界面新聞?dòng)浾?| 查沁君

自上市后一向低調(diào)的粉筆（02469.HK），近日因股價(jià)暴跌、CEO張小龍暗諷高領(lǐng)資本張磊被推向輿論的風(fēng)口浪尖。

背后導(dǎo)火索在于6月20日粉筆進(jìn)入解禁期，股票遭拋售引發(fā)股價(jià)大跌。僅6月20日-23日的三個(gè)交易日，粉筆股價(jià)下跌超57%。截至6月30日，粉筆股價(jià)上漲13.23%至4.45元/股，但較今年以來的最高點(diǎn)15.04元/股，仍跌去七成。

作為線上公考培訓(xùn)行業(yè)龍頭，粉筆股價(jià)能否回到發(fā)行價(jià)以上、后續(xù)成長性如何等問題備受關(guān)注。事實(shí)上，刨除解禁期等因素，自“雙減”后，資本對(duì)教育領(lǐng)域的投資就一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，即使是大熱的公考職教賽道也未能幸免。公考龍頭中公教育（002607.SZ）股價(jià)也從“雙減”前高點(diǎn)43.58元/股一路跌到如今不足5元/股。

據(jù)國家公務(wù)員局1月初消息，2023年國考共有194.8萬考生考前進(jìn)行了報(bào)名確認(rèn)、152.5萬人實(shí)際參加考試，創(chuàng)歷史新高，參考率約為78.3%，參加考試人數(shù)與錄用計(jì)劃數(shù)之比約為41 : 1。

“（報(bào)考）人數(shù)多不意味付費(fèi)變多，考編行業(yè)具備投機(jī)性特點(diǎn)，季節(jié)性也很強(qiáng)，在進(jìn)入面試后培訓(xùn)意愿才比較強(qiáng)烈。”近日，就投資者關(guān)心的當(dāng)前公考行業(yè)的發(fā)展前景、行業(yè)參培率、付費(fèi)意愿、行業(yè)規(guī)模等問題，粉筆對(duì)界面教育回應(yīng)稱。

該公司認(rèn)為，公考面試參培率的提升空間不大，筆試參培率這些年在穩(wěn)步提升，行業(yè)進(jìn)入到價(jià)格競爭階段。

“我們過去三年沒漲價(jià)，價(jià)格略高于同行，不會(huì)跟風(fēng)降價(jià)。在產(chǎn)品品質(zhì)提升的基礎(chǔ)上，可能還會(huì)提價(jià)，但目前還沒有到靠提價(jià)獲取主要成長性的階段。”粉筆稱。

據(jù)粉筆統(tǒng)計(jì)，每年參考的應(yīng)屆生及往屆生約2000萬余人，參培率超20%。其中愿意花幾千塊或以上參加公考培訓(xùn)的考生約270萬-280萬人，60%-70%的應(yīng)屆生會(huì)嘗試考編，沒考上的過一兩年還會(huì)嘗試。

據(jù)該公司后臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，今年4000元以上的高客單價(jià)產(chǎn)品和低客單價(jià)產(chǎn)品銷售增長都很快，中部數(shù)百元的產(chǎn)品購課人數(shù)變少。這一數(shù)據(jù)或可以理解為，只是嘗試一下及有強(qiáng)烈需求考上的人數(shù)都在增多。

中長期來看，粉筆認(rèn)為，行業(yè)不會(huì)有太大下降，但也不會(huì)有爆發(fā)增長，整體呈緩慢的穩(wěn)定增長。尤其受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)競爭格局影響，客單價(jià)可能還將略有下降，整個(gè)行業(yè)規(guī)模大約接近400億元。

過去，公考培訓(xùn)行業(yè)通過協(xié)議班等方式提升高客單價(jià)參培率，但同時(shí)導(dǎo)致了一系列問題，如退費(fèi)率高、退費(fèi)速度慢導(dǎo)致學(xué)員投訴等。

中公教育是行業(yè)內(nèi)最早探索協(xié)議班模式的公司，此舉為其帶來龐大的用戶群和領(lǐng)先的市占率，但在過去三年，其業(yè)績受到外部疫情及協(xié)議班負(fù)面影響的擴(kuò)大，中公教育已全部取消高收高退的課程，大幅降低協(xié)議班課程占比。粉筆也于2021下半年開始大幅減少筆試合同課程。

“筆試的參培人數(shù)天花板是500萬人，粉筆的天花板在200萬，我們希望達(dá)到30%市占率，但需要在教學(xué)質(zhì)量和財(cái)務(wù)指標(biāo)健康的情況下去完成這個(gè)目標(biāo)。”粉筆回應(yīng)稱,“并不是舍不得市場投入，而是招錄人數(shù)不會(huì)提升，如果短期內(nèi)招生太多，師資跟不上導(dǎo)致口碑和通過率會(huì)下降，線下下沉又進(jìn)一步影響財(cái)務(wù)模型，我們?cè)?/span>2022年是恢復(fù)階段。”

為了擴(kuò)大市場版圖，線上起家的粉筆曾一度猛攻線下，截至2022年6月30日，其線下業(yè)務(wù)覆蓋中國31個(gè)省份的220多個(gè)城市。但線下成本高、運(yùn)營模式重、在疫情的影響下，其不得不縮減線下中心及人員數(shù)量。

粉筆表示，未來線下將保留省會(huì)和中心城市網(wǎng)點(diǎn)，為考前沖刺課和自律性較低的全職備考學(xué)生準(zhǔn)備。對(duì)于縣城、偏遠(yuǎn)地區(qū)，采用“學(xué)生平時(shí)在線上學(xué)習(xí)，考試公告之后線下班預(yù)報(bào)名”的模式。

其認(rèn)為，從行業(yè)中長期看，公考筆試階段約70%-80%的線下培訓(xùn)將轉(zhuǎn)到線上，因?yàn)?/span>筆試是知識(shí)性比較強(qiáng)的學(xué)習(xí)，面試培訓(xùn)則長期在線下。未來400億元的市場，線上占六到七成，線下占三至四成。

粉筆透露，行業(yè)年薪超50萬元的老師70%來自該公司。

粉筆今年在AI領(lǐng)域預(yù)算是4000萬元，目前投入不到一半。ChatGPT4爆火后，粉筆測試發(fā)現(xiàn)部分答疑老師可以被技術(shù)替代，但目前不確定新技術(shù)能多大程度來替代答疑。

談及公務(wù)員考試培訓(xùn)未來格局，粉筆表示，過去有一段時(shí)間行業(yè)市場集中占有率很高，但現(xiàn)在線下的格局因?yàn)橹泄尦鍪袌鰪亩兊梅稚⒑芏啵?/span>華圖享受了其中一部分，未來會(huì)逐步恢復(fù)到相對(duì)集中狀態(tài)，但不會(huì)到前二名占領(lǐng)率達(dá)80%-90%的程度。