記者 辛圓

國家統(tǒng)計局周二公布數(shù)據(jù)顯示，1-7月，全國固定資產(chǎn)投資同比上漲3.4%，漲幅較1-6月放緩0.4個百分點。7月，社會消費品零售總額同比上漲2.5%，漲幅比6月收窄0.6個百分點，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.7%，增速比6月放緩0.7個百分點。

投資、消費、工業(yè)數(shù)據(jù)均不及預期。數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的7家機構預測中值顯示，1-7月，固定資產(chǎn)投資同比增長3.7%；7月，社會消費品零售總額同比上漲4.1%，工業(yè)增加值同比上漲4.6%。

國家統(tǒng)計局表示，總的來看，7月國民經(jīng)濟持續(xù)恢復，但也要看到，世界政治經(jīng)濟形勢錯綜復雜，國內需求仍顯不足，經(jīng)濟恢復向好基礎仍待加固。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，雖然近期監(jiān)管層連續(xù)發(fā)布了一批穩(wěn)增長政策，但考慮到當前外需放緩、居民消費較為溫和，政策從發(fā)力到效果充分顯現(xiàn)需要一段時間，中國經(jīng)濟修復動能尚無明顯提升。

在數(shù)據(jù)發(fā)布前，央行宣布了年內第二次降息，1年期中期借貸便利（MLF）操作利率下調15個基點至2.5%，7天逆回購中標利率下調10個基點至1.8%。

另外，國家統(tǒng)計局稱，7月份，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.3%，比上月上升0.1個百分點。值得注意的是，自8月開始，全國青年人等分年齡段的城鎮(zhèn)調查失業(yè)率將暫停發(fā)布。

“經(jīng)濟社會在不斷發(fā)展變化，統(tǒng)計工作需要不斷完善，勞動力調查統(tǒng)計也需要進一步健全優(yōu)化。比如，近年來，我國城鎮(zhèn)青年人中，在校學生規(guī)模不斷擴大。2022年，我國16-24歲城鎮(zhèn)青年有9600多萬人，其中在校學生達到6500多萬人。在校學生的主要任務是學習，畢業(yè)前尋找工作的學生是否應納入勞動力調查統(tǒng)計，社會各方面有不同的看法，需要進一步研究。再比如，隨著我國居民受教育水平提高，青年人在校學習時間增加，在勞動力調查統(tǒng)計中，對于青年人年齡范圍的界定也需要進一步研究?！眹医y(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉周二在發(fā)布會上說。

基建增速繼續(xù)走低

1-7月，基礎設施投資同比增長6.8%，漲幅較1-6月回落0.4個百分點。

王青表示，年初以來基建投資增速持續(xù)回落主要是受到新增地方政府專項債發(fā)行節(jié)奏較慢、上年同期基數(shù)較高等因素的影響。不過，接下來，8、9月專項債發(fā)行量會大幅上升，銀行配套資金也會大規(guī)模跟進，這意味三季度基建投資有可能轉入一個階段性提速過程。

“在項目審批和資金供給都會得到有效保證的預期下，基建投資有望成為推動三季度經(jīng)濟復蘇動能轉強的一個重要發(fā)力點?！彼f。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，新增專項債累計發(fā)行規(guī)模共計約2.48萬億元，發(fā)行進度為65.2%，低于去年同期的95%。7月24日召開的中共中央政治局會議稱，要更好發(fā)揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發(fā)行和使用。

財信研究院副院長伍超明也表示，受益于穩(wěn)增長訴求增強，政策加力提效或對資金來源形成支撐，項目開工也可能再次迎來提速，加上前期在建項目繼續(xù)推進，基建投資大概率繼續(xù)發(fā)揮托底經(jīng)濟的作用。

但他同時指出，后續(xù)專項債券可用規(guī)模下降、去年基數(shù)走高以及化解隱性債務風險等因素仍會對基建投資走勢形成一定的制約。

房地產(chǎn)投資依然探底

1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑8.5%，降幅比1-6月擴大0.6個百分點。

自3月以來房地產(chǎn)投資降幅連續(xù)擴大，對經(jīng)濟復蘇造成明顯拖累。7月政治局會議提出，要適應我國房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

住房和城鄉(xiāng)建設部部長倪虹近日在和部分企業(yè)座談時表示，將進一步落實好個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施，繼續(xù)做好保交樓工作，加快項目建設交付。8月4日，國家發(fā)改委也表示，要在更好滿足居民剛性和改善性住房需求等方面加強政策儲備。

“盡管政治局會議和各部委密集發(fā)聲，房地產(chǎn)市場預期朝著改善方向調整，但政策從發(fā)力到顯效需要一個過程，現(xiàn)在的關鍵是各地具體房地產(chǎn)政策的調整進度，尤其是作為市場風向標的一線和核心二線城市?！蓖跚嗾f。

經(jīng)濟學人智庫高級分析師徐天辰表示，雖然政策層面高度重視房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷引發(fā)的需求收縮問題，但在“房住不炒”的總基調下，除了LPR（貸款市場報價利率）可能小幅下調和允許各地“因城施策”外，不會有過于強烈的政策刺激，這也意味著房地產(chǎn)開發(fā)投資今年難有明顯起色，全年仍將負增長。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-7月份，房屋新開工面積同比下降24.5%，降幅較前6個月擴大0.2個百分點；商品房銷售面積同比下降6.5%，降幅比上半年擴大1.2個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金78217億元，同比下降11.2%，降幅較1-6月擴大1.4個百分點。

廣東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，現(xiàn)在各地的政策依舊是在需求端做文章，就是降低門檻，鼓勵大家買房，但要注意的是，在以中產(chǎn)和新市民、新就業(yè)群體為主的需求結構下，盡管房價有所回調，但房價較高與收入不足、預期不佳的矛盾仍舊非常突出。

“需求端做文章的政策空間觸頂，政策效果下降，迫切需要在供給端做文章，即先租后買、租購同權，加大可流通的共有產(chǎn)權住房建設供應，教育質量均等化全覆蓋，公共配套補短板，庫存壓力大（廣義庫存）的區(qū)域暫停供地，以及擴大保障房覆蓋范圍，兜底社會保障，穩(wěn)定就業(yè)等等，這些供給端的措施能落地，才能實現(xiàn)預期穩(wěn)定和商品房市場的穩(wěn)定?！彼f。

制造業(yè)投資增速或繼續(xù)走低

1-7月份，制造業(yè)投資同比上漲5.7%，漲幅較1-6月收窄0.3個百分點。

伍超明表示，除了面臨高基數(shù)和外需收縮的壓力，2022年以來工業(yè)企業(yè)利潤增速快速下行，預示今年制造業(yè)企業(yè)擴產(chǎn)能力和意愿均將回落。

王青補充道，去年四季度以來國內工業(yè)品出廠價格（PPI）持續(xù)處于通縮狀態(tài)，多數(shù)制造業(yè)行業(yè)利潤出現(xiàn)較大幅度的同比下滑，加之當前制造業(yè)產(chǎn)能利用率處于近六年的低點，均會對制造業(yè)投資造成壓制。

“下半年全球經(jīng)濟減速態(tài)勢會更為明顯，我國出口有可能持續(xù)處于較大幅度的負增長狀態(tài)，以民間投資為主的制造業(yè)投資信心有可能受到一定影響?！彼f。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-7月，民間固定資產(chǎn)投資同比下降0.5%，降幅比1-6月擴大0.3個百分點。

消費品零售增速三連降

比較讓人意外的是，暑期消費季的到來并未改變消費持續(xù)回落的態(tài)勢，社會消費品零售總額同比增速連續(xù)三個月回落。按消費類型分，7月，商品零售同比增長1.0%，漲幅比6月回落0.7個百分點，餐飲收入同比增長15.8%，漲幅比6月回落0.3個百分點。

王青指出，7月消費增速仍然偏低，說明居民收入和消費信心都有待進一步改善，其中樓市偏弱帶來的資產(chǎn)縮水效應對居民消費的沖擊不容低估。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟指出，社會消費品零售增長疲軟和人們印象中暑期消費火爆形成較大落差，一個重要原因是教育、醫(yī)療、交通、文化娛樂等服務項沒有完全被包含在社零實物性商品統(tǒng)計中。

“事實上，如果看非制造業(yè)PMI里面的服務業(yè)PMI，7月份的這個服務業(yè)的復蘇動能還是很強勁的。”他說。7月， 服務業(yè)商務活動指數(shù)為51.5%，比上月下降1.3個百分點，但仍位于擴張區(qū)間。從行業(yè)看，航空運輸、郵政快遞等行業(yè)商務活動指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間。

從主要商品來看，7月，增長最快的分別是煙酒類、糧油、食品類、中西藥類，同比分別增長7.2%、5.5%和3.7%；增速最慢的分別是文化辦公用品類、建筑及裝潢材料類、金銀珠寶類，同比分別下降13.1%、11.2%和10.0%。

7月21日，國家發(fā)展和改革委一天連發(fā)兩份文件，涉及促進汽車和電子產(chǎn)品消費。10天后，國務院辦公廳轉發(fā)國家發(fā)改委《關于恢復和擴大消費的措施》，對恢復和擴大消費提出了20條措施，涉及大宗消費、服務消費、農村消費、消費設施、優(yōu)化消費環(huán)境等方面的內容。

工業(yè)生產(chǎn)受到外需和房地產(chǎn)制約

工業(yè)生產(chǎn)動能在6月短暫回升后繼續(xù)掉頭向下。分析師認為，基建發(fā)力將在一定程度上支撐工業(yè)，但外需走弱以及房地產(chǎn)市場疲軟將給后續(xù)走勢帶來不確定性。

植信投資研究院宏觀高級研究員羅奐劼表示，根據(jù)庫存周期和近期內需改善情況來判斷，當前許多企業(yè)已處于主動去庫存的尾聲階段。在穩(wěn)增長政策推動下，需求有望加快回升，企業(yè)逐步開啟補庫存。隨著基建投資和制造業(yè)投資項目維持一定推進節(jié)奏，工業(yè)生產(chǎn)也將隨之加快。

王青則認為，當前國內商品消費強度偏弱，房地產(chǎn)投資持續(xù)大幅下滑，這兩個制約工業(yè)生產(chǎn)的主要因素并未發(fā)生改變。接下來，工業(yè)生產(chǎn)增速能否克服上年同期基數(shù)抬高、外需走弱影響，保持改善勢頭，將主要取決于穩(wěn)增長政策力度，特別是房地產(chǎn)市場的走向。

徐天辰也表示，雖然部分行業(yè)補庫帶動工業(yè)品內需回升，但從近期外貿數(shù)據(jù)看，外需仍然構成拖累，年內可能很難對工業(yè)部門構成實質性提振。