文|多鯨資本

最近，新東方與好未來(lái)兩大教育巨頭均發(fā)布了季度財(cái)報(bào)。這也是雙減兩周年后，兩家公司發(fā)布的第一份財(cái)報(bào)。在這個(gè)關(guān)鍵性節(jié)點(diǎn)回望，經(jīng)歷了艱難轉(zhuǎn)型到業(yè)務(wù)煥新的兩家公司，走上了截然不同的兩條道路。去年，新東方旗下電商品牌東方甄選憑借董宇輝、俞敏洪等 IP 強(qiáng)勢(shì)出圈，直播電商業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)大。而好未來(lái)則著手智能硬件以及其他品類(lèi)業(yè)務(wù)，更在今年宣布研發(fā) MathGPT 大模型，放眼未來(lái)智能教育。無(wú)論如何，積極擁抱變化的同時(shí)，如何平衡好增長(zhǎng)和盈利，如何盡快引導(dǎo)新業(yè)務(wù)從探索走向成熟，仍是各家教育公司需要思考的問(wèn)題。

7 月 26 日，新東方披露了 2023 財(cái)年第四季度（2023 年 3 月 1 日-5 月 31 日）及全年成績(jī)單，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。在 2023 財(cái)年四季度，新東方實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 8.61 億美元，同比大增 64.2%，增幅創(chuàng)下近三年來(lái)單季度的新高；新東方股東應(yīng)占凈利潤(rùn)為 2895.9 萬(wàn)美元，上年同期則虧損 1.89 億美元，這也是新東方連續(xù)四個(gè)財(cái)季凈利潤(rùn)為正。

圖片來(lái)源：新東方財(cái)報(bào)

盡管相較于 2021 財(cái)年第四季度的 12.1 億美元營(yíng)業(yè)收入相比，還有不少距離。但與上年同期的 5.24 億美元營(yíng)業(yè)收入相比，新東方該季度的同比增速，已經(jīng)由下降轉(zhuǎn)為了增長(zhǎng)。

從經(jīng)營(yíng)成本及開(kāi)支層面看，新東方在 2023 財(cái)年支出大大縮減，數(shù)據(jù)顯示，新東方 2023 財(cái)年總運(yùn)營(yíng)成本與費(fèi)用為 28.1 億美元，同比上一財(cái)年同期的 40.9 億美元減少 31%。

其中新東方的收入成本為 14.1 億美元，同比 2022 財(cái)年同期的 17.5 億美元減少 20%。銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為 4.4 億美元，與上一財(cái)年的 4.7 億美元相較減少 5%。年一般與行政成本為 9.5 億美元，同比 2022 財(cái)年的 18.7 億美元減少 49%。

在過(guò)去的一個(gè)財(cái)政年度里，新東方全面發(fā)力，傳統(tǒng)的教育業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后成功「東山再起」，學(xué)校及學(xué)習(xí)中心數(shù)量恢復(fù)擴(kuò)張；擔(dān)當(dāng)起新東方轉(zhuǎn)型電商重任的東方甄選依然炙手可熱，業(yè)務(wù)表現(xiàn)再獲突破。

「我們很高興以亮麗的營(yíng)收及利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)總結(jié) 2023 財(cái)年」，新東方創(chuàng)始人、董事會(huì)執(zhí)行主席俞敏洪在財(cái)報(bào)中表示，第四季度公司營(yíng)收增長(zhǎng) 64.2%。其中，出國(guó)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)、出國(guó)咨詢(xún)業(yè)務(wù)和針對(duì)成人及大學(xué)生的國(guó)內(nèi)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)在本季度分別同比增長(zhǎng)約 52%、6%和 34%。

俞敏洪還著重強(qiáng)調(diào)了非學(xué)科類(lèi)輔導(dǎo)業(yè)務(wù)和教育硬件業(yè)務(wù)。截至 2023 年 5 月 31 日，新東方的非學(xué)科類(lèi)輔導(dǎo)業(yè)務(wù)覆蓋約 60 個(gè)城市，在 Q4 財(cái)季的報(bào)名人數(shù)達(dá) 62.9 萬(wàn)。同時(shí)智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備也覆蓋約 60 個(gè)城市，Q4 財(cái)季活躍付費(fèi)用戶達(dá) 9.9 萬(wàn)個(gè)。

自 2022 年 6 月在社交平臺(tái)「出圈」后，直播帶貨成為新東方控股子公司新東方在線的最大營(yíng)收來(lái)源。為表轉(zhuǎn)型決心，港股新東方在線也在 2023 年 1 月更名為「東方甄選」。據(jù)東方甄選（1797.HK）于 2023 年 2 月披露的 2023 財(cái)年半年報(bào)，新東方持有東方甄選 55.4%的股份。

但財(cái)報(bào)中并未披露東方甄選的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)情況。在財(cái)報(bào)中，新東方 CEO 周成剛表示：「東方甄選在增加產(chǎn)品種類(lèi)及規(guī)模上取得顯著進(jìn)展，與此同時(shí)，他們?cè)趦?nèi)地不同省份舉辦現(xiàn)場(chǎng)直播活動(dòng)，有效提升社群對(duì)于中國(guó)文化的認(rèn)知及喜愛(ài)，并為客戶提供更佳的體驗(yàn)及文化知識(shí)?！?/p>

7 月 27 日，好未來(lái)發(fā)布其 2024 財(cái)年第一季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)（截至 2023 年 5 月 31 日）。

根據(jù)季報(bào)，好未來(lái)公司 2024 財(cái)年 Q1 營(yíng)收為 2.8 億美元，同比上一財(cái)年 Q1 的 2.2 億美元，表現(xiàn)為增長(zhǎng) 23%。該公司 2023 財(cái)年 Q1 營(yíng)收同比 2022 財(cái)年同期（截至 2021 年 5 月的三個(gè)月）營(yíng)收的 13.8 億美元，表現(xiàn)為下降 84%。本財(cái)季營(yíng)收同比變化由下降轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)。

圖片來(lái)源：好未來(lái)財(cái)報(bào)

好未來(lái)公司本財(cái)季收入成本為 1.4 億美元，同比上一財(cái)年 Q1 的 0.9 億美元，該成本增幅為 58%。該公司 Q1 毛利為 1.4 億美元，與上一財(cái)年同期毛利接近。

好未來(lái)公司 2024 財(cái)年 Q1 總營(yíng)業(yè)費(fèi)用為 2.0 億美元，上一財(cái)年 Q1 該費(fèi)用為 1.7 億美元，本財(cái)季該項(xiàng)費(fèi)用增幅為 18%。與雙減前 2022 財(cái)年 Q1（截至 2021 年 5 月）該項(xiàng)費(fèi)用(9.0 億美元)相較，近兩個(gè)財(cái)年 Q1 該公司營(yíng)業(yè)費(fèi)用均表現(xiàn)為顯著下降。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，好未來(lái)公司本財(cái)季表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入 1.3 億美元，上一財(cái)年 Q1 該項(xiàng)現(xiàn)金凈流出 4488 萬(wàn)美元，本財(cái)季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。該公司本財(cái)季現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及受限現(xiàn)金凈增加 1.3 億美元，上一財(cái)年 Q1 該項(xiàng)表現(xiàn)為凈減少 1.6 億美元，即本財(cái)季該項(xiàng)表現(xiàn)為由減少轉(zhuǎn)為增加。

根據(jù)季報(bào)，該公司截至本財(cái)季現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物以及短期投資額30.4 億美元，上一財(cái)季（截至 2023 年 2 月）該項(xiàng)資產(chǎn)額為 31.7 億美元。截至 2023 年 5 月末，該公司遞延收入余額為 3.9 億美元， 上一財(cái)季該項(xiàng)余額為 2.4 億美元。

好未來(lái)首席財(cái)務(wù)官彭壯壯在財(cái)報(bào)中表示，「本季度，在不斷努力調(diào)整公司核心產(chǎn)品和優(yōu)化運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，我們?cè)谥悄茉O(shè)備業(yè)務(wù)等一些新舉措方面也取得了進(jìn)展?！?「我們尋求通過(guò)股票回購(gòu)創(chuàng)造額外股東價(jià)值的機(jī)會(huì)。在 2024 財(cái)年第一季度，我們花費(fèi)了大約 1.513 億美元，回購(gòu)了約 2590 萬(wàn)股 ADS?！?/p>

新東方與好未來(lái)相繼發(fā)布財(cái)報(bào)，雙減兩年后，兩大前 K12 教育巨頭公司發(fā)展如何？

2022 年，好未來(lái)提出了新的戰(zhàn)略方向，定位「智能學(xué)習(xí)解決方案提供商」，對(duì)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，搭建了學(xué)習(xí)機(jī)和講題機(jī)「兩條腿走路」的智能學(xué)習(xí)產(chǎn)品體系。此外，好未來(lái)將目光擴(kuò)寬到全球市場(chǎng)，開(kāi)始「向全球提供學(xué)習(xí)服務(wù)、學(xué)習(xí)內(nèi)容解決方案和技術(shù)解決方案」，其海外學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù) Think Academy 在總收入和長(zhǎng)期班學(xué)員數(shù)量方面實(shí)現(xiàn)了連續(xù)增長(zhǎng)。

在本財(cái)季期間，好未來(lái)公司陸續(xù)推出素質(zhì)素養(yǎng)教育、教育硬件與 AI 應(yīng)用新產(chǎn)品。好未來(lái)對(duì) AI 新技術(shù)表現(xiàn)出非常積極的態(tài)度，期望借此撬動(dòng)運(yùn)營(yíng)效率提升。其中最引人注目的，是 5 月份公司面向全球數(shù)學(xué)愛(ài)好者，宣布研發(fā)數(shù)學(xué)大模型 MathGPT。據(jù)悉，在國(guó)內(nèi)，大模型的主戰(zhàn)場(chǎng)在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司間開(kāi)展。好未來(lái)的垂類(lèi)數(shù)學(xué)大模型，以解題和講題算法為核心，已經(jīng)取得階段性成果。學(xué)而思 AI 團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人表示，行業(yè)內(nèi)偏向基于 LLM 大模型做閱讀、寫(xiě)作類(lèi)應(yīng)用，但如果想要在數(shù)學(xué)能力上有突破，就需要研發(fā)新的大模型。因此，學(xué)而思決心專(zhuān)攻數(shù)學(xué)大模型，以期完成 AI 大模型時(shí)代的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)工作。」

今年 7 月，好未來(lái)旗下學(xué)而思網(wǎng)校編程產(chǎn)品升級(jí)暨人工智能課程發(fā)布會(huì)，正式推出基于其自研大語(yǔ)言模型的 AIGC 課程人工智能第一課，該公司稱(chēng)將持續(xù)進(jìn)行編程課程產(chǎn)品的升級(jí)，助力普及人工智能教育。除此以外，在今年上半年，好未來(lái)還先后推出了教育硬件產(chǎn)品摩比思維機(jī)、「學(xué)而思大閱讀」等產(chǎn)品，持續(xù)推進(jìn)學(xué)而思網(wǎng)校向素質(zhì)教育轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿產(chǎn)品，并將為各個(gè)年齡段學(xué)生提供全面的學(xué)習(xí)服務(wù)，包括國(guó)內(nèi)外學(xué)習(xí)項(xiàng)目和一些學(xué)術(shù)科目教育。

好未來(lái)總裁兼首席財(cái)務(wù)官彭壯壯非常重視新技術(shù)帶來(lái)的影響，他指出，好未來(lái)將「在新的技術(shù)浪潮中，繼續(xù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，擁抱新技術(shù)，并主動(dòng)創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)模式和機(jī)會(huì)」。

而新東方則對(duì) AI 發(fā)展表現(xiàn)出了觀望的態(tài)度。比起今年上半年在教育行業(yè)掀起的人工智能革新潮，新東方選擇入局文旅賽道，將面向全年齡段推廣文旅產(chǎn)品，走「寓教于樂(lè)」之路。

近日，企查查官網(wǎng)顯示，北京新東方文旅有限公司成立，法定代表人為俞敏洪，注冊(cè)資本為 10 億元人民幣，經(jīng)營(yíng)范圍包含旅游業(yè)務(wù)；組織文化藝術(shù)交流活動(dòng)；文藝創(chuàng)作；互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售等。

這意味著，繼直播電商后，新東方將在教育、生活、文旅三大領(lǐng)域，為大家提供服務(wù)。

新東方將目光瞄準(zhǔn)「銀發(fā)經(jīng)濟(jì)」+「文旅」，某種程度上并不出乎意料。一方面，新東方并非初次試水文旅業(yè)務(wù)。據(jù)新東方公司微信公眾號(hào)稱(chēng)，早在十幾年前，新東方就已經(jīng)開(kāi)始了面向青少年的國(guó)際游學(xué)和國(guó)內(nèi)營(yíng)地等項(xiàng)目。事實(shí)上，「雙減」兩年間，除了將原先的 K12 業(yè)務(wù)拓寬到素質(zhì)教育、成人職業(yè)教育以及教育硬件品類(lèi)，線下的研學(xué)、游學(xué)項(xiàng)目也持續(xù)開(kāi)展。由于疫情影響。原本的國(guó)際業(yè)務(wù)縮圈到國(guó)內(nèi)文旅，為發(fā)展國(guó)內(nèi)中老年文旅鋪設(shè)了一定的基礎(chǔ)。

中國(guó)旅游研究院發(fā)布的《中國(guó)老年旅居康養(yǎng)發(fā)展報(bào)告》顯示，老齡化是未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期基本國(guó)情，2020 年我國(guó)康養(yǎng)旅游人數(shù)已達(dá) 6750 萬(wàn)人次，老年旅游從福利事業(yè)向旅游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，從小眾市場(chǎng)向主流市場(chǎng)轉(zhuǎn)型。從主打泛知識(shí)類(lèi)的東方甄選電商品牌，到定調(diào)「做有文化、有知識(shí)的文旅」，思路暢通。

另一方面，直播電商賽道競(jìng)爭(zhēng)趨向飽和，拓展業(yè)務(wù)圈層將為公司發(fā)展注入新的活力。在今年 3 月舉行的第一屆民盟鄉(xiāng)村振興發(fā)展論壇開(kāi)幕式上，俞敏洪便提到，「目前東方甄選是帶貨平臺(tái)，這個(gè)是有天花板的?！怪辈ж浶袠I(yè)發(fā)展至今，新用戶已經(jīng)越來(lái)越少，存量競(jìng)爭(zhēng)中各家 MCN 機(jī)構(gòu)也很難以擺脫已經(jīng)成型的運(yùn)營(yíng)思路。正如 MCN 公司「交個(gè)朋友」創(chuàng)始人黃賀所說(shuō)，MCN 機(jī)構(gòu)應(yīng)該形成一個(gè)商業(yè)閉環(huán)，靠技術(shù)能力的溢出培養(yǎng)更多可靠的子業(yè)務(wù)。多元化經(jīng)營(yíng)，才是最穩(wěn)妥的選擇。顯然，依托東方甄選迎來(lái)「第二春」的新東方，仍將長(zhǎng)期不滿足于現(xiàn)狀。

基于盈虧差異可以看出，新東方已經(jīng)形成較為完整的創(chuàng)新商業(yè)模式，立足于教育新業(yè)務(wù)，以及東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)，帶動(dòng)收入增加。而好未來(lái)脫離「雙減」影響，依托新業(yè)務(wù)扛起大旗，還需要更長(zhǎng)的一段時(shí)間。但更重要的是，變革已經(jīng)發(fā)生，只有做好充足長(zhǎng)效的準(zhǔn)備，為用戶實(shí)現(xiàn)更多價(jià)值，才能獲得市場(chǎng)的肯定。