文｜市值觀察 墨鳴
編輯｜小市妹
本周，A股中藥一哥片仔癀引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注與爭(zhēng)論。
5月5日晚間，片仔癀公告表示，由于主要原料及人工成本上漲，將片仔癀錠劑的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)由590元上調(diào)至760元一粒，同比漲幅近三成。
據(jù)市場(chǎng)分析，這是片仔癀2003年上市以來(lái)，多次提價(jià)中漲幅最大的一次。片仔癀的零售價(jià)也從325漲到了如今的760，而在片仔癀漲價(jià)公告后，部分線上平臺(tái)的現(xiàn)貨已經(jīng)突破了800元，與同仁堂的安宮牛黃丸不分上下。
不過(guò)，雖然片仔癀方面表示漲價(jià)主要受成本因素影響。但也有分析稱，漲價(jià)主要還是為了對(duì)沖上市公司的業(yè)績(jī)失速。
財(cái)報(bào)顯示，片仔癀2022年?duì)I收86.94億元，同比增幅8.38%；歸母凈利潤(rùn)24.72億元，同比增幅僅為1.66%，為2016年以來(lái)業(yè)績(jī)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
片仔癀自己也在公告中承認(rèn)，參照過(guò)往的價(jià)格調(diào)整，公司經(jīng)營(yíng)情況一般呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的狀況。
而從片仔癀的歷史走勢(shì)來(lái)看，20年來(lái)的得持續(xù)提價(jià)，可謂屢試不爽。
公司業(yè)績(jī)和股價(jià)也不斷創(chuàng)出新高。2021年，片仔癀還因“護(hù)肝神藥”的光環(huán)，遭到黃牛囤貨抬價(jià)，二手片仔癀被炒至1600元一粒。同年7月公司股價(jià)也沖高至490元的歷史高位，市值一度接近3000億大關(guān)。
“中藥茅”絕非浪得虛名，一步一步都是蹚著茅臺(tái)過(guò)河?？偨Y(jié)下來(lái)就是八個(gè)字：需求旺盛，限制供給。
長(zhǎng)期以來(lái)，在國(guó)家級(jí)絕密配方、非物質(zhì)文化遺產(chǎn)、一級(jí)中藥保護(hù)品種的多重光環(huán)下，市場(chǎng)對(duì)片仔癀的印象就是“稀缺”、“神秘”、“珍貴”。
據(jù)研究顯示，麝香和牛黃的成本合計(jì)占了片仔癀原材料成本的90%。
而在原料端，天然牛黃均價(jià)則從2020年1月的43萬(wàn)元/千克漲至80萬(wàn)元/千克，期間漲幅達(dá)86%。
而另一味藥材天然麝香價(jià)格從2018年38萬(wàn)元/千克漲至2022年44萬(wàn)元/千克，4年的累計(jì)漲幅也只有15.8%。
雖然我國(guó)此前將麝列入一類野生保護(hù)動(dòng)物，僅有14家中藥企業(yè)有資格使用天然麝香作為原料，但片仔癀恰恰是唯一一家擁有林麝養(yǎng)殖資格的企業(yè)。
在片仔癀2022年的年報(bào)中，其肝病用藥的直接材料費(fèi)用同比增長(zhǎng)1.37個(gè)百分點(diǎn)，而當(dāng)期毛利率同比減少0.89個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)然，可能片仔癀的投資人和股東對(duì)其漲價(jià)是喜聞樂(lè)見(jiàn)。
不過(guò)，漲價(jià)也并非是拯救公司業(yè)績(jī)的萬(wàn)能法寶。2022年，在二手市場(chǎng)炒作回歸冷靜后，片仔癀的二手市場(chǎng)價(jià)格就從1600元跌至400元一粒，相比片仔癀本次提價(jià)后的760元要低不少。
而在漲價(jià)公告中，片仔癀也表達(dá)了對(duì)提價(jià)的“惶恐”稱，價(jià)格的上調(diào)可能使得片仔癀系列產(chǎn)品銷量出現(xiàn)變化。
就像，愛(ài)馬仕的包壞了還能再買(mǎi)，30年的茅臺(tái)喝一瓶少一瓶。片仔癀的漲價(jià)邏輯也與茅臺(tái)不謀而合，甚至公司還吸取東阿阿膠此前漲價(jià)失敗的教訓(xùn)，在供應(yīng)端有著季節(jié)性的波動(dòng)和限制，平衡著零售市場(chǎng)的“稀缺”。
但市場(chǎng)似乎已經(jīng)忘了，片仔癀本質(zhì)上還是一家專注于肝病治療的藥企。
據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)零售藥店終端，片仔癀是肝病中成藥排名第一的品種，銷售額超過(guò)20億元，其中實(shí)體藥店預(yù)計(jì)2022年突破12億元。
另一方面，截至2022年，我國(guó)肝病人數(shù)超過(guò)4.4億，這既是片仔癀業(yè)務(wù)的基本盤(pán)，也意味著這家以肝病起家的中藥企業(yè)的責(zé)任。
片仔癀在醫(yī)藥集采的大環(huán)境下提價(jià)，它到底是一家醫(yī)藥公司，還是一家保健品公司？