文|牛刀財經 齊航
豬八戒網不斷沖擊港股IPO。然而，還沒迎來喜訊，卻險些被子公司所牽連。
近日，重慶市通信管理局發(fā)布關于川渝兩地侵害用戶權益APP名單的通報名單，八戒金服赫然在列。主要問題涉及違規(guī)收集個人信息及強制、頻繁、過度索取權限等多個方面。
雖然豬八戒網表示八戒金服不屬于其上市主體，已經進行了剝離，依舊難免會影響豬八戒網的聲譽。
迄今為止，豬八戒網已經提交了三次招股書，但都始終都在上市的邊緣徘徊。作為一家已經成立16年的老互聯網公司，卻遲遲不能上市成功，豬八戒網到底哪里出問題了呢？
01 融資26億，上市之路依舊坎坷
張愛玲有句經典名言“出名要趁早”，放在創(chuàng)業(yè)界，這句話明顯更適合。
成立于2006年的豬八戒網，很幸運乘上了互聯網的東風，成為了那只坐在風口上的豬。
作為重慶最早期的互聯網企業(yè)之一，豬八戒網主要充當創(chuàng)意設計的中介，盈利模式也是大家熟悉的“中間商掙差價”。平臺撮合成功雇主和服務商交易后，從中抽取20%的傭金。
不過，創(chuàng)意設計行業(yè)跳單率實在太高，對企業(yè)的長遠發(fā)展并沒有好處。
創(chuàng)始人朱明躍曾為了保持企業(yè)日常能正常運營，要求網站每天交易額都需要突破萬元。這也讓朱明躍意識到：“雖然傭金模式沒有天花板，交易的規(guī)模越大，收取的提成越多，可以讓公司的規(guī)?？焖僭鲩L。但入行門檻實在太低，一旦大量同行涌入，公司營業(yè)額肯定會大量削減，進而拖垮豬八戒網?！?/p>
隨后，豬八戒網放棄了傭金模式，積極尋求轉型。
為此，朱明躍找到重慶博恩科技集團董事長熊新祥，希望能拿到天使投資。彼時，朱明躍也沒什么信心，只開口要了200萬。沒想到，熊新祥很看好朱明躍，豪爽給了他500萬融資。
拿到錢后，朱明躍信心大增，通過不斷完善業(yè)務布局，豬八戒網很快就成為眾包服務交易行業(yè)的領頭羊。
此后，豬八戒網的用戶量一直穩(wěn)定增長。據金融界網報道，截止到2022年6月30日，豬八戒網累計注冊用戶數量已經高達3240萬名，其中服務商累計為690萬名，而企業(yè)雇主數量累計達2550萬名。
根據艾瑞咨詢報告顯示，以2021年的GMV計算，在國內綜合定制化企業(yè)服務電商市場中，豬八戒網排名穩(wěn)居第一。
憑借業(yè)內第一的名號，豬八戒網成功吸引到多家資本投資，成為業(yè)內首批獨角獸。
據天眼查資料，豬八戒先后完成了8輪融資，投資方包括IDG資本、賽伯樂投資等多家機構。
其中，光2015年，豬八戒網就一舉拿到了來自賽伯樂投資等機構共26億元的C輪融資，是當時國內互聯網平臺獲得融資最大的一筆。這也讓豬八戒網的估值高達110億元人民幣。
和大多數互聯網企業(yè)一樣，豬八戒網拿到融資后，便開始尋求自己的上市之路。
2011年左右正掀起美股上市熱潮，豬八戒網的團隊著手搭建VIE架構，尋求到美上市之路。
沒想到，整整4年，豬八戒網的美股上市計劃卻一直停滯在初步階段，沒能摸到納斯達克敲鐘的錘。
2015年，A股牛市前景大好，豬八戒網便徹底放棄赴美上市計劃，轉而沖擊A股IPO。
但直到2019年，豬八戒網才向中國證券監(jiān)督管理委員會重慶監(jiān)管局提交上市輔導備案，不過又遲遲沒有下一步動作，上市計劃一拖再拖。
2022年10月，豬八戒網再次向港交所提交招股書，向港股IPO發(fā)起新一輪沖擊。
長達12年時間里，豬八戒網三次變更上市目的地，卻始終沒能成功上市。一番折騰后，公司也不經意間錯過了最佳的上市時機。
02 幫助人“發(fā)財”，三年虧損10億
多年來，豬八戒網素有“企業(yè)服務界淘寶”的稱號。
這些年豬八戒網雖然沒能上市成功，但業(yè)務模式隨著市場趨勢不斷調整，也已經日趨成熟。
目前，豬八戒網旗下一共有企業(yè)服務平臺、智慧企業(yè)服務、產業(yè)服務、政府區(qū)域企業(yè)服務生態(tài)促進合作等四大業(yè)務板塊，涵蓋范圍包括服務、廣告、智慧知識產權服務、智慧科技咨詢服務、產業(yè)解決方案服務等方面。
豬八戒網龐大多元的業(yè)務網，對于網站的用戶們而言非常受益，早期用戶們都在上面賺到了錢，因此也很感激豬八戒網。
不過，別看“二師兄”外表光鮮亮麗，骨子里的委屈只有它自己知道。
招股書顯示，從2019年到2022年上半年，豬八戒網的凈收入分別為7.17億元、7.57億元、7.68億元和2.87億元，凈虧損分別為2.72億元、2.68億元、3.66億元和1.33億元。
換言之，短短三年半時間，豬八戒網非但沒掙到錢，反而累計虧損金額高達10.4億元。
其實，單看豬八戒網的數據，毛利率并不低。從2019年到2022年上半年，毛利率分別為54.2%、63.7%、60.7%及59.4%，始終保持在50%以上。
尤其豬八戒網的主營業(yè)務企業(yè)平臺服務，2021年毛利率一度飆升到94.7%。這一業(yè)務主要依靠雇主和服務商自主決定，豬八戒網能做的就是提供一個平臺，成本非常低，獲得高毛利率也很容易實現。
毛利率如此高，豬八戒網還有著龐大的用戶群體，卻連續(xù)4年處于虧損狀態(tài)，前景并不算樂觀。
其實，豬八戒網會虧損，主要原因有三點。
其一，受疫情影響，豬八戒的營收明顯陷入增長停滯狀態(tài)。根據招股書披露，豬八戒網的營收規(guī)模始終徘徊在7億元左右，2020年營收增速為5.6%，到了2021年，增速則下跌到1.4%。
單看2022年，豬八戒網四大主營業(yè)務全部處于下跌趨勢。其中，智慧企業(yè)服務業(yè)務與政府區(qū)域企業(yè)服務生態(tài)促進合作兩大占據豬八戒網收入第一、第二的業(yè)務，營收跌幅卻均在25%以上。
對此，豬八戒網解釋稱：由于客戶在疫情期間受到了長期不利影響，相關服務的需求及付款需求降低，網站也因此降低會員費，結果導致收益降低。
其二，豬八戒網營銷費用過高。
朱明躍是傳統(tǒng)媒體人出身，在營銷上有天然優(yōu)勢，但豬八戒網明顯營銷費用依舊太高。據招股書顯示，從2019年到2022年上半年，光銷售與營銷費用總計就達10.6億元。作為一家以服務為主的輕資產公司，如此多的營銷費難免被人詬病。
其三，豬八戒網人力成本占比過高。
據招股書顯示，截止到2022年6月30日，豬八戒網一共有2295名全職員工。而光2022年上半年，豬八戒網的人工成本總計約1.96億元，在所有成本項目中，人力成本占總營收比例最高，高達68.29%。算下來，上半年平均每名員工薪資約為8.6萬元。
除了給員工的福利待遇好，豬八戒網支付給董高監(jiān)的薪酬也很豐厚。
招股書顯示，在報告期內，豬八戒網一共支付給董事、監(jiān)事和主要管理人員總薪酬約為2.15億元，放眼同行中都屬于絕對高水準。
值得注意的是，2022年上半年，朱明躍一個人的薪酬就達到了3065.8萬元，其中以股份為基礎的付款為3018.1萬元。
（圖源自豬八戒網招股書）
03 投訴不斷，IPO是最后的翻身機會
翻開豬八戒網的歷史，其實這是一家很能“熬”的公司。
豬八戒網剛成立時，市面上已經有三四十個相同類型的網站，早三年成立的K68則是行業(yè)當時的老大。
為了在激烈的競爭中脫穎而出，豬八戒網制定了一項策略：不在意自身增長情況，只是關注與競爭對手間的相對競爭情況。
豬八戒網以K68為挑戰(zhàn)目標，只要自家交易團隊的交易額超過K68，就會給200元獎勵。憑借著這個激勵方法，豬八戒網只用9個月時間就超過了超越K68，到2011年時，成功占據行業(yè)80%的市場份額，成為行業(yè)領頭羊。
雖然豬八戒網獲得了融資，但朱明躍卻表示：我們從來就不敢隨便大手筆亂花錢，只有看到商業(yè)模式轉化能夠覆蓋市場投入成本時，才敢投入。
盡管豬八戒網到2016年才實現盈利，但其熬死的競爭對手不計其數。因此，虧損對豬八戒網來說，并不一定是嚴重的大問題。更何況，大環(huán)境影響下，盈利困難不止豬八戒網一家。
對于豬八戒網來說，如今面臨更嚴峻的問題則是口碑崩塌。
作為國內最大的知識人才共享平臺，以前豬八戒網被譽為“慈善平臺”，為了維持公司運營，朱明躍帶著員工租住最便宜的地方，熬過企業(yè)最困難時期，吸引大批用戶入駐。
但如今，隨著豬八戒網越做越大，市場上的口碑反而很一般。
黑貓投訴平臺搜索“豬八戒網”，截止到2023年4月2日，出現了332條投訴，訴求主要集中在亂收費、完單不付報酬、比稿不透明欺騙用戶、霸王條約、虛假宣傳等方面。
據新快報報道，有一位“威客”從業(yè)者稱，由于豬八戒網的價格太低，導致平臺上的服務水平越來越差，真正優(yōu)質的服務商不愿意進入，真正有需求的用戶被迫遠離，豬八戒成交量自然越來越低。
作為一家中間商卻兩邊都不討好，位置著實有些尷尬。
同時，最近幾年，豬八戒網及子公司深陷各種自身風險以及關聯風險中。
據天眼查顯示，截至目前，豬八戒網涉及的司法案件多達157件，主要集中在合同糾紛、侵害作品和勞動爭議案件中。
值得一提的是，據澎湃新聞報道，豬八戒網曾經最重要的“伯樂”博恩集團，于2019年將豬八戒網15.51%股權向銀行進行質押。2022年2月15日，博恩集團因深陷多起糾紛中，其所持的豬八戒網股份被天津法院凍結并判令拍賣。
雖然拍賣及變賣期早已于2022年10月25日屆滿，但至今博恩集團所持股份均未出售，其仍是豬八戒網股東之一。
可以說，最近幾年，豬八戒網真的是內外交困，風評并不算好。這次豬八戒金服又出問題，難免再度影響豬八戒網風評。
如今，成功上市或許是豬八戒網重新發(fā)展崛起的新契機。但趕上過時代的風口，還當過百億獨角獸，卻都沒能成功上市。所以，豬八戒網這顆“活化石”，要想實現新蛻變，扭轉現在尷尬局面，并不是一件容易的事。