文|翠鳥(niǎo)資本
最近，周六福沖擊IPO又有消息了。
7月26日，周六福和其保薦機(jī)構(gòu)中信建投，在拖延了整整四個(gè)月之后，回復(fù)了深交所首輪問(wèn)詢。
周六福此前已兩次發(fā)起IPO，均已失敗告終。
首次遞交IPO是2019年5月，由于選擇的保薦機(jī)構(gòu)和審計(jì)所卷入“康美案”，IPO項(xiàng)目被證監(jiān)會(huì)中止審查。在更換保薦機(jī)構(gòu)后，周六福于2020年10月，再次申請(qǐng)IPO，首發(fā)上會(huì)被否。
第二次申請(qǐng)IPO時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委曾提出諸多質(zhì)疑，如：依賴經(jīng)銷模式；涉及多起商標(biāo)權(quán)侵權(quán)糾紛；品牌使用費(fèi)和特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)金額高；存貨大幅增長(zhǎng)且占比居高不下等等。本次上市，深交所又對(duì)近6億元的鉆石原材料和鉆石存貨這一項(xiàng)，連連追問(wèn)。
如今，這些問(wèn)題都解決了嗎？
爭(zhēng)議不斷的“出生”
周六福的出生與周大福、周生生、周大生等由“周”姓創(chuàng)始人打造的黃金珠寶品牌不同，周六福的創(chuàng)始人并不姓周，起初是2002年由李偉柱在素有“珠寶界的華強(qiáng)北”之稱的深圳水貝開(kāi)了一家珠寶鑲嵌工廠。
2004年，李偉蓬、陳創(chuàng)金各出資50萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)立了周六福，次年，陳創(chuàng)金將其所持50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李偉蓬弟弟李偉柱。自此，李偉柱與李偉蓬兄弟二人開(kāi)始正式經(jīng)營(yíng)“周六?！敝閷毱放啤?/p>
由于周六福與老字號(hào)周大福、六福珠寶并沒(méi)有什么關(guān)系，所以關(guān)于周六福的爭(zhēng)議，或許從取名創(chuàng)立那一刻就寫下了伏筆。
雖然，創(chuàng)始人并不姓周，但是周六福卻注冊(cè)了很多“周氏”商標(biāo)。招股書顯示，截至2021年年末，周六福擁有境內(nèi)注冊(cè)商標(biāo)211項(xiàng)、境外商標(biāo)權(quán)68項(xiàng)，其中絕大多數(shù)都使用了“周六?！弊謽?。
由于與眾多品牌名稱過(guò)于相似，周六福深陷商標(biāo)糾紛。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，周六福涉及的近500條法律糾紛中，有300多個(gè)侵害商標(biāo)糾紛相關(guān)案件。
截至2022年末，周六福涉及的超過(guò)200萬(wàn)元的訴訟共五起，其中作為被告一起，作為原告四起。其中，兩起金額比較大的就是周六福、香港周六福和一些企業(yè)的侵權(quán)商標(biāo)權(quán)糾紛、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛，金額共計(jì)6000萬(wàn)元。
對(duì)于商標(biāo)糾紛的問(wèn)題，周六福曾表示，對(duì)于市場(chǎng)上其他“周氏”珠寶品牌，只要是合法經(jīng)營(yíng)的，我們都愿意與其良性競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。
但資本市場(chǎng)并不允許這類糾紛長(zhǎng)期存在。兩年前發(fā)審委問(wèn)詢中，重點(diǎn)提到了周六福商標(biāo)、品牌保護(hù)等問(wèn)題，要求其說(shuō)明主要商標(biāo)的取得及使用情況、多起商標(biāo)權(quán)糾紛的原因等。
加盟模式下的喜與憂
公開(kāi)資料顯示，周六福的經(jīng)營(yíng)模式是以加盟為主，截至2022年末，周六福擁有加盟店3974家、自營(yíng)店卻僅有78家，其終端門店重點(diǎn)布局三、四線城市。
招股書顯示，2020-2022年，周六福的營(yíng)收分別約20.8億元、28.3億元、31.6億元，凈利潤(rùn)分別約3.9億元、4.3億元、5.8億元。
其中，加盟模式營(yíng)收占比分別為13億元、16億元、16億元，占總營(yíng)收比例分別為66.77%、57.45%、50.81%。從占比數(shù)據(jù)可以看出，加盟店收入占比近幾年呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)，但依然是公司重要的營(yíng)收來(lái)源。
另外，向加盟商收取服務(wù)費(fèi)也是重要的營(yíng)收來(lái)源，2022年，周六福的品牌使用費(fèi)及特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)合計(jì)占比達(dá)到23%。
值得注意的是，周六福采用的是加盟模式與授權(quán)供應(yīng)商模式相結(jié)合。
具體為，公司加盟商可從公司授權(quán)供應(yīng)商處采購(gòu)貨品，授權(quán)供應(yīng)商和加盟商可自行結(jié)算貨款，公司只需向加盟商收取品牌使用費(fèi)。周六福只輸出品牌，屬于典型的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式。
在這種運(yùn)營(yíng)模式下，周六福投入較少，線下門店擴(kuò)張較快，需要投入的資金也不多。但弊端也很明顯，周六福對(duì)線下門店的掌控力度較弱，可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和品牌形象造成負(fù)面影響。
據(jù)媒體報(bào)道，在周六福卷入的訴訟中，有不少是加盟店惹的“禍”。
2017年2月，深圳東門周六福門店因顧客投訴被工商管理部門查封。此后，周六福發(fā)布公開(kāi)信稱，門店被查封主要是該加盟門店上柜的個(gè)別產(chǎn)品和其他品牌產(chǎn)品存在雷同，與產(chǎn)品質(zhì)量無(wú)關(guān)。
2018年初，上海市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局對(duì)上海市生產(chǎn)和銷售的貴金屬制(飾)品產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行專項(xiàng)監(jiān)督抽查。結(jié)果顯示，周六福生產(chǎn)的周六福足金項(xiàng)鏈在貴金屬質(zhì)量、標(biāo)識(shí)項(xiàng)目方面被檢出不合格。
深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局官網(wǎng)顯示，2019年3月22日，周六福旗下某加盟店因未明碼標(biāo)價(jià)，被點(diǎn)名批評(píng)。
2020年6月19日，周六福某加盟店又因存在貿(mào)易計(jì)量違法行為，被深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局寶安監(jiān)管局出具《行政處罰決定書》，并罰款1000元。
據(jù)披露，根據(jù)所在地主管市場(chǎng)監(jiān)督管理部門、消費(fèi)者協(xié)會(huì)出具的證明文件，周六福及其子公司、分公司、自營(yíng)店的被投訴量達(dá)到451起。其中，來(lái)自市監(jiān)部門出具證明或確認(rèn)函的有344起，來(lái)自消委會(huì)出具證明或確認(rèn)函的有107起。
黑貓投訴平臺(tái)顯示，涉及周六福的投訴達(dá)994條，涉及虛假宣傳、產(chǎn)品質(zhì)量等內(nèi)容。
加盟模式下加盟店擁有較大經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，品牌的管理輻射不足，對(duì)品牌的整體價(jià)值或造成影響。
鉆石生意遭遇寒冬
“鉆石恒久遠(yuǎn)，一顆永留傳”，一句經(jīng)典的廣告語(yǔ)，將鉆石與愛(ài)情捆綁，也讓珠寶企業(yè)賺得盆滿缽滿，金六福便是受益的企業(yè)之一。
招股書顯示，2019年，周六福的鉆石鑲嵌類產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為14.21億元，占營(yíng)收比重達(dá)到65.13%。
但是近幾年，鉆石市場(chǎng)遭遇寒冬。
先是鉆石零售業(yè)績(jī)下滑，導(dǎo)致上游毛坯鉆石的價(jià)格持續(xù)走低。
據(jù)國(guó)際鉆石交易所（IDEX）官網(wǎng)價(jià)格指數(shù)顯示，8月2日INDEX鉆石指數(shù)報(bào)116.11，較2022年3月7日158.39的峰值下跌了約26.66%，已連續(xù)下滑15個(gè)月。
其次，以工業(yè)方法生產(chǎn)出的培育鉆石正快速侵蝕天然鉆石的市場(chǎng)份額。
券商研報(bào)顯示，培育鉆石的銷售額在2020年時(shí)只相當(dāng)于天然鉆石的2.4%，目前這個(gè)比例已經(jīng)上升到9.3%。
據(jù)預(yù)測(cè)，2023- 2025年，中國(guó)培育鉆石毛坯鉆市場(chǎng)規(guī)模將由255萬(wàn)克拉增長(zhǎng)至400萬(wàn)克拉，年復(fù)合增速為25.24%。
數(shù)據(jù)顯示，截至2022年年末，周六福登記鉆石原料1.12億元，庫(kù)存鉆石鑲嵌產(chǎn)品4.72億元。其中長(zhǎng)庫(kù)齡產(chǎn)品主要集中于色度為GH、凈度為VS及SI、重量為20分及25分的鉆石裸石，屬于跌價(jià)的“重災(zāi)區(qū)”。
在鉆石寒冬的影響下，周六福的鉆石鑲嵌類產(chǎn)品營(yíng)收及占比也在不斷下滑。
數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，公司鉆石鑲嵌類產(chǎn)品銷售額分別為9.95億元、8.02億元、5.1億元，營(yíng)收比重分別為49.73%、29.63%、16.64%，均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。
另外，周六福的鉆石鑲嵌產(chǎn)品毛利率在近些年快速下滑，數(shù)據(jù)顯示， 2017年、2018年和2019年維持在26%左右，2021年滑落到16.69%,2022年延續(xù)頹勢(shì)跌至15.67%。
面對(duì)巨大商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，深交所連番追問(wèn)：在鉆石鑲嵌產(chǎn)品終端銷售下降的情況下，相關(guān)原材料、庫(kù)存商品跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提是否充分？與同行業(yè)公司是否存在重大差異？
雖然，周六福對(duì)此風(fēng)輕云淡地回答，2022年鉆石鑲嵌類庫(kù)存商品跌價(jià)準(zhǔn)備為819.25萬(wàn)元，僅相當(dāng)于原值的1.7%，而當(dāng)年INDEX鉆石指數(shù)從高位下跌達(dá)17%。
但是，上市在即，面對(duì)加盟模式下隱憂，以及庫(kù)存商品跌價(jià)等問(wèn)題，周六福究竟該如何解決呢？