界面新聞記者 | 牛其昌

作為內(nèi)資無菌包裝頭部公司，新巨豐（301296.SZ）披露了上市以來的首份年報成績單。

2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約16.08億元，同比增長29.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.70億元，同比增長7.84%；扣非凈利潤1.37億元，同比下滑7.14%。在產(chǎn)能方面，截至報告期末，公司由期初105億包提升至180億包，增幅達到71.43%。

根據(jù)益普索出具的研究報告，2022年新巨豐占中國無菌包裝市場銷售量的比例約為10.1%，占中國液態(tài)奶市場無菌包裝供應商銷售量市場份額的13.3%。

大客戶營收占比進一步增加

公開資料顯示，新巨豐成立于2007年，總部位于山東泰安，主營業(yè)務為無菌包裝產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，客戶包括伊利、新希望、夏進乳業(yè)、妙可藍多、三元食品、輝山乳業(yè)、歐亞乳業(yè)、莊園牧場等國內(nèi)液奶生產(chǎn)商和王老吉、椰樹、東鵬飲料、加多寶、維維集團等非碳酸軟飲料生產(chǎn)商。

2022年9月2日，新巨豐登陸創(chuàng)業(yè)板上市，成為內(nèi)資控股的第一大無菌包裝材料供應商。截至目前，袁訓軍、郭曉紅夫婦對新巨豐合計實際控制的股權(quán)為31.23%。

從上市以來的首份成績單來看，新巨豐營收增幅明顯，但相比之下凈利潤增長略顯乏力。其主要原因在于，去年受原材料價格上漲影響，無菌包裝行業(yè)成本增加，導致毛利率同比下滑了近10個百分點。

界面新聞注意到，在無菌包裝行業(yè)，新巨豐的原材料成本占比高達90%以上，其次是制造費用、運費、人工，分別占比4.18%、3.51%、2.25%。因此，原材料價格上漲對無菌包裝行業(yè)的影響至關重要。

新巨豐在年報中提到，公司主要原材料包括原紙、聚乙烯、鋁箔等，主要原材料的價格波動受到市場價格波動、進口和境內(nèi)采購結(jié)構(gòu)變化以及人民幣匯率波動等主要因素影響。公司下游客戶議價能力強，未來若原材料價格上升無法傳導到下游客戶，將會對公司生產(chǎn)經(jīng)營和財務狀況產(chǎn)生不利影響。

從營收構(gòu)成來看，無菌包裝共為新巨豐帶來16.02億元營收，同比去年增長29.69%，占公司總營收比重高達99.62%。其中，液態(tài)奶無菌包裝營收占比96.91%，非碳酸軟飲料無菌包裝占比2.55%。

在此背景下，不得不重提新巨豐“深度捆綁”伊利等大客戶而帶來的潛在風險。

年報顯示，新巨豐前五大客戶合計銷售金額14.57億元，占年銷售總額比例高達90.61%，其中對第一大客戶伊利的銷售額為12.01億元，占銷售總額比例為74.69%。

界面新聞注意到，2020年和2021年，新巨豐來自前五大客戶的銷售收入占比分別為89.16%、89.95%，而過去一年這一比重進一步增加。

對于大客戶的依賴，新巨豐表示，公司主要客戶均為行業(yè)知名企業(yè)，與公司的業(yè)務合作良好穩(wěn)定，但如果公司主要客戶由于極端自身原因或終端消費市場出現(xiàn)極端重大不利變化而導致對公司產(chǎn)品的需求大幅下降，公司經(jīng)營業(yè)績可能受到一定影響。

針對上述風險，新巨豐表示，公司將以較強的產(chǎn)品和服務質(zhì)量為依托，與主要客戶開展長期戰(zhàn)略合作，并不斷加強產(chǎn)品質(zhì)量的把控及服務的提升，在保證穩(wěn)定客戶的同時，加大新客戶的開發(fā)力度以降低客戶集中度較高的風險。

收購紛美能否成行？

值得一提的是，報告期內(nèi)，新巨豐針對國內(nèi)無菌包裝巨頭紛美包裝（00468.HK，紛美）的收購案備受業(yè)內(nèi)關注。

資料顯示，紛美包裝是僅次于利樂、SIG的全球液體食品無菌包裝行業(yè)第三大材料供應商，其前身是山東泉林包裝公司，2010年登陸香港聯(lián)交所上市。

1月29日晚間，新巨豐發(fā)布公告稱，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式以現(xiàn)金收購JSH持有的標的公司紛美包裝3.77億股股票，約占其總股份的28.22%。此次收購對價約9.99億港元（約合人民幣8.64億元），交易完成后，新巨豐將取代JSH成為紛美包裝的第一大股東。

但新巨豐這一“蛇吞象”式的收購迅速招致紛美董事會反對。紛美表示，新巨豐和紛美的第一大客戶是競對關系，收購會讓新巨豐及其大客戶最終擁有公司權(quán)益，進而導致紛美包裝與大客戶之間業(yè)務關系緊張而失掉訂單。 

隨后，紛美包裝接連對新巨豐和JSH提出反壟斷申請，就擬出售事項向國家反壟斷局進行舉報，并就JSH先前收購公司股份構(gòu)成經(jīng)營者集中行為進行舉報。截至目前，國家反壟斷局尚未公布案件相關進展，新巨豐表示“收購事項仍在推進當中”。

界面新聞注意到，在此次發(fā)布的年報中，新巨豐在未來公司的總體戰(zhàn)略及規(guī)劃中表示，“公司將按照發(fā)展戰(zhàn)略要求，發(fā)揮公司品牌優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，適時利用資本市場豐富的融資渠道助力公司發(fā)展，擇機進行企業(yè)收購、兼并，以低成本優(yōu)化生產(chǎn)布局、實現(xiàn)規(guī)模效應和提高產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，拓展公司的產(chǎn)業(yè)布局，提高公司整體盈利能力，打造無菌包裝的民族品牌，為股東創(chuàng)造更大價值 ”。

國金證券最新研報認為，液包行業(yè)中期消費升級驅(qū)動量穩(wěn)價升，國產(chǎn)廠商憑高性價比產(chǎn)品及高效服務份額提升大勢所趨。新巨豐近期發(fā)布重大資產(chǎn)購買預案擬購買紛美28.22%股權(quán)，若交易完成公司在液包行業(yè)地位有望進一步提升，產(chǎn)品、客戶、海外產(chǎn)能布局賦能融合有望全面加快。