文|新經(jīng)濟(jì)e線
新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，證監(jiān)會(huì)7月8日發(fā)布公募基金費(fèi)率改革工作安排，主要內(nèi)容包括降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平，規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)，完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制等。此次改革還將推出支持基金公司拓寬收入來(lái)源、優(yōu)化基金銷售行為等相關(guān)配套措施。
無(wú)疑，降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平是此次改革的重點(diǎn)。根據(jù)上述安排，即日起，降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平，新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過(guò)1.2%、0.2%；其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭(zhēng)取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。
證監(jiān)會(huì)表示，隨著各項(xiàng)改革措施漸次落地，公募基金收費(fèi)模式不斷優(yōu)化，2025年主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)率將較2022年下降約26%，投資者投資成本顯著降低，公募基金行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。
Wind統(tǒng)計(jì)表明，2022年主動(dòng)權(quán)益型基金加權(quán)平均管理費(fèi)率約為1.44%，若整體下調(diào)至1.2%，降幅約17%。按照上述工作安排，2025年主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)率將較2022年下降約26%，也就是說(shuō)在1.44%的基礎(chǔ)上降低26%，則2025年管理費(fèi)率將降至約1.1%（注：主動(dòng)權(quán)益型基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金在內(nèi)，以下同）。
就在7月8日，已有部分頭部管理人已率先公告降低旗下主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率。據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線統(tǒng)計(jì)，當(dāng)天，包括易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、華夏基金、富國(guó)基金、嘉實(shí)基金、南方基金、匯添富基金、博時(shí)基金等17家基金公司均發(fā)布了關(guān)于調(diào)低旗下部分基金費(fèi)率并修訂基金合同的公告，涉及主動(dòng)權(quán)益類基金數(shù)量合計(jì)達(dá)1412只。
降費(fèi)“靴子”落地
據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，此次費(fèi)率改革涉及公募、渠道、券商等多方，政策力度超出市場(chǎng)此前預(yù)期。針對(duì)公募機(jī)構(gòu)，除了降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平外，證監(jiān)會(huì)亦表示將堅(jiān)持以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主，并擬推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，研究推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)，完善公募基金產(chǎn)品譜系。目前，證監(jiān)會(huì)已受理以及正在受理部分浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品募集申請(qǐng)，包括與基金規(guī)模掛鉤、與基金業(yè)績(jī)掛鉤兩類。
不僅如此，此次公募基金費(fèi)率改革工作安排中也提及擬逐步規(guī)范公募基金證券交易傭金費(fèi)率。證監(jiān)會(huì)將完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制，通過(guò)更為明晰、詳實(shí)的信息披露，保護(hù)投資者知情權(quán)，便于社會(huì)公眾監(jiān)督，推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。修訂基金產(chǎn)品資料概要，以更醒目、簡(jiǎn)明、通俗形式披露基金產(chǎn)品綜合費(fèi)用；修訂基金年度報(bào)告模板，分別列示基金公司管理費(fèi)凈收入與尾隨傭金支出；強(qiáng)化基金公司證券交易傭金年度匯總支出情況披露要求，全面反映證券交易傭金費(fèi)率水平和分配情況。上述改革措施涉及修改相關(guān)法規(guī)，預(yù)計(jì)將于2023年底前完成。此前，有媒體稱，公募基金向券商支付的交易傭金或?qū)娜f(wàn)八下降至萬(wàn)四，甚至更低至萬(wàn)三。
此外，此次費(fèi)率改革還將推出相關(guān)配套措施，包括支持基金公司拓寬收入來(lái)源，推動(dòng)基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，支持基金公司申請(qǐng)基金投顧業(yè)務(wù)資格，實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升服務(wù)能力，拓寬收入來(lái)源。允許基金管理人依法對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金等特定資金投資的基金份額設(shè)定更低的管理費(fèi)率，提高公募基金行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
2023年6月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》，推動(dòng)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)常規(guī)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，自2019年試點(diǎn)啟動(dòng)以來(lái)，截至2023年3月末，共60家機(jī)構(gòu)納入基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)，基金投顧服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1464億元，客戶總數(shù)524萬(wàn)戶，對(duì)應(yīng)戶均資產(chǎn)2.8萬(wàn)元。
來(lái)源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)
當(dāng)天，針對(duì)部分基金公司發(fā)布降低旗下公募基金產(chǎn)品管理費(fèi)及托管費(fèi)的公告，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就公募基金費(fèi)率改革答記者問(wèn)時(shí)表示，近年來(lái)，我國(guó)公募基金行業(yè)快速發(fā)展，已成為資本市場(chǎng)十分重要的機(jī)構(gòu)投資者，在提高直接融資比重、促進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展、服務(wù)居民財(cái)富管理需求、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與國(guó)家重大戰(zhàn)略方面發(fā)揮了積極作用。
證監(jiān)會(huì)監(jiān)管始終堅(jiān)守公募基金行業(yè)發(fā)展的人民性，持續(xù)推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。在今年主題教育期間，圍繞投資者關(guān)心、關(guān)切的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)深入開展調(diào)查研究，廣泛聽取市場(chǎng)意見，根據(jù)行業(yè)發(fā)展實(shí)際和投資者需求，制定了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，將監(jiān)管引導(dǎo)推動(dòng)與行業(yè)主動(dòng)作為相結(jié)合，指導(dǎo)公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費(fèi)率機(jī)制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機(jī)構(gòu)合理調(diào)降基金費(fèi)率。
下一步，證監(jiān)會(huì)將按照“突出重點(diǎn)、遠(yuǎn)近結(jié)合、穩(wěn)慎推進(jìn)、統(tǒng)籌發(fā)展”的工作思路，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，全面優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式，穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費(fèi)率水平，逐步建立健全適合我國(guó)國(guó)情市情、與我國(guó)公募基金行業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)的費(fèi)率制度機(jī)制，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致、互相支撐、共同實(shí)現(xiàn)。
年度減收117億
另?yè)?jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年12月31日，公募基金行業(yè)主動(dòng)權(quán)益型基金規(guī)模合計(jì)達(dá)48918 億元。假設(shè)2023年全行業(yè)維持在這一規(guī)模水平且僅考慮費(fèi)率調(diào)整因素的話，按全行業(yè)主動(dòng)權(quán)益型產(chǎn)品平均管理費(fèi)率從1.44%調(diào)降至1.2%計(jì)算，經(jīng)調(diào)整后公募基金行業(yè)主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品管理費(fèi)收入將從原來(lái)的704億元減少至587億元，年度將減收117億元。
來(lái)源：Wind
與此同時(shí)，按Wind披露的2022年所有基金公司數(shù)據(jù)加總得出全行業(yè)管理費(fèi)總收入約1506億元，調(diào)降后，這一數(shù)字將下降至1389億元。照此計(jì)算，主動(dòng)權(quán)益基金管理費(fèi)收入占比也將從原來(lái)的47%下降至42%。同期，公募基金行業(yè)總利潤(rùn)也從調(diào)整前的468億元減少至調(diào)整后的351億元。據(jù)此計(jì)算的話，公募基金行業(yè)利潤(rùn)率也將從31%降至25%。
再以已披露2022年財(cái)務(wù)報(bào)告的51家樣本基金公司數(shù)據(jù)測(cè)算，2022年高費(fèi)率權(quán)益產(chǎn)品收入占總營(yíng)收比重41%，在高費(fèi)率產(chǎn)品降幅20%、26%的兩檔假設(shè)下，預(yù)計(jì)公募基金行業(yè)營(yíng)收降幅分別為8%、11%。若按尾傭同比例下降、其余成本不變計(jì)算，全行業(yè)凈利潤(rùn)降幅將分別達(dá)15%、19%（注：高費(fèi)率權(quán)益產(chǎn)品指管理費(fèi)率大于1.2%的股+混基金）。
按基金公司主動(dòng)權(quán)益基金管理規(guī)模排序的話，截至2022年末，共計(jì)有5家管理人規(guī)模超過(guò)2000億元。其中，易方達(dá)基金以3573億元高居榜首。假設(shè)全部按管理費(fèi)1.5%計(jì)提計(jì)算且不考慮其他因素的話，對(duì)應(yīng)2022年主動(dòng)權(quán)益基金管理費(fèi)收入約54億元。調(diào)整后的收入將下降至43億元?？梢姡诓豢紤]規(guī)模變化的前提下，對(duì)應(yīng)的主動(dòng)權(quán)益基金管理費(fèi)收入將減收11億元。
緊隨其后是廣發(fā)基金，公司2022年年末的主動(dòng)權(quán)益基金管理規(guī)模共計(jì)約2899億元。同樣，全部按1.5%的費(fèi)率計(jì)提管理費(fèi)且不考慮其他因素的話，這塊收入約43.5億元。在費(fèi)率調(diào)降至1.2%之后，其收入將減少至34.8億元，減少約8.7億元。
對(duì)此，有市場(chǎng)人士表示，短期來(lái)看，在成本保持剛性的情況下，降低主動(dòng)權(quán)益型產(chǎn)品管理費(fèi)率對(duì)公募基金公司，尤其是權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模占比較高的基金公司及其券商股東的收入凈利潤(rùn)會(huì)產(chǎn)生一定拖累。就對(duì)券商的影響而言，公募降傭預(yù)計(jì)對(duì)部分傭金收入占比較高、以研究業(yè)務(wù)為特色的公司受影響相對(duì)較大。
據(jù)浙商證券測(cè)算，假設(shè)部分頭部機(jī)構(gòu)2022年主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品費(fèi)率下降0.3pct且成本端保持剛性，將使得基金利潤(rùn)貢獻(xiàn)度較高的券商凈利潤(rùn)短暫承壓，部分券商凈利潤(rùn)下滑幅度或在10%以上。展望未來(lái)，在傭金率下滑的情況下，券商與基金公司能夠深度綁定、實(shí)現(xiàn)雙贏的券結(jié)模式的受歡迎程度或?qū)⑦M(jìn)一步提高，財(cái)富加研究等綜合能力較強(qiáng)的券商則有望勝出。
此外，新經(jīng)濟(jì)e線注意到一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)就是，本次改革全面優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式，對(duì)產(chǎn)品費(fèi)率、渠道和傭金等多方面進(jìn)行規(guī)范和調(diào)降，行業(yè)全線承壓。
長(zhǎng)期來(lái)看，此次費(fèi)率改革也將倒逼基金公司提高投研能力及風(fēng)控水平，利好行業(yè)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展。相比之下，頭部公司ETF和非公募業(yè)務(wù)占比較高，同時(shí)頭部公司在浮動(dòng)產(chǎn)品、基金投顧、渠道議價(jià)和運(yùn)營(yíng)成本方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，行業(yè)馬太效應(yīng)或進(jìn)一步加劇。屆時(shí)，頭部基金公司憑借自身投研實(shí)力與管理能力有望保持領(lǐng)先于行業(yè)以及與海外資管公司接近的盈利能力。