記者 崔璞玉
雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)看起來(lái)并沒(méi)有明顯的衰退跡象，但摩根大通策略師指出，對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)前景過(guò)于樂(lè)觀的股票投資者將要大失所望。
該行策略師Mislav Matejka領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)在最近的一份報(bào)告中寫(xiě)道，美聯(lián)儲(chǔ)剛從激進(jìn)的加息行動(dòng)中放緩步伐，現(xiàn)在就斷定美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入衰退為時(shí)過(guò)早，尤其是考慮到貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能滯后一到兩年。
報(bào)告稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)可能只會(huì)在宏觀經(jīng)濟(jì)背景比市場(chǎng)目前預(yù)期的更為負(fù)面時(shí)才會(huì)轉(zhuǎn)向。
“從歷史上看，股市通常不會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)推進(jìn)降息之前觸底，而且我們甚至從未在美聯(lián)儲(chǔ)停止加息之前見(jiàn)過(guò)底部，”策略師寫(xiě)道，“損害已經(jīng)形成，只是影響尚未顯現(xiàn)出來(lái)?！?/p>
受益于美聯(lián)儲(chǔ)有可能的政策轉(zhuǎn)向，中國(guó)改變新冠防疫政策，以及歐洲能源危機(jī)緩解，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年迄今累計(jì)上漲6.2%。但近期有跡象顯示，通脹依然是美國(guó)持續(xù)存在的問(wèn)題，這導(dǎo)致市場(chǎng)承壓。鷹派美聯(lián)儲(chǔ)官員的評(píng)論也引發(fā)了人們對(duì)利率可能高于此前預(yù)期峰值的擔(dān)憂(yōu)。
上周公布的兩份通脹數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）1月同比漲幅雙雙高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，零售銷(xiāo)售則錄得近兩年來(lái)最大月度漲幅。
勞動(dòng)力市場(chǎng)也保持強(qiáng)勁。1月失業(yè)率降至53年來(lái)的最低點(diǎn)，當(dāng)月新增非農(nóng)就業(yè)崗位超過(guò)50萬(wàn)個(gè)。
一般情況下，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是好消息。但過(guò)去一年，投資者幾乎一直在從它可能如何影響美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的角度來(lái)看待數(shù)據(jù)。
他們?cè)絹?lái)越擔(dān)心，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然過(guò)熱，將迫使美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超過(guò)預(yù)期，并將利率在高位維持更長(zhǎng)時(shí)間。這將加大經(jīng)濟(jì)急劇下滑的可能性，進(jìn)而給股市帶來(lái)更多痛苦。
渣打銀行G10外匯研究全球主管Steven Englander上周將其對(duì)聯(lián)邦基金利率峰值的預(yù)測(cè)從之前的4.75%上調(diào)至5.25%。德意志銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧澤蒂（Matthew Luzzetti）則將其對(duì)利率峰值的預(yù)測(cè)從5.1%上修至5.6%。
經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)股市來(lái)說(shuō)可能是個(gè)壞消息。根據(jù)德意志銀行的研究，自1946年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)在經(jīng)濟(jì)衰退期間的跌幅中值為24%。
摩根大通的Matejka表示，一季度可能就是今年美國(guó)股市的最高點(diǎn)。該策略師在2022年的大部分時(shí)間里都對(duì)股市前景持樂(lè)觀態(tài)度，但從去年年底開(kāi)始變得謹(jǐn)慎。他的團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，隨著關(guān)鍵貨幣指標(biāo)發(fā)出警告信號(hào)，比如收益率曲線(xiàn)嚴(yán)重倒掛，歐洲和美國(guó)的貨幣供應(yīng)量下降等，此前股市的上漲趨勢(shì)將消退。
不僅摩根大通策略師，摩根士丹利的威爾遜（Michael Wilson）同樣對(duì)美國(guó)股市持悲觀觀點(diǎn)。由于準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)了股票拋售，威爾遜在去年的機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查中排名第一。
威爾遜上周警告稱(chēng)，投資者不應(yīng)為眼前的反彈所迷惑，熊市還未結(jié)束；這輪始于去年10月的熊市反彈，已經(jīng)演變成基于美聯(lián)儲(chǔ)暫?；蜣D(zhuǎn)向的投機(jī)狂潮。
美國(guó)銀行策略師哈奈特（Michael Hartnett）也在上周指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的延遲到來(lái)，將在今年下半年對(duì)股市造成壓力。