中2022年上半年產(chǎn)能利用率僅56.22%；在其他行業(yè)的保持架生產(chǎn)上，金帝股份2020年的產(chǎn)能利用率僅63.46%，下滑幅度較大，公司稱主要是受新冠疫情影響，公司開工率有所下降。

此外，在汽車精密零部件細分產(chǎn)品上，公司新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)2019年至2021年的產(chǎn)能利用率分別為66.82%、66.92%和79.21%，同樣處于較低水平。

招股書顯示。本次上市，金帝股份計劃募集資金8.59億元，其中包括3.75億元將用于汽車高精密關(guān)鍵零部件智能化生產(chǎn)建設(shè)項目；2.78億元將用于高端裝備精密軸承保持器智能制造升級改造項目等。

除此之外，金帝股份未來可預(yù)見的重大資本支出計劃還有新能源高端裝備關(guān)鍵零部件項目。據(jù)披露，新能源高端裝備關(guān)鍵零部件項目是公司擴大產(chǎn)能的戰(zhàn)略規(guī)劃，該項目2022年下半年經(jīng)董事會決議通過，預(yù)計總投資1.50億元。

大幅擴產(chǎn)后產(chǎn)能能否消化？