文 | 初曉萌

“未來十年，世界的風(fēng)口在中國，而中國的風(fēng)口在資本市場?！?/p>

在三十余年的經(jīng)濟發(fā)展長卷中，中國資本市場搭乘中國經(jīng)濟的巨輪，開始了“向上生長”的旅程——它的理念和市場生態(tài)在新舊交替中不斷完善創(chuàng)新，它的制度建設(shè)在兼顧時代性和適應(yīng)性方面不斷突破。行至今日，各類市場主體歸位盡責(zé)的良性市場生態(tài)正在加速形成，進入高質(zhì)量發(fā)展新階段。

回顧中國資本市場發(fā)展史，既是一場曠日持久的漸進改革，也是一次“開弓沒有回頭箭”的勇敢嘗試。其中，作為經(jīng)濟大省的山東，亦在中國資本市場發(fā)展的歷程中，扮演重要角色。

2022年，山東積極把握注冊制改革和IPO常態(tài)化的政策機遇，新增A股上市公司21家。而這些資本市場的“新生”，多為行業(yè)細分領(lǐng)域的隱形冠軍，具備高科技、高成長、高價值屬性，代表了山東經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的新勢能。

3月30日，隨著第二屆中國資本市場發(fā)展齊魯高峰論壇在青島市成功舉辦，讓全面注冊制下，利用資本市場改革新機遇助推山東省經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，有了全新的期待。

山東資本市場向“新”力強

作為2023年全國兩會之后山東首個資本論壇，國內(nèi)政、學(xué)、研、企、媒五方權(quán)威專家學(xué)者齊聚青島，全方位領(lǐng)略行業(yè)前瞻性話題，不僅展現(xiàn)了山東及各地市資本市場發(fā)展成績，更為山東龐大的“IPO后備軍”帶去最前沿的資本市場新政策、新趨勢、新方向。

隨著滬深交易所在1990年相繼開市營業(yè)，我國正式步入資本市場的時代。

彼時的山東，在1993年憑借青島啤酒在上交所正式掛牌上市，首次迎來了資本市場的春風(fēng)。

從第一家上市公司誕生，到2019年青農(nóng)商行作為省內(nèi)第200家登陸資本市場的企業(yè)掛牌上市，山東由此進入“200時代”。

時間來到當(dāng)下，2022年，山東新增A股上市公司21家。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，山東正在接受輔導(dǎo)的企業(yè)數(shù)量達137家。其中，僅2022年進行輔導(dǎo)備案登記的企業(yè)就超過50家。

截至2023年3月，山東上市公司總量達293家，還有48家后備軍企業(yè)正在接受上市輔導(dǎo)，可以看出山東企業(yè)上市有著巨大的潛力。

值得注意的是，在上市公司總市值十強行業(yè)中，基礎(chǔ)化工、生物醫(yī)藥、交運設(shè)備位列前三。傳統(tǒng)企業(yè)在資本市場表現(xiàn)強勁、新興企業(yè)快速崛起，是山東資本市場發(fā)展的成績所在。

近年來，山東也逐漸意識到中小型企業(yè)所迸發(fā)的活力，越來越多的民營企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)開始登陸資本市場，在上市企業(yè)數(shù)量快速增長的同時，涵蓋類型也更加多元化。

目前，山東累計培育國家級制造業(yè)單項冠軍企業(yè)186家，數(shù)量居全國第二；362家規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)被評為全國專精特新“小巨人”，數(shù)量居全國第三。同時，山東已有7個產(chǎn)業(yè)集群入選國家級戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集群，數(shù)量居全國首位。143個“雁陣形”產(chǎn)業(yè)集群總規(guī)模達7.3萬億元，217家領(lǐng)軍企業(yè)總規(guī)模達2.7萬億元。

2022年，山東高技術(shù)制造業(yè)增加值增長14.4%，高于規(guī)模以上工業(yè)9.3個百分點；“四新”經(jīng)濟增加值占比為32.9%，比上年提高1.2個百分點。

“十強”產(chǎn)業(yè)持續(xù)壯大，“四新”經(jīng)濟逆勢上揚，在政策紅利與風(fēng)口機遇的雙重作用下，山東上市公司正踏上創(chuàng)新驅(qū)動、內(nèi)生增長的新臺階，資本市場的山東版圖也將不斷擴大。

中國式現(xiàn)代化需要怎樣的“金融力”

今年2月17日，全面注冊制方案發(fā)布實施，資本市場重大改革落地。據(jù)證監(jiān)會表示，本次改革基于試點注冊制經(jīng)驗對相關(guān)制度規(guī)則做了全面梳理和系統(tǒng)完善，主要是對試點階段行之有效的做法進行優(yōu)化和定型，統(tǒng)一規(guī)則表述，取消“試點”字樣等。

對于全面注冊制為代表的資本市場改革的理解，不應(yīng)僅局限于資本市場本身高質(zhì)量發(fā)展的視角，而是應(yīng)站在“百年未有之大變局”的高度，即大國戰(zhàn)略博弈與競爭走向的維度，理解其背后蘊含的政策深意。

在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵節(jié)點，全面注冊制改革是二十大之后首批加速落地的經(jīng)濟金融領(lǐng)域重要改革，這標志著股票發(fā)行注冊制將正式在全市場推開，打開全面深化資本市場改革的新局面。

結(jié)合當(dāng)前全球金融變局，以及全面推進中國式現(xiàn)代化的歷史進程，作為經(jīng)濟大省的山東，圍繞現(xiàn)代經(jīng)濟核心的金融業(yè)又該如何發(fā)力？

中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長、中國社會科學(xué)院大學(xué)商學(xué)院院長何德旭表示：“在應(yīng)對外部沖擊、完成國內(nèi)現(xiàn)代化建設(shè)任務(wù)方面，金融有義不容辭的責(zé)任，需要從服務(wù)實體經(jīng)濟、推進改革創(chuàng)新及維護安全和穩(wěn)定三個點著重發(fā)力。”

黨的二十大報告強調(diào)：“未來五年是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家開局起步的關(guān)鍵時期”。這對金融體系的資金供給、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)等均提出了滿足經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的新要求。

從今年的山東省政府工作報告中也可以看出，山東將聚力動能轉(zhuǎn)換創(chuàng)新驅(qū)動，推動綜合發(fā)展實力實現(xiàn)新躍升。堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，縱深推進“十強產(chǎn)業(yè)”行動，加快建設(shè)先進制造業(yè)強省、質(zhì)量強省、知識產(chǎn)權(quán)強省，推動傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)綠色化高端化發(fā)展，大力發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)，強力突破新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)，推進數(shù)字強省、智慧山東建設(shè)。

如今，作為改革探路先行者的山東省，正書寫屬于自己的金融業(yè)“奇跡”。2022年末，山東社會融資規(guī)模余額19.3萬億元，同比增長11.9%，比全國高2.3個百分點，增速已連續(xù)47個月高于全國。全年增加21240.6億元，同比多增408.9億元，近四年來年度增量連續(xù)創(chuàng)歷史新高。其中，表內(nèi)融資增加12637.3億元，表外融資增加596.4億元，直接融資增加2934.1億元，政府債券融資增加3592.1億元。

于山東而言，諸多國家戰(zhàn)略的疊加無疑是外界投資山東、選擇山東的基礎(chǔ)，但在此之外，山東更需要加快推動金融體系改革、探索更多金融服務(wù)實體經(jīng)濟的新路徑，以金融賦能開放，以開放驅(qū)動金融高質(zhì)量發(fā)展。

全面注冊制下企業(yè)IPO“密鑰”

隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級進程不斷加快，資本市場通過進一步完善法律制度和監(jiān)管體系，成為一個高效、多層次和開放的市場顯得尤為迫切。而全面實行股票發(fā)行注冊制改革，將加速推動更為清晰的多層次市場架構(gòu)的形成。

“注冊制意味著市場化程度，最終公司的價值交給市場、投資者判斷，也將給擬上市公司包括中介機構(gòu)帶來很多的業(yè)務(wù)機會?！甭?lián)儲證券投行部副總經(jīng)理劉亮表示。

本次注冊制改革中，主板市場明確了“大盤藍籌”定位，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

誠然，主板市場的注冊制改革實現(xiàn)了我國資本市場注冊制的全面覆蓋，但主板注冊制僅僅是全面注冊制改革的工作之一，對各板塊的首發(fā)、再融資、并購重組、發(fā)行交易、持續(xù)信披等全面改革，建立健全資本市場功能，促進上市公司高質(zhì)量發(fā)展，才是本次改革的最終目的。

針對不同上市板塊，改革設(shè)定了“差異性”的多元上市條件。具體來看，在上市方面，核準制下的主板上市需要滿足營收、凈利潤、現(xiàn)金流量等財務(wù)指標，對于上市公司要求較為嚴苛，主板注冊制則取消了最近一期末不存在未彌補虧損、無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等要求，綜合考慮預(yù)計市值、凈利潤、收入、現(xiàn)金流等因素，設(shè)置了“持續(xù)盈利”“預(yù)計市值+收入+現(xiàn)金流”“預(yù)計市值+收入”等多套多元包容的上市指標，進一步提升市場包容性。

至此，我國多層次資本市場體系更加清晰，在多元包容的上市條件下實現(xiàn)不同類型、不同成長階段企業(yè)上市的全覆蓋。

事實上，作為推動國內(nèi)新經(jīng)濟發(fā)展的主要引擎力量——上市公司群體，也承擔(dān)了諸多的責(zé)任與壓力。

對此，中信建投證券投行委董事總經(jīng)理、工業(yè)與先進制造行業(yè)組負責(zé)人、保薦代表人于宏剛表示，“企業(yè)上市是一個系統(tǒng)性工程，不是賣利潤，而是賣核心技術(shù)、賣業(yè)務(wù)、賣競爭力?！痹谒磥恚瑢ζ髽I(yè)而言，戰(zhàn)略上要堅持去上市，戰(zhàn)術(shù)上要緩一些、穩(wěn)一些去上市。

回望山東資本市場的發(fā)展軌跡，可以說，是部上下求索、銳意進取的改革史。我們有理由期待，隨著全面實行股票發(fā)行注冊制的正式啟動，一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場正在加速形成；我們可以驕傲的宣稱——屬于中國資本市場的“黃金時代”已經(jīng)到來。

未來，山東將繼續(xù)以創(chuàng)新活水澎湃金融動能，讓世界聆聽來自山東的資本聲浪。