界面新聞?dòng)浾?| 胡振明

后摩爾時(shí)代，芯片上市公司該怎樣走？

近日，景嘉微（300474.SZ）披露了《2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行預(yù)案”），擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集不超42.01億元，將用于高性能通用GPU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、通用GPU先進(jìn)架構(gòu)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

景嘉微的主營(yíng)業(yè)務(wù)為高可靠電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要涉及圖形顯控領(lǐng)域、小型專用化雷達(dá)領(lǐng)域、芯片領(lǐng)域。圖形顯控是景嘉微現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)，產(chǎn)品分為圖形顯控模塊產(chǎn)品和加固類產(chǎn)品，目前主要應(yīng)用于專用市場(chǎng)。

圖形顯控模塊產(chǎn)品以自主研發(fā)的GPU芯片為核心?；趫D形顯控領(lǐng)域的技術(shù)基礎(chǔ)，采用熱學(xué)設(shè)計(jì)、力學(xué)設(shè)計(jì)、電磁兼容設(shè)計(jì)、圖形和態(tài)勢(shì)信息數(shù)據(jù)分析等技術(shù)，景嘉微形成了加固顯示器、加固電子盤、加固計(jì)算機(jī)等在內(nèi)的加固類產(chǎn)品，具備一定的加固、抗震、加密和信息處理等功能，主要應(yīng)用于專用領(lǐng)域顯示和分析系統(tǒng)。

景嘉微認(rèn)為，從整體市場(chǎng)份額來(lái)看，目前GPU芯片市場(chǎng)的主要參與者仍主要為英特爾、英偉達(dá)、AMD三家企業(yè)，占據(jù)了接近100%的市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)企業(yè)目前尚無(wú)法與英特爾、英偉達(dá)、AMD等企業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模上競(jìng)爭(zhēng)；同時(shí)，國(guó)內(nèi)IC設(shè)計(jì)行業(yè)發(fā)展迅速，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

面對(duì)這樣的市場(chǎng)格局，景嘉微自認(rèn)為其產(chǎn)品市場(chǎng)占有率較低，在技術(shù)實(shí)力、市場(chǎng)份額方面和境外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比均存在差距，面臨較大的國(guó)內(nèi)外品牌的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化方面或可看到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)給景嘉微帶來(lái)的壓力。自2020年至2022年度，景嘉微實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為6.54億元、10.93億元和11.54億元，呈增長(zhǎng)的趨勢(shì)，同期歸母凈利潤(rùn)分別為2.08億元、2.93億元和2.89億元，在營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)在2022年卻出現(xiàn)了轉(zhuǎn)頭向下的跡象。

到2023年一季度，景嘉微實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為6518.20萬(wàn)元、-7067.87萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入同比減少了81.98%，而歸母凈利潤(rùn)和上年同期相比，由盈轉(zhuǎn)虧，下降了191.44%。

截至2023年一季度末，景嘉微的總資產(chǎn)為38.77億元，比年初的39.49億元略有下降；凈資產(chǎn)為32.54億元，和年初相比也略有減少。值得注意的是，在本次向特定對(duì)象發(fā)行股票方案中，景嘉微擬最高募集42.01億元，這相當(dāng)于其2023年一季度末總資產(chǎn)的108.36%、凈資產(chǎn)的129.10%。景嘉微想通過(guò)本次增發(fā)股票，將其資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大逾一倍，“再建一個(gè)”景嘉微。

根據(jù)發(fā)行預(yù)案，本次景嘉微擬發(fā)行不超過(guò)13655萬(wàn)股（含本數(shù)），所募集的資金42.01億元在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于“高性能通用GPU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“通用GPU先進(jìn)架構(gòu)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。這兩個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃總投資金額達(dá)47.46億元。

其中，“高性能通用GPU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”由景嘉微全資子公司長(zhǎng)沙景美集成電路設(shè)計(jì)有限公司組織實(shí)施，總投資金額為37.81億元，自主開發(fā)面向圖形處理和計(jì)算領(lǐng)域應(yīng)用的高性能GPU芯片，實(shí)現(xiàn)在大型游戲、專業(yè)圖形渲染、數(shù)據(jù)中心、人工智能、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域的配套應(yīng)用。

同時(shí)，“通用GPU先進(jìn)架構(gòu)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”由景嘉微全資子公司無(wú)錫錦之源電子科技有限公司組織實(shí)施，總投資金額為9.64億元，擬建立前瞻性技術(shù)研發(fā)中心，同時(shí)將配套搭建信息化系統(tǒng)。

若能按上述方案順利將兩個(gè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)，無(wú)疑景嘉微的資產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)能、研發(fā)實(shí)力都將有很大的提升。但是，新增固定資產(chǎn)的折舊也會(huì)隨之增加。未來(lái)固定資產(chǎn)折舊增加，顯然也增加了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)壓力。

景嘉微也承認(rèn)，本次募投項(xiàng)目建成后，公司的固定資產(chǎn)規(guī)模將有所增加，由此帶來(lái)每年固定資產(chǎn)折舊金額的增長(zhǎng)；雖然募集資金投資項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)項(xiàng)目對(duì)公司貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)將超過(guò)對(duì)公司增加的折舊費(fèi)用，但仍存在項(xiàng)目未能達(dá)到預(yù)期收益水平的可能性，從而導(dǎo)致公司存在因新增固定資產(chǎn)折舊導(dǎo)致公司盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，前述已經(jīng)提及，2022年度及2023年一季度景嘉微的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)有轉(zhuǎn)頭向下的跡象，盈利能力下滑或業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)陡然而升。

公告顯示，2023年一季度景嘉微業(yè)績(jī)下滑，一方面，受宏觀經(jīng)濟(jì)等多方面因素影響，芯片領(lǐng)域產(chǎn)品應(yīng)用較多的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)需求較低，下游客戶采購(gòu)量下降；另一方面，受下游客戶產(chǎn)品交期影響，公司圖形顯控領(lǐng)域產(chǎn)品、小型專業(yè)化雷達(dá)領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品銷售規(guī)模下降。這些因素導(dǎo)致其2023年一季度營(yíng)業(yè)收入下降，歸屬于母公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。然而，誰(shuí)又能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)其未來(lái)是否會(huì)繼續(xù)虧損，抑或扭虧為盈？