界面新聞記者 | 陳楊
界面新聞編輯 | 謝欣
3月15日，上交所發(fā)布公告稱，國內(nèi)生命科學(xué)SaaS（Software-as-a-Service，軟件即服務(wù)，是一種基于互聯(lián)網(wǎng)提供軟件服務(wù)的應(yīng)用模式）服務(wù)商太美醫(yī)療科創(chuàng)板IPO被否。根據(jù)公告，上市委會議現(xiàn)場問詢的主要問題包括兩個方面，其一涉及公司的持續(xù)經(jīng)營能力；其二涉及核心技術(shù)對公司的重要性及利潤貢獻。換而言之，上交所上市委關(guān)注的主要方面集中于太美醫(yī)療憑借其核心技術(shù)在未來的盈利能力。
3月16日，記者就IPO被否原因，公司未來的上市計劃，國內(nèi)醫(yī)藥SaaS領(lǐng)域前景等問題，向太美醫(yī)療控股股東、實控人、創(chuàng)始人和CEO趙璐發(fā)送采訪信息，截至發(fā)稿暫未獲得回復(fù)。
趙璐畢業(yè)于吉林大學(xué)分子生物學(xué)系和沈陽藥科大學(xué)制藥系，曾在上海醫(yī)藥集團、先靈葆雅公司從事銷售管理、市場推廣等工作。作為一位醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，太美醫(yī)療并非趙璐的首家創(chuàng)業(yè)公司。2008年，他辭去先靈葆雅公司的職務(wù)后，創(chuàng)立上海捷信醫(yī)藥。該公司成為國內(nèi)患者招募和管理領(lǐng)域的頭部公司，并于2015年在新三板掛牌上市。
太美醫(yī)療成立于2013年，是一家基于云計算和大數(shù)據(jù)技術(shù)的生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化解決方案提供商，產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋臨床研究、藥物警戒、醫(yī)藥市場營銷等環(huán)節(jié)。
2021年12月，太美醫(yī)療IPO獲科創(chuàng)板受理。公司擬募集20億元，用于臨床研究智能化協(xié)作平臺升級項目、臨床研究企業(yè)端系統(tǒng)研發(fā)升級項目、獨立影像評估系統(tǒng)研發(fā)升級、藥物警戒系統(tǒng)研發(fā)升級項目。
在此之前，太美醫(yī)療幾乎以每年一輪的速度完成了8輪融資。其中，2020年9月，公司完成總額超過12億元的F輪融資。該輪融資由騰訊、高瓴創(chuàng)投、云鋒基金等領(lǐng)投。隨后公司進入上市輔導(dǎo)階段。
不過當下，太美醫(yī)療尚未實現(xiàn)盈利。招股書顯示，2019年至2022年上半年，公司營收分別為1.93億元、3.14億元、4.66億元和2.47億元，增速逐漸放緩。同期，公司凈利潤分別虧損3.62億元、4.99億元、4.79億元和2.20億元，三年半時間共計虧損超15億元。同時，公司主營業(yè)務(wù)毛利率由2019年的45.59%一路下降至2022年上半年的33.31%。
在藥物研發(fā)臨床試驗領(lǐng)域，隨著2015年以來的政策利好，國內(nèi)新藥研發(fā)日趨火熱。而臨床試驗眾多參與方協(xié)作效率低、過程繁雜、信息處理量大等問題給了一眾信息化軟件、數(shù)字化解決方案提供商帶來了市場空間，可與傳統(tǒng)CRO（醫(yī)藥外包服務(wù)）公司展開差異化競爭。
從主營業(yè)務(wù)變化來看，太美醫(yī)療成立之初以提供臨床研究關(guān)鍵的SaaS產(chǎn)品為主要業(yè)務(wù)方向，自主開發(fā)了電子數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)（eCollect/EDC），臨床試驗項目管理系統(tǒng)（eCooperate/CTMS）等系列SaaS產(chǎn)品。
在此基礎(chǔ)上，2019年，太美醫(yī)療推出TrialOS醫(yī)藥研發(fā)協(xié)作平臺，將不同SaaS產(chǎn)品打通，并提供數(shù)字化專業(yè)服務(wù)，試圖連接醫(yī)藥企業(yè)/申辦方、醫(yī)院/臨床研究機構(gòu)、第三方服務(wù)商、患者/受試者、監(jiān)管機構(gòu)等多方。同年，公司還通過收購太美星環(huán)，覆蓋藥品上市后的數(shù)字化營銷領(lǐng)域。
截至2022年6月末，太美醫(yī)療累積與超過1200家國內(nèi)外醫(yī)藥企業(yè)、CRO企業(yè)開展業(yè)務(wù)；累計為超過680家醫(yī)院/臨床研究機構(gòu)提供數(shù)字化解決方案。
從收入構(gòu)成上看，太美醫(yī)療營收包括數(shù)字化解決方案、臨床運營服務(wù)、醫(yī)學(xué)會務(wù)服務(wù)三部分。其中前者是公司營收的絕對主力。2019年至2022年上半年，該部分營收占比從84.46%上升至89.36%。該部分營收又分為主要用于臨床研究領(lǐng)域的SaaS產(chǎn)品、數(shù)字化解決方案相關(guān)專業(yè)服務(wù)，及主要用于醫(yī)藥市場營銷領(lǐng)域的定制化軟件及技術(shù)支持。
具體而言，數(shù)字化解決方案相關(guān)專業(yè)服務(wù)在總營收的占比由2019年的36.45%提升至2022年前6個月的50.59%，是所有細分產(chǎn)品形態(tài)中營收占比唯一始終增長的項目。這也可以看出太美醫(yī)療由經(jīng)典SaaS模式向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺轉(zhuǎn)型，以增值數(shù)字化專業(yè)服務(wù)為主要收入來源。
不過，不同藥物研發(fā)流程場景中的產(chǎn)品毛利率相差不小。以2022年上半年為例，獨立影像評估解決方案、數(shù)據(jù)解決方案、藥物警戒解決方案和數(shù)字化SMO解決方案的營收貢獻分別為26.12%、14.20%、14.19%和16.89%，位于前列。且前三者的毛利率分別為62.36%、43.01%、64.75%。而后者增長最快，但毛利率僅到2022年上半年才由負轉(zhuǎn)正為0.28%。此外，醫(yī)藥市場營銷解決方案營收貢獻達到10.55%，而其毛利率由2019年的37.48%一路降至2022年上半年的13.98%。
低毛利率項目貢獻了更多營收，造成的結(jié)果即是太美醫(yī)療主營業(yè)務(wù)毛利率一路降至2022年上半年的33.31%。與業(yè)務(wù)有重疊或類似的同業(yè)公司水平相比，醫(yī)渡科技、泰格醫(yī)藥的毛利率分別為26.07%、39.70%，美國醫(yī)藥數(shù)字化龍頭Veeva的毛利率更是達到了71.98%。
同時，由于處于早期成長階段，太美醫(yī)療的期間費用也居于高位。2019年至2022年上半年，公司期間費用由250.52%降至127.36%，但仍超過營收水平。2022年上半年，公司銷售費用、研發(fā)費用及剔除股份支付費用后的管理費用占比分別達到31.58%、40.35%、44.56%，均高于醫(yī)渡科技、泰格醫(yī)藥的水平。另外，同期，公司計提的股份支付費用在期間費用中的占比分別為58.00%、51.10%、21.73%和23.85%。
此外，在延伸藥物研發(fā)全鏈條業(yè)務(wù)時，太美醫(yī)療也因收購產(chǎn)生了商譽及商譽減值損失。2019年，太美醫(yī)療收購太美星環(huán)和諾銘科技，合計形成商譽1.61億元。后因太美星環(huán)經(jīng)營業(yè)績未達收購時的承諾金額，2020年和2021年，公司對因收購產(chǎn)生的商譽分別計提了2948.35萬元、5408.95萬元的減值損失。此外，太美星環(huán)原股東已向公司合計支付補償款6143.88萬元。
截至2022年6月末，太美醫(yī)療因收購太美星環(huán)、諾銘科技產(chǎn)生的商譽賬面價值分別為5607.31萬元、2147.96萬元，商譽賬面價值合計7755.27萬元。