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2月1日，獅王（LION）宣布將在中國(guó)上海市新建研發(fā)基地，5月將成立100％出資的子公司，以牙膏等口腔護(hù)理產(chǎn)品為中心，開發(fā)符合中國(guó)當(dāng)?shù)匦枨蟮纳唐贰?/p>
2月2日，倍加潔集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“倍加潔”）發(fā)布了《關(guān)于收購(gòu)薇美姿實(shí)業(yè)（廣東）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“薇美姿”，系“舒客”的母公司）16.4967%股權(quán)的公告》，交易標(biāo)的定價(jià)4.71億元。
或正因此次股權(quán)收購(gòu)的利好消息，2月3日，倍加潔市值增長(zhǎng)超2億元。
01、行業(yè)供應(yīng)鏈龍頭為何與“老四”深度聯(lián)姻？
在倍加潔對(duì)薇美姿這場(chǎng)收購(gòu)的背后，是兩位行業(yè)強(qiáng)者的長(zhǎng)板互補(bǔ)，也是這個(gè)市場(chǎng)逐漸活躍，資本推動(dòng)技術(shù)交流，集中利用的體現(xiàn)。
首先說(shuō)一下這個(gè)收購(gòu)事件的主導(dǎo)方，具有供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，口腔護(hù)理品類齊全的倍加潔。根據(jù)倍加潔的財(cái)報(bào)內(nèi)容，其不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具備上億產(chǎn)能，其自主品牌“倍加潔”（由唱跳明星劉雨昕代言）已全線進(jìn)入全國(guó)大部分一二線城市的國(guó)際性及本土大型超市。除此之外，其產(chǎn)品還能出口英國(guó)、美國(guó)、巴西、日本、泰國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
而這次被收購(gòu)的薇美姿，主打舒客(Saky)和舒客寶貝(SakyKids)兩大核心品牌。舒客牙膏的歷史可以追溯至2006年，作為舒客牙膏的母公司，薇美姿在2014年正式成立，舒客寶貝品牌則誕生于2015年?？梢哉f(shuō)，在較為傳統(tǒng)的國(guó)內(nèi)口腔護(hù)理市場(chǎng)，薇美姿在營(yíng)銷上一直很有自己的想法。
對(duì)比兩者可以發(fā)現(xiàn)，倍加潔的優(yōu)勢(shì)還是在以牙膏和牙刷為主的基礎(chǔ)護(hù)理上。而在當(dāng)前，口腔護(hù)理行業(yè)由以牙膏和牙刷為主的基礎(chǔ)口腔護(hù)理向漱口水、電動(dòng)牙刷等進(jìn)階口腔護(hù)理發(fā)展，而薇美姿在進(jìn)階類產(chǎn)品上具有明顯優(yōu)勢(shì)。
國(guó)金證券整理
兩者合作，不僅有利于進(jìn)一步提升倍加潔供應(yīng)鏈的協(xié)同價(jià)值，提升品牌的營(yíng)銷能力，且打通品牌在漱口水，電動(dòng)牙刷等進(jìn)階產(chǎn)品的發(fā)展。同時(shí)，倍加潔在國(guó)外渠道的布局也可以為薇美姿旗下品牌的出口提供更好的機(jī)會(huì)。
也許是早就看到了這一商機(jī)，倍加潔早在2021年就對(duì)薇美姿出手了。
2021年1月，倍加潔全資子公司揚(yáng)州倍加潔日化有限公司出資5500萬(wàn)元，持有珠海沄舒股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱"沄舒一期"）98.2143%的出資份額；2021年3月，公司全資子公司南京沄潔科技有限公司出資2.5億元，持有珠海沄舒二期股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱"沄舒二期"）99.6016%的出資份額。
倍加潔就是通過(guò)通過(guò)沄舒一期、沄舒二期間接持有薇美姿的股份比例合計(jì)15.6683%股權(quán)。而本次交易完成后，倍加潔將持有薇美姿的32.165%的股份，成為后者的第一大股東。
02、沖擊IPO無(wú)果的薇美姿急需調(diào)整
相比于倍加潔的主動(dòng)出擊，曾經(jīng)一心赴港上市的薇美姿卻顯得有些為現(xiàn)實(shí)妥協(xié)。如今，其沖擊港股的招股書已經(jīng)失效。也許薇美姿也開始清醒地認(rèn)為，在獨(dú)立上市之前，自己還有一些“功課”需要補(bǔ)一下。
財(cái)務(wù)方面，2021年、2022年1-9月，薇美姿營(yíng)業(yè)收入分別為18.12億元、12.29億元，凈利潤(rùn)分別為-4.45億元、1.06億元。不難發(fā)現(xiàn)，在2021年薇美姿出現(xiàn)了大幅虧損，原因是當(dāng)期計(jì)入了5.74億元可贖回注資的賬面值變動(dòng)。而這后面折射出的則是薇美姿走資本道路所造成的混亂的股權(quán)關(guān)系。各種對(duì)賭協(xié)議，產(chǎn)權(quán)變更正在打亂薇美姿內(nèi)部的戰(zhàn)略步伐節(jié)奏。
除此之外，薇美資最常被外界質(zhì)疑的一點(diǎn)，就是研發(fā)投入力度不足。據(jù)招股書披露，薇美姿研發(fā)費(fèi)率不足2%，研發(fā)人數(shù)占比不足4%，處于行業(yè)較低水平。
薇美姿的主要產(chǎn)品線；國(guó)金證券整理
研發(fā)投入力度不足或與薇美姿“第三方”經(jīng)營(yíng)模式有關(guān)，薇美姿主要任務(wù)是品牌運(yùn)營(yíng)和銷售。從員工構(gòu)成看，薇美姿員工共計(jì)738名，其中銷售和營(yíng)銷人員達(dá)545人，占比74%；供應(yīng)鏈、研發(fā)和質(zhì)量控制等環(huán)節(jié)的人員合計(jì)占12%。
有業(yè)內(nèi)人士分析，在這樣的處境下，薇美姿選擇依傍倍加潔其實(shí)更像是了解自身情況后的一種選擇，而背后的動(dòng)力則是口腔護(hù)理這個(gè)還未被完全開發(fā)且潛力無(wú)限的藍(lán)海市場(chǎng)?！叭绻悔s緊查漏補(bǔ)缺，集中可用資源，薇美姿或?qū)?huì)錯(cuò)過(guò)發(fā)展擴(kuò)大的最佳時(shí)機(jī)?！?/p>
03、口腔護(hù)理精細(xì)化意識(shí)覺醒，國(guó)內(nèi)外企業(yè)紛紛在行動(dòng)
自1993年云南白藥上市和2004年兩面針上市后，國(guó)貨牙膏在資本市場(chǎng)似乎歸于平靜。如今，這個(gè)市場(chǎng)又要在資本領(lǐng)域熱鬧起來(lái)了。
隨著2022年兩大口腔護(hù)理品牌“冷酸靈”和“舒客”試圖通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)上市尋求突破，深圳素士科技股份有限公司（主要品牌有素士）、廣州星際悅動(dòng)股份有限公司（主要品牌有usmile）等企業(yè)也正在緊隨其后沖刺IPO。
事實(shí)上，在本土企業(yè)尋求發(fā)展和突破的同時(shí)，外資們也早已開始虎視眈眈地盯著這塊肥肉。
以獅王為例，此次在上海建立研發(fā)基地和子公司，就是要從研發(fā)，銷售，投資等多重角度摸清中國(guó)市場(chǎng)的規(guī)律。其中，新公司的資本金約為3.3億日元，獅王的中國(guó)業(yè)務(wù)主要由制造和銷售牙刷等的子公司青島獅王負(fù)責(zé)。
如果站在行業(yè)進(jìn)行比較，外資在中國(guó)的投入多半以建廠為主，而目前在中國(guó)安置了研發(fā)基地的口腔護(hù)理外資企業(yè)可能主要以高露潔，還有佳潔士所屬的寶潔為主。被歐美口護(hù)外企所占領(lǐng)的中國(guó)市場(chǎng)，以獅王為代表的日資企業(yè)也開始想加碼搶占市場(chǎng)份額。
獅王集團(tuán)表示，力爭(zhēng)到2030年在中國(guó)實(shí)現(xiàn)1000億日元（約合人民幣52億元）規(guī)模的營(yíng)業(yè)收入。
立下如此宏偉的目標(biāo)，中國(guó)的口腔護(hù)理市場(chǎng)到底有多大潛力？
據(jù)中商研究院數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)口腔護(hù)理行業(yè)在2017年到2021年穩(wěn)定發(fā)展，市場(chǎng)零售總額由582億元增至1025億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.5%。隨著口腔護(hù)理產(chǎn)品滲透率的提高及消費(fèi)升級(jí)，我國(guó)口腔護(hù)理的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2022年達(dá)到1155億元，同比增長(zhǎng)11.5%。另?yè)?jù)弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)口腔護(hù)理市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1522億元。
根據(jù)《2022京東口腔行業(yè)趨勢(shì)報(bào)告》，我國(guó)電動(dòng)牙刷市場(chǎng)規(guī)模約80億元，與牙膏、牙刷共同進(jìn)入成熟品類。而其它輔助口腔護(hù)理用品仍處于加速增長(zhǎng)階段。漱口水銷量增速領(lǐng)跑口腔護(hù)理類產(chǎn)品，2021年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到25億元，預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到65億元。
而比起廣闊的市場(chǎng)空間，入局的企業(yè)實(shí)際上還沒達(dá)到規(guī)模。
根據(jù)倍加潔財(cái)報(bào)，這一市場(chǎng)主要呈現(xiàn)出三個(gè)梯隊(duì)的競(jìng)爭(zhēng)格局：
第一梯隊(duì)主要還是以外資巨頭構(gòu)成，以高露潔為代表；第二梯隊(duì)則是由本土品牌組成，主要以以云南白藥為代表的傳統(tǒng)品牌和以蘇士、usmile、參半這樣的新興品牌為代表；第三梯隊(duì)則是由區(qū)域性品牌組成，如杭州的舒倍登、廣東雅麗潔。
根據(jù)Euromonitor歐睿信息咨詢的數(shù)據(jù)，國(guó)產(chǎn)品牌云南白藥、舒客等市場(chǎng)占有率與高露潔和佳潔士之間的差距越拉越小，而后兩者的市占率事實(shí)上也在逐年下滑。
而新興品牌們也是抓住了社交媒介型銷售渠道的機(jī)會(huì)，呈現(xiàn)爆發(fā)趨勢(shì)。以參半為例，其僅在抖音平臺(tái)的年GMV即超過(guò)1.5億元。
這十多年間，國(guó)內(nèi)牙膏市場(chǎng)風(fēng)起云涌。從田七拍賣、兩面針艱難生存，到usmile、素士等新品牌誕生，國(guó)內(nèi)的口腔護(hù)理市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生大變局。
而此時(shí)，市場(chǎng)也正在迎來(lái)新的風(fēng)口機(jī)會(huì)，國(guó)產(chǎn)品牌們競(jìng)相上市，外資品牌們開始進(jìn)行研發(fā)和資本的滲透，為的只不過(guò)在行業(yè)爆發(fā)期來(lái)之前，能獲得更多的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。