界面新聞記者｜梁怡
又一家醫(yī)療器械廠商沖刺上市！近日，江蘇風(fēng)和醫(yī)療器材股份有限公司（簡稱：風(fēng)和醫(yī)療或公司）提交科創(chuàng)板上市申請，公司主營業(yè)務(wù)為微創(chuàng)外科手術(shù)器械及耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品以腔鏡吻合器為主。
吻合器是醫(yī)學(xué)上使用的替代手工切除與縫合的醫(yī)療器械，主要在消化道重建及臟器切除手術(shù)中與釘倉組件配合使用，其原理與訂書機(jī)相似。根據(jù)臨床使用場景，吻合器可分為腔鏡吻合器與開放吻合器。
2020年-2022年（報(bào)告期內(nèi)），憑借電動腔鏡吻合器的銷售局面打開，風(fēng)和醫(yī)療的收入同步提高，但長期來看，風(fēng)和醫(yī)療面臨的市場競爭十分激烈，外資品牌長期壟斷，國產(chǎn)廠商差距極小，更重要的是行業(yè)市場“天花板”明顯。
另外，公司的收入快速增長離不開背后的市場推廣，但是在銷售費(fèi)用遠(yuǎn)超同期研發(fā)費(fèi)用2.3倍的前提下，給公司的科創(chuàng)屬性打上一個(gè)問號。
外資品牌壟斷，市場“天花板”明顯
2020年-2022年，風(fēng)和醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.47億元、2.66億元、3.11億元；歸母凈利分別為2825.77萬元、2791.65萬元、5781.16萬元，扣除凈利潤分別為2602.09萬元、3149.19萬元、5907.24萬元。
目前，風(fēng)和醫(yī)療的產(chǎn)品相對單一，報(bào)告期內(nèi)，電動腔鏡吻合器收入規(guī)?？焖僭鲩L，相應(yīng)帶動整體收入的上升，而手動腔鏡吻合器呈現(xiàn)先升后降的波動趨勢。
根據(jù)弗若斯特沙利文分析，以銷售額計(jì)，2022年，在中國電動腔鏡吻合器市場中，公司位列前三位；在國產(chǎn)電動腔鏡吻合器出口市場中，公司位列第一位；在中國手動腔鏡吻合器市場中，公司位列第八位、國產(chǎn)品牌第六位。
看似位于行業(yè)前列的市場地位背后，對應(yīng)到具體的收入規(guī)模以及市場份額，風(fēng)和醫(yī)療面臨的市場競爭遠(yuǎn)比想象更加激烈，外資品牌長期壟斷，突圍并非易事，而國產(chǎn)廠商差距又相對較小，更重要的是行業(yè)的市場規(guī)模還面臨“天花板”限制。
對應(yīng)來看，2022年，風(fēng)和醫(yī)療電動腔鏡吻合器收入總計(jì)1.64億元，其中來自境內(nèi)的收入為1.13億元，公司在中國電動腔鏡吻合器市場的市場份額僅有5.5%，而同行維爾凱迪、瑞奇外科緊跟其后，而市場最主要被強(qiáng)生壟斷，份額占比達(dá)到72.73%。
對應(yīng)到國內(nèi)電動腔鏡吻合器出口市場，2022年，公司境外收入0.51億元，而這已經(jīng)是行業(yè)第一的水平，占據(jù)行業(yè)約33%的市場份額。
根據(jù)弗若斯特沙利文，2022年國內(nèi)吻合器市場規(guī)模達(dá)到86.3億元，其中電動腔鏡吻合器市場規(guī)模達(dá)到28.2億元；預(yù)計(jì)到2025年，中國吻合器市場規(guī)模增長至118.9億元，其中電動腔鏡吻合器市場規(guī)模增長至65.1億元；預(yù)計(jì)到2030年，中國吻合器市場規(guī)模進(jìn)一步增長至205億元，其中電動腔鏡吻合器市場規(guī)模預(yù)計(jì)進(jìn)一步增長至127.4億元。
因此，僅單論國內(nèi)電動腔鏡吻合器市場，未來幾年也不過是百億規(guī)模市場，風(fēng)和醫(yī)療所要面臨的市場競爭可以想象，更別提在手動腔鏡吻合器這個(gè)相對欠缺優(yōu)勢的市場了。
重銷售輕研發(fā)，與強(qiáng)生存在專利糾紛
作為闖關(guān)科創(chuàng)板的公司，風(fēng)和醫(yī)療卻重銷售輕研發(fā)。
報(bào)告期內(nèi)，公司的銷售費(fèi)用分別為3822.22萬元、5957.78萬元、7549.98萬元，合計(jì)約1.73億元，同期研發(fā)費(fèi)用分別為1332.88萬元、 2307.75萬元及3890.96萬元，合計(jì)0.75億元，三年銷售費(fèi)用約為研發(fā)費(fèi)用的2.3倍。
具體來看，風(fēng)和醫(yī)療的銷售費(fèi)用以職工薪酬和市場推廣費(fèi)為主。截至2022年末，公司銷售人員為112人，可計(jì)算人均薪酬約39.48萬元，而對比之下，研發(fā)人員人均薪酬約27.25萬元。
值得關(guān)注的是，市場及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)歷來是藥企商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)，也是交易所問詢的重點(diǎn)。
疫情三年，公司的市場推廣費(fèi)仍然保持小幅增長，分別為1418.46萬元、1530.55萬元和1687.48萬元。其主要包括聘請外部第三方服務(wù)商下沉相關(guān)區(qū)域自行開展的渠道推廣費(fèi)用，以及銷售團(tuán)隊(duì)日常業(yè)務(wù)開展及營銷推廣費(fèi)用，如業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)、會務(wù)費(fèi)、專家顧問費(fèi)及咨詢費(fèi)等費(fèi)用類型。
而橫向來看，風(fēng)和醫(yī)療的銷售費(fèi)用率也遠(yuǎn)超行業(yè)均值，公司解釋稱主要原因系報(bào)告期內(nèi)公司電動腔鏡吻合器類等產(chǎn)品仍處于市場開拓期，需要加大銷售推廣力度提高產(chǎn)品知名度與市場接受度，公司銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平具有合理性，符合公司經(jīng)營實(shí)際。
另外，界面新聞記者注意到，風(fēng)和醫(yī)療與強(qiáng)生子公司伊西康和上海強(qiáng)生(合稱“強(qiáng)生”)存在專利侵權(quán)糾紛，截至招股書簽署日，公司還存3項(xiàng)未決訴訟，具體如下：
截至2022年末，風(fēng)和醫(yī)療資產(chǎn)總額為6.08億元。本次IPO，風(fēng)和醫(yī)療擬募集資金8億元，其中5.25億元用于醫(yī)療耗材及機(jī)器人的生產(chǎn)制造項(xiàng)目，2.75億元用于醫(yī)療耗材及機(jī)器人的研發(fā)項(xiàng)目。