文｜融中財經(jīng)
想必90后對TCL是不會感到陌生的，在那個網(wǎng)絡還不發(fā)達的年代，電視機成為我們認識世界的窗口，海信、長虹、TCL等國產(chǎn)電視機成為家喻戶曉的品牌。
進入互聯(lián)網(wǎng)時代之后，樂視、小米等網(wǎng)絡電視品牌取代了此前的傳統(tǒng)電視機品牌，曾經(jīng)的老品牌們過的怎么樣了，似乎很少有人關心了，近日一則消息，又把大家的目光拉回到了這些老牌家電企業(yè)身上。
近日，TCL科技集團股份有限公司（以下簡稱“TCL科技”）發(fā)布公告稱，擬與寧波嘉岸創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）設立惠州市東燊嘉岸股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“合伙企業(yè)”）。
該公告顯示，合伙企業(yè)認繳出資額為15.61億元，其中TCL科技認繳出資15.6億元。投資領域包括但不限于半導體顯示，新能源光伏及半導體行業(yè)及產(chǎn)業(yè)上下游核心環(huán)節(jié)，人工智能與智能制造等領域，以及圍繞主業(yè)相關的前沿技術、開發(fā)和應用。
公告可以看出，TCL科技在積極布局半導體產(chǎn)業(yè)鏈，其實這并非TCL科技第一次做投資，早在2009年，彼時CVC在國內(nèi)還只是少數(shù)企業(yè)嘗試的領域，TCL集團便已經(jīng)設立了TCL創(chuàng)投，成為較早一批吃螃蟹的CVC。
01、資本運作高手李東生
TCL帝國的打造，首先，離不開創(chuàng)始人李東生的掌舵，其次，與資本運作也是分不開的。
今年66歲的李東生，與74歲的張瑞敏、79歲的柳傳志都屬于改革開放后第一代企業(yè)家，不同于他們二位，已經(jīng)退居二線，李東生依然是TCL帝國的掌舵人，這不僅是一位優(yōu)秀的企業(yè)家，也是一位資本運作高手。
1977年，鄧公第三次復出后發(fā)布政令“今年就恢復高考”，彼時20歲的李東生命運就此改變，他有機會考入華南工學院（現(xiàn)華南理工大學）無線電工程系。
畢業(yè)后，在組織給他分配工作時，他放棄了進入科委和公安處通訊科這種“鐵飯碗”，反而申請去企業(yè)或者工廠，理由是，“不想把辛苦學到的一身技術荒廢了”。
因此，他成了中國首批13家中外合資企業(yè)之一——TTK家庭電器有限公司的第43名員工，TTK成立于1981年，進入TTK不到兩年，年紀輕輕的李東生便當上了車間主任。
升官自然是好事，但李東生也面臨了他進入公司以來第一個重大考驗，TTK港方股東退出，公司業(yè)務面臨斷頓之危。
李東生發(fā)現(xiàn)香港地區(qū)電話的普及，在他的推動下，TTK成立了TCL通訊設備有限公司轉(zhuǎn)向電話機生產(chǎn)，還研發(fā)出中國第一部“無繩電話”，并因此獲得國務院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟研究所授予的“中國電話大王”稱號。他也因此在28歲的年紀成為了TCL的總經(jīng)理。后來TTK也更名為TCL。
在80年代末，李東生發(fā)現(xiàn)彩電的需求隨著改革開放后居民收入水平提高而日益凸顯出來，此時的他不僅前瞻性地看到大尺寸彩電成為必然趨勢，而且也意識到的品牌的重要性，然而彼時外資品牌的價格要高出國產(chǎn)品牌許多，因此，李東生開始展現(xiàn)出他的資本運作本事。
1989年，李東生開始涉足彼時的新興行業(yè)彩電業(yè)，十年后，彩電業(yè)務主體TCL國際控股登陸港股，也就是現(xiàn)在的TCL電子。
李東生并不滿足于國內(nèi)市場，為了打開國際市場，TCL首先跑去了越南建廠，2002年TCL耗資820萬歐元收購德國施耐德集團的彩電和AV產(chǎn)品，2004年，TCL集團以成立合資公司TTE的方式，并購法國彩電企業(yè)湯姆遜集團；后又以類似方式并購阿爾卡特，持有合資公司T&A 55%股權。
不過，一般而言，企業(yè)步子邁得太大的時候，就是風險最大的時候，TCL也沒能走出這個規(guī)律，2005年，并購來的兩家企業(yè)巨虧，也造成了TCL成立以來的首次虧損。2007年，TCL-湯姆遜電子有限公司申請破產(chǎn)清算，A股TCL還因此成為了ST股。
李東生并沒有逃避問題，而是在內(nèi)部論壇發(fā)表了《鷹之重生》的反思文章，對TCL國際化上的失敗的原因及如何重生進行了探討，他將失敗的原因歸結為企業(yè)文化和管理觀念落后，因此他號召管理者承擔責任，變革企業(yè)文化，再造組織流程。在業(yè)務上，關閉原有虧損業(yè)務，遣散大部分員工，在股權上，進行股權分置改革，2009年，TCL不再是惠州市屬國企。
2009年，彼時TCL主營的電話和彩電業(yè)務都已是夕陽產(chǎn)業(yè)，李東生再次站到了一個重要的戰(zhàn)略選擇的當口，這次他又瞄準了半導體顯示。
于是，TCL與國資背景的深超科技合資成立深圳市華星光電公司，新建第8.5代液晶面板生產(chǎn)線，從終端業(yè)務向上游核心基礎技術拓展。
2009年的時候，面板產(chǎn)業(yè)處于LCD產(chǎn)業(yè)過剩，OLED逐漸滲透的階段，雖然TCL做面板備受爭議，但不可否認的是，該業(yè)務成為此后TCL收入的重要來源。
為了加強對華星光電的控制，2017年7月，TCL集團公告，擬發(fā)行股份，耗資40.34億元收購華星光電10.04%股權，持股達到85.71%。
02、TCL玩并購
公開資料顯示，2019年4月，TCL進行重大資產(chǎn)重組，出售終端及其配套業(yè)務，由過去相關多元化經(jīng)營，轉(zhuǎn)為專業(yè)化經(jīng)營：戰(zhàn)略聚焦半導體顯示及材料核心主業(yè)。TCL科技已形成半導體顯示、半導體光伏及半導體材料以及產(chǎn)業(yè)金融/投資三個業(yè)務板塊的戰(zhàn)略布局。
此外，以TCL為名的上市主體還有TCL中環(huán)、TCL電子，其中TCL中環(huán)是TCL在2020年通過收購中環(huán)集團后更名而來，該主體主營光伏半導體及電子半導體材料。TCL電子主要從事顯示器件制造和銷售。
其中TCL科技與TCL中環(huán)的董事長均為TCL創(chuàng)始人李東生，而TCL電子在港股上市，其董事會主席為杜鵑，李東生在TCL電子任戰(zhàn)略發(fā)展顧問。
2019年前后，TCL進行重大資產(chǎn)重組，決定將8家子公司股權出售給剛剛成立的TCL控股。上市公司只保留半導體顯示和產(chǎn)業(yè)金融、投資業(yè)務。
重組后的TCL，投資業(yè)務依然是核心業(yè)務，李東生也沒有停下并購的腳步。
2020年，TCL并購中環(huán)集團，進入半導體材料、光伏和印制電路板賽道。
2021年1月，舉牌收購奧馬電器，這是一家電冰箱制造企業(yè)，它是中國規(guī)模最大的電冰箱制造基地之一，也是中國冰箱出口冠軍企業(yè)，收購奧馬電器有助于TCL家電在冰箱出口方面打開局面，彌補“白電”業(yè)務（指空調(diào)、冰箱、洗衣機）短板。
不過在這起并購案中，TCL進行的并不順利，雙方進行了激烈的博弈，直到5月，TCL才成功入主奧馬電器。
據(jù)有關媒體統(tǒng)計，TCL科技還直接持有七一二16.07%股權、上海銀行5.76%和花樣年控股17.55%股權。通過新疆TCL股權投資持有帝科股份（主營光伏和半導體導電銀漿）9.98%股權，通過華星光電持有華顯光電64.21%股權。
通過一系列的并購，TCL科技已經(jīng)涉及面板、半導體、光伏、地產(chǎn)、通信設備、銀行、股權投資等多個行業(yè)。但總體看來，TCL的業(yè)務亂而不散，核心還是圍繞家電和半導體產(chǎn)業(yè)來進行布局的，TCL在一級市場的投資卻不總是這樣。
2009年，CVC在國內(nèi)還只是少數(shù)玩家涉足的領域，而李東生帶領的TCL就成立了TCL創(chuàng)投，而TCL的成立還有些機緣巧合，當時TCL數(shù)碼科技（無錫）有限公司出于業(yè)務需要被轉(zhuǎn)讓給了另一家公司，集團在無錫的工廠也關閉了。為了挽留TCL集團，無錫市政府希望和TCL組建一只創(chuàng)投基金。TCL集團第一只創(chuàng)投基金由此成立，規(guī)模為1.67億元。
2009年，TCL正在向半導體顯示業(yè)務轉(zhuǎn)型，李東生當時也覺得，TCL集團之后的發(fā)展需要一些創(chuàng)新的東西，而TCL創(chuàng)投正好可以打開一扇窗，從外面帶來一些前沿信息。這便成了TCL創(chuàng)投的初衷。
03、一級市場上TCL的身影
一直低調(diào)的TCL創(chuàng)投卻是圈內(nèi)“王者”般的存在。
官網(wǎng)顯示，TCL創(chuàng)投是TCL科技旗下的市場化股權投資機構。TCL創(chuàng)投組建了15支人民幣基金，1支美元基金，目前在管12支人民幣基金，先后與中關村、湖北長江、上海、南京、無錫、深圳、惠州等政府引導基金及上市公司合作，合計投資超過130個項目，管理資金規(guī)模超百億人民幣，投資聚焦科技領域，主要涵蓋了包括人工智能、半導體、智能制造、前沿顯示、新能源、新材料等多個行業(yè)。
TCL創(chuàng)投最初的成員全部來自于TCL戰(zhàn)略發(fā)展部，袁冰（TCL創(chuàng)投董事長）、童雪松（TCL創(chuàng)投總裁）、馬華（TCL創(chuàng)投副總裁）曾經(jīng)操刀過TCL與法國Thomson集團全球彩電業(yè)務的重組，同時也是TCL并購阿爾卡特手機業(yè)務的重要推手。
有了如此大額的并購經(jīng)驗，李東生對于團隊也采取了放權的做法，這讓TCL創(chuàng)投團隊在投資上有了更大的靈活度和操作空間。
據(jù)悉，TCL創(chuàng)投的第一只基金投資了6個項目，包括通源石油（300164）、百視通（600637）、麥格米特（002851）等項目，內(nèi)部投資收益率高達40%以上。
一開始，TCL創(chuàng)投，雖然名為“創(chuàng)投”，但實際操作的項目有著那個時候鮮明的特征，就是主要投資Pre-IPO，后來才慢慢接觸早期和成長期的項目。
比起財務投資機構追熱點的投法，TCL創(chuàng)投更關注與TCL自身產(chǎn)業(yè)的協(xié)同，這也讓它在2010年的時候就開始關注新能源和半導體領域，這也讓它投到了收益率最高的一個項目——敦泰科技，這個項目TCL創(chuàng)投只投資了174萬美元，投資三年后，這家企業(yè)在臺灣地區(qū)上市，TCL創(chuàng)投獲得了10倍的投資回報。
TCL創(chuàng)投另一個值得大書特書的項目是目前“創(chuàng)業(yè)板一哥”寧德時代。
2014年年底，TCL創(chuàng)投接觸了一家做電池管理系統(tǒng)的公司，雖然最后并沒有出手，然而這次經(jīng)歷卻讓他們團隊發(fā)現(xiàn)，新能源汽車處于爆發(fā)前夜，于是TCL創(chuàng)投提前在新能源領域進行了集中布局，投資了寧德時代、德方納米、湖南中鋰等企業(yè)，其中TCL創(chuàng)投參與投資了寧德時代的B輪，同時參與此輪的投資人還有深創(chuàng)投、國投創(chuàng)新、招銀國際、廣發(fā)信德和七匹狼，彼時的寧德時代還是家名不見經(jīng)傳的小企業(yè)。
除了新能源，TCL創(chuàng)投在半導體上也傾注了不少心血，2018年底，TCL集團還專門成立戰(zhàn)略投資基金。TCL創(chuàng)投和戰(zhàn)略投資基金扮演產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資者的角色，聚焦于半導體、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)以及智能硬件等與TCL集團業(yè)務更緊密的領域。
2021年，TCL發(fā)布“旭日計劃”，在未來5年，TCL將投入超過200億人民幣，在智能終端、半導體顯示及材料、半導體光伏與半導體材料產(chǎn)業(yè)領域，通過參與行業(yè)標準制定、開放技術和數(shù)據(jù)平臺、戰(zhàn)略業(yè)務合作、聯(lián)合研發(fā)、產(chǎn)業(yè)投資等途徑，與全球合作伙伴共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，合力推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級。
在具體項目上，TCL創(chuàng)投在2018年B輪投資了AI芯片研發(fā)商寒武紀，一起參與投資的機構還包括中國國新、國投創(chuàng)業(yè)、國信資本、國新啟迪資本、中金資本、中信證券、金石投資、元禾原點、阿里巴巴、聯(lián)想創(chuàng)投等，彼時寒武紀估值25億美元。
近來，隨著ChatGPT的催化，AI賽道成為二級市場最靚的仔，而寒武紀作為AI賽道的稀缺標的，2023年以來，股價一路長紅，至今已經(jīng)翻了近4倍，市值超800億元人民幣。
此外，在TCL創(chuàng)投的投資項目列表中，商湯也是個耀眼的存在。
相比寒武紀在25億美元估值的時候，TCL創(chuàng)投才進去，投資商湯要更早一些，2017年7月，TCL創(chuàng)投在商湯15億美元估值B+輪的時候投資了它，同時參與投資的還有賽領資本、基石資本、中金資本、五源資本等知名機構，當前商湯的市值為1115億元，這筆投資給TCL創(chuàng)投帶來的收益也高達10倍。
當然，TCL創(chuàng)投并非一個典型的CVC，據(jù)悉，TCL創(chuàng)投所投項目中只有3成是與TCL業(yè)務相關。從結果來看，目前TCL創(chuàng)投已經(jīng)先后成功退出40多個項目，可以說成了一家兼具產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應和財務回報效應的優(yōu)秀的投資平臺。