界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕
7月20日，中泰資管披露了旗下基金二季報(bào)情況。
今年以來(lái)，中泰資管大力轉(zhuǎn)型投資者服務(wù)，公司各位基金經(jīng)理較往年加大了投研產(chǎn)出力度，其中，投資總監(jiān)姜誠(chéng)更是頻繁活躍于雪球平臺(tái)。
隨著此次二季報(bào)的披露，券商資管界明星基金經(jīng)理姜誠(chéng)又取得了怎樣的成績(jī)？
Wind顯示，截至二季度末，姜誠(chéng)在管的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品共7只（份額合并計(jì)算，下同），規(guī)模合計(jì)142.59億元，較一季度末165.97億元有所下降。
與此同時(shí)，7只產(chǎn)品中僅中泰興為價(jià)值精選二季度份額實(shí)現(xiàn)凈申購(gòu)，其余6只全部出現(xiàn)凈贖回。其中，中泰星元價(jià)值優(yōu)選、中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選和中泰元和價(jià)值精選三只基金單只凈贖回規(guī)模均在億份之上。
從區(qū)間凈值增長(zhǎng)率上看，或許不難解釋投資者為何選擇了割席走人。
Wind顯示，今年二季度，姜誠(chéng)旗下的7只產(chǎn)品中，僅與王桃共管的兩只基金回報(bào)收正，其余悉數(shù)錄得負(fù)回報(bào)，不過(guò)，單只產(chǎn)品最大跌幅僅2.99%。
一直以來(lái)，姜誠(chéng)在持倉(cāng)變動(dòng)方面都較為“佛系”，以至于曾被市場(chǎng)冠以“深度價(jià)值投資者”名號(hào)。這從其股票倉(cāng)位上可見(jiàn)一斑，截至二季度末，姜誠(chéng)在管的7只權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品股票倉(cāng)位仍維持在90%之上，平均股票倉(cāng)位92.43%，僅較一季度末略低0.09個(gè)百分點(diǎn)。
而細(xì)看7只基金的前十大重倉(cāng)股布局，姜誠(chéng)在二季度依然進(jìn)行了一定幅度的微調(diào)。
例如，四只由姜誠(chéng)獨(dú)立管理的基金中，除成立于今年一季度的中泰元和價(jià)值精選無(wú)可比數(shù)據(jù)外，其余三只產(chǎn)品中，二季度姜誠(chéng)都對(duì)華魯恒升（600426.SH）、招商銀行（600036.SH）進(jìn)行了增持，且截至二季度末持股數(shù)量較一季度末提升幅度均在20%以上；但三只基金也同時(shí)對(duì)工商銀行（601398.SH）持股數(shù)量進(jìn)行了減持。
保利發(fā)展（600048.SH）、建設(shè)銀行（601939.SH）和中國(guó)中鐵（601390.SH）三只個(gè)股新近三只基金的前十大重倉(cāng)股。
對(duì)今年二季度在凈值方面的“失意”，姜誠(chéng)總結(jié)到，二季度市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂(yōu)加劇，順周期行業(yè)尤其承壓。團(tuán)隊(duì)在順周期領(lǐng)域布局不少，凈值也有所下跌。
姜誠(chéng)認(rèn)為，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，它對(duì)短期信息的反映尤其高效，核心驅(qū)動(dòng)指標(biāo)是“預(yù)期差”，包括但不限于基本面、資金面以及政策面。不過(guò)，在反映個(gè)股的長(zhǎng)期價(jià)值這件事兒上，市場(chǎng)在大部分時(shí)間內(nèi)是無(wú)效的，否則無(wú)法解釋股價(jià)的劇烈波動(dòng)。短期周期性因素幾乎一定會(huì)影響價(jià)格，卻很少影響價(jià)值。
所以一如往年一樣，姜誠(chéng)再一次強(qiáng)調(diào)：只關(guān)注長(zhǎng)期變量，淡化短期變量。
在其看來(lái)，可以確定的長(zhǎng)期變化是經(jīng)濟(jì)從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)換，在這一過(guò)程中，新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將分別承擔(dān)“進(jìn)攻”和“防御”的角色，前者享受需求增長(zhǎng)的紅利，后者也可以獲得格局優(yōu)化帶來(lái)的提質(zhì)增效紅利。
“一只球隊(duì)中不能所有人都爭(zhēng)當(dāng)前鋒，投資人也不能將非進(jìn)攻性行業(yè)棄之如敝履?；镜耐顿Y原理告訴我們：1、長(zhǎng)期回報(bào)率取決于所買(mǎi)入資產(chǎn)的長(zhǎng)期現(xiàn)金回報(bào)水平和買(mǎi)入價(jià)格，2、價(jià)值隨時(shí)間增長(zhǎng)而非隨利潤(rùn)波動(dòng)?！痹诮\(chéng)看來(lái)。
轉(zhuǎn)型中或許會(huì)有“陣痛”，所以擇股標(biāo)準(zhǔn)中要時(shí)刻把長(zhǎng)期生存能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持續(xù)性放在優(yōu)先位置。當(dāng)下市場(chǎng)的悲觀，恰恰是我們對(duì)未來(lái)回報(bào)樂(lè)觀的理由。
而展望后市，關(guān)于市場(chǎng)的走勢(shì)，姜誠(chéng)表示，也將一如既往地不預(yù)測(cè)，只應(yīng)對(duì)。