界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌

去年一度被產(chǎn)能“卡脖子”而無法吃下全部訂單的豐元股份（002805.SZ），如今意欲通過定增方式擴(kuò)充鋰電池正極材料產(chǎn)能。

不過今非昔比的是，隨著新能源電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，加之原材料價(jià)格波動(dòng)較大，致使豐元股份上半年產(chǎn)品毛利率大降，進(jìn)而導(dǎo)致業(yè)績(jī)“變臉”。而即便存在產(chǎn)能過剩、原材料價(jià)格變動(dòng)、業(yè)績(jī)下滑、存貨跌價(jià)等諸多風(fēng)險(xiǎn)，但依然沒有阻止豐元股份擴(kuò)張的步伐。

7月14日晚間，豐元股份發(fā)布公告稱，擬向不超35名特定對(duì)象發(fā)行不超8401.87萬股公司股份，定增募資不超20億元，募集資金將用于年產(chǎn)10萬噸鋰電池磷酸鐵鋰正極材料生產(chǎn)線項(xiàng)目、年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池高能正極材料項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

豐元股份表示，此次定增擴(kuò)產(chǎn)是“為把握行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，避免未來因產(chǎn)能不足制約公司業(yè)務(wù)的發(fā)展”，“滿足日益增長(zhǎng)的下游客戶需求，提升市場(chǎng)份額”，總產(chǎn)能的大幅提升將有利于形成產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)。

公開資料顯示，豐元股份成立于2000年，總部位于山東棗莊。值得一提的是，豐元股份成立20多年來，原本一直以草酸業(yè)務(wù)為主，直到上市之后的2017年才正式轉(zhuǎn)型涉足鋰電池正極材料領(lǐng)域。

趕上近年來新能源賽道的紅利，豐元股份的主營業(yè)務(wù)逐漸向鋰電池正極材料傾斜。2022年，鋰電池正極材料業(yè)務(wù)收入已占其總營業(yè)收入的86.20%，主營業(yè)務(wù)模式已形成鋰電池正極材料業(yè)務(wù)為主，草酸業(yè)務(wù)為輔。

憑借在磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)較早，規(guī)?；潭容^高的優(yōu)勢(shì)，豐元股份在年報(bào)中表示，公司已與比亞迪（002594.SZ）、鵬輝能源（300438.SZ）等下游公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定合作關(guān)系，并進(jìn)入寧德時(shí)代（300750.SZ）、廈門海辰等公司的供應(yīng)商體系。同時(shí)也在積極開拓其他國內(nèi)外下游頭部企業(yè)如LG、億緯鋰能（300014.SZ）、蜂巢、力神、瑞浦、比克等，進(jìn)入技術(shù)溝通、樣品小試、中試及小批量訂單等階段。

源源不斷的訂單一度讓豐元股份“吃不消”。

2021年11月25日，豐元股份全資子公司山東豐元鋰能科技有限公司曾與鵬輝能源簽訂合作協(xié)議，約定鵬輝能源2021年12月至2022年12月向豐元鋰能采購磷酸鐵鋰及鎳鈷錳酸鋰（鎳5系、高鎳8系）產(chǎn)品，總合同金額約8億元人民幣。

然而受制于產(chǎn)能不足，截至2022年年報(bào)發(fā)布時(shí)，上述協(xié)議實(shí)際履行的金額僅為1.58億元，報(bào)告期內(nèi)履行金額1.43億元，相當(dāng)于不到協(xié)議總金額的20%。

豐元股份坦言，由于新能源鋰電池行業(yè)的快速發(fā)展，鋰電池正極材料磷酸鐵鋰市場(chǎng)需求旺盛，公司產(chǎn)品滿產(chǎn)滿銷。受不可抗力因素影響，公司各生產(chǎn)基地新產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)度緩于原規(guī)劃時(shí)間，產(chǎn)能未能按計(jì)劃釋放。因此在現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模條件下，實(shí)際履行金額未達(dá)到雙方約定金額。

從行業(yè)來看，據(jù)GGII數(shù)據(jù)顯示，我國鋰電池正極材料的出貨量由2017年的20.8萬噸增長(zhǎng)至2022年的190萬噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率55.65%，同比增長(zhǎng)68%。其中，2022年磷酸鐵鋰正極材料出貨量達(dá)111萬噸，同比增長(zhǎng)132%。

在此背景下，基于“消化不了”的訂單以及對(duì)新能源行業(yè)的持續(xù)看好，豐元股份決定擴(kuò)充產(chǎn)能。

從豐元股份此次定增的兩大項(xiàng)目來看，年產(chǎn)10萬噸鋰電池磷酸鐵鋰正極材料生產(chǎn)線項(xiàng)目將通過豐元（云南）鋰能實(shí)施，總投資額為18.6億元，項(xiàng)目建設(shè)期為12個(gè)月，實(shí)施地點(diǎn)位于云南玉溪。該項(xiàng)目主要為磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可形成年產(chǎn) 10萬噸磷酸鐵鋰的產(chǎn)能。目前，該項(xiàng)目能評(píng)手續(xù)尚在辦理中。

年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池高能正極材料項(xiàng)目總投資額10億元，項(xiàng)目建設(shè)期為12個(gè)月，實(shí)施地點(diǎn)位于棗莊市臺(tái)兒莊區(qū)。該項(xiàng)目主要為鋰離子電池高能正極材料項(xiàng)目，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可形成年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池高能正極材料的產(chǎn)能。目前項(xiàng)目備案、環(huán)評(píng)、能評(píng)手續(xù)尚在辦理中。

上述兩大項(xiàng)目均擬使用募集資金8億元，此外還有4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

界面新聞注意到，為了押注布局，滿足擴(kuò)張的資金需求，豐元股份的擔(dān)保額度也大幅增加。

公告顯示，2023年度豐元股份及下屬公司擬為公司合并報(bào)表范圍內(nèi)下屬公司提供總計(jì)高達(dá)不超過101億元的擔(dān)保額度，擔(dān)保預(yù)計(jì)總額度占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的409.41%。

截至6月30日，豐元股份及控股子公司對(duì)外擔(dān)?？傆囝~為20.40億元，均為公司及控股子公司對(duì)合并報(bào)表范圍內(nèi)下屬公司的擔(dān)保，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為82.69%。

然而需關(guān)注的是，近年來隨著新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)快速發(fā)展，且磷酸鐵鋰在鋰電池正極材料中應(yīng)用占比逐步提升，吸引了眾多廠商進(jìn)入，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，毛利率進(jìn)一步下降，“躺著賺錢”的日子已不復(fù)存在。這一點(diǎn)從豐元股份同日披露的半年報(bào)預(yù)告就可見一斑。

7月14日晚間，豐元股份發(fā)布的2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損0.93億-1.23億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

對(duì)于業(yè)績(jī)“變臉”，豐元股份表示，報(bào)告期內(nèi)公司正極材料銷量雖然同比上升但不及預(yù)期?！?strong>公司正極材料新增產(chǎn)能多處于試生產(chǎn)和爬坡期，規(guī)模效應(yīng)未得到充分體現(xiàn)，加上上游原材料價(jià)格波動(dòng)較大，導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率大幅下降。費(fèi)用方面，公司新建投入導(dǎo)致各項(xiàng)費(fèi)用支出較上年同期大幅增加”。

在定增預(yù)案中，豐元股份提示風(fēng)險(xiǎn)稱，隨著行業(yè)技術(shù)門檻不斷提高，各種補(bǔ)貼類逐步退坡，下游電池廠商行業(yè)集中度逐步提升，正極材料企業(yè)開始出現(xiàn)分化，公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展將面臨一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

“如果公司不能維持現(xiàn)有客戶，并且在產(chǎn)品性能、技術(shù)、品牌等方面保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將可能對(duì)公司的市場(chǎng)占有率、盈利能力等造成影響。若未來幾年行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能全部落地投產(chǎn)，則行業(yè)可能面臨產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩的情況?！必S元股份表示。

另外值得一提的是，由于近年來業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，導(dǎo)致豐元股份的存貨規(guī)模激增，存在計(jì)提跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，2020年末、2021年末、2022年末和2023年一季度末，豐元股份存貨賬面價(jià)值分別為1.46億元、1.63億元、6.50億元和5.03億元，占總資產(chǎn)的比例分別為13.17%、8.98%、13.10%和9.13%，主要包括原材料、在產(chǎn)品、庫存商品、和委托加工物資等。

其中，今年一季度豐元股份營收8.64億元，凈利虧損1.33億元，主要系計(jì)提存貨跌價(jià)1.61億元所致。

豐元股份提示風(fēng)險(xiǎn)稱，公司存貨規(guī)模增長(zhǎng)會(huì)占用一定的流動(dòng)資金，若不能有效進(jìn)行存貨管理，將可能導(dǎo)致公司運(yùn)營效率降低。如果未來原材料、庫存商品價(jià)格繼續(xù)大幅下降或者供需發(fā)生不利變化，公司將進(jìn)一步面臨存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

此外，豐元股份目前下游客戶集中，去年對(duì)第一大客戶比亞迪的銷售收入占比超過60%。豐元股份表示，一旦未來主要客戶因公司戰(zhàn)略或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，導(dǎo)致其對(duì)公司需求降低，將可能對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。