文|債市觀察 小債
這兩天因“反向討薪”在金融圈爆火的東興證券樹欲靜而風(fēng)不止。
1月11日，惠譽國際評級有限公司（以下簡稱：惠譽）評級宣布，已將東興證券股份有限公司(以下簡稱“東興證券”)的長期發(fā)行人違約評級、股東支持評級以及東興證券全資子公司東興啟航有限公司發(fā)行的存續(xù)高級無抵押票據(jù)的評級分別自“BBB+”、“bbb+”及“BBB+”下調(diào)一個子級至“BBB”、“bbb”及“BBB”，并將上述評級列入負面評級觀察名單。
東興證券公告 來源：企業(yè)預(yù)警通
值得注意的是，去年12月29日，東興證券的母公司中國東方資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“中國東方”）因大客戶授信不審慎等14項違法違規(guī)事實，被罰款1060萬元。中國東方被罰不久，也就是1月3日，惠譽將中國東方的發(fā)行人違約評級自“A”下調(diào)至“A-”，并將發(fā)行人違約評級及政府支持評級列入負面評級觀察名單。
而此次東興證券評級下調(diào)與中國東方評級下調(diào)關(guān)系緊密。
公開資料顯示，東興證券是2008年經(jīng)財政部和中國證監(jiān)會批準，由中國東方作為主要發(fā)起人發(fā)起設(shè)立的全國性綜合類證券公司，2015年2月26日在上海證券交易所上市，是境內(nèi)首家資產(chǎn)管理公司系上市證券公司。
惠譽指出，中國東方持有東興證券45%的股權(quán)，且任命東興證券半數(shù)以上的董事會和高級管理層成員，故中國東方對東興證券的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和財務(wù)狀況有很強的影響力。而中國東方評級的負面變化可能會導(dǎo)致東興證券的評級發(fā)生至少相似幅度的變化。
除了受中國東方評級下調(diào)的影響因素外，東興證券評級下調(diào)和自身也有關(guān)系。
惠譽認為，東興證券在競爭激烈的經(jīng)營環(huán)境中市場地位不夠強大，且大部分業(yè)務(wù)易受資本市場變動和主要經(jīng)濟變量的影響，導(dǎo)致其業(yè)務(wù)存在內(nèi)在波動性，因此其獨立信用狀況處于次投資級水平。
1月12日東興證券發(fā)布的公告回應(yīng)，公司目前經(jīng)營情況正常，財務(wù)狀況穩(wěn)健，融資渠道暢通銀行授信充足。本次信用評級調(diào)整目前對公司業(yè)務(wù)經(jīng)營及償債能力無重大影響。
01 信用評級打架
其實，這并非東興證券首次遭遇惠譽“下調(diào)”和“負面”評級。
2023年4月10日和7月12日，惠譽分別將東興證券“BBB+”的長期發(fā)行人違約評級和“bbb+”的股東支持評級列入負面評級觀察名單。
而同為國際三大信用評級機構(gòu)之一的穆迪也于2023年12月7日將東興證券的評級列入下調(diào)的觀察名單。此前2022年11月1日，穆迪便曾將東興證券的本外幣發(fā)行人信用評級展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負面”。
而此前2022年9月21日，標普（S&P）也曾將東興證券的長期發(fā)行人信用評級由BBB下調(diào)至BBB-，短期發(fā)行人信用評級由A-2下調(diào)至A-3。
但無論是惠譽、穆迪還是標普，評級下調(diào)的原因，均涉及東興證券的母公司中國東方。
不過，對東興證券的評級，國內(nèi)評級機構(gòu)半年前給出的結(jié)果卻與國際評級機構(gòu)截然不同。
東興證券的發(fā)債公告顯示，本土評級機構(gòu)聯(lián)合資信評估股份有限公司（簡稱：聯(lián)合資信）于2023年5月29日和6月25日分別給出了東興證券兩項最高評級：主體長期信用等級 AAA，2023年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）信用等級AAA，評級展望均為穩(wěn)定。
來源：企業(yè)預(yù)警通
02 2023年流年不利
2023年注定是東興證券不太平的一年，此前東興證券接連收到監(jiān)管層立案通知和警示函。
4月1日東興證券發(fā)布公告稱收到證監(jiān)會立案告知書。公告顯示，因東興證券在執(zhí)行澤達易盛（天津）科技股份有限公司（簡稱“澤達易盛”）首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市項目中，涉嫌保薦、承銷及持續(xù)督導(dǎo)等業(yè)務(wù)未勤勉盡責(zé)，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，中國證監(jiān)會決定對公司立案。
東興證券公告 圖源：企業(yè)預(yù)警通
向前追溯，2020年6月23日，澤達易盛在科創(chuàng)板上市，上市保薦機構(gòu)為東興證券，保薦承銷費為4252.52萬元。2022年5月11日，澤達易盛因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案。2022年8月23日，上交所發(fā)布關(guān)于對澤達易盛持續(xù)督導(dǎo)保薦代表人予以監(jiān)管警示的決定。
而后，上海金融法院于2023年7月發(fā)布了澤達易盛案特別代表人訴訟權(quán)利登記公告。以證券虛假陳述責(zé)任糾紛為由，要求澤達易盛賠償投資損失，東興證券等中介機構(gòu)承擔(dān)連帶責(zé)任。
面對監(jiān)管立案和投資者訴訟索賠，東興證券于2023年9月21日發(fā)公告稱，作為澤達易盛的保薦機構(gòu)和主承銷商，與其他中介機構(gòu)及相關(guān)當(dāng)事方擬共同出資3.4億元設(shè)立澤達易盛事件賠付專項資金賬戶，用于賠付適格投資者的投資損失。
東興證券公告 圖源：企業(yè)預(yù)警通
但澤達易盛黑天鵝事件剛過去不久，東興證券又收到甘肅證監(jiān)局出具的警示函。
11月23日，蘭州黃河生態(tài)旅游開發(fā)集團有限公司（以下簡稱“黃河開發(fā)公司”）非公開發(fā)行的“22蘭旅02”“22蘭旅03”兩只合計6.46億元的債券，因未按募集說明書約定的用途使用被甘肅證監(jiān)局出具警示函，而作為“22蘭旅02”“22蘭旅03”受托管理人，東興證券未履職盡責(zé)，違反《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》的規(guī)定，遂也被采取出具警示函的監(jiān)管措施。
前不久，在12月21日這天，東興證券又因行業(yè)少見的“宕機事件”而受到業(yè)內(nèi)熱議。
據(jù)股吧熱帖和新浪微博，開盤便有投資者爆料稱，東興證券APP無法登錄，電腦客戶端也同步故障。而此次宕機持續(xù)超過一個小時，午間收盤前才恢復(fù)正常。后東興證券官網(wǎng)回應(yīng)稱，系“普通交易系統(tǒng)延時增大，導(dǎo)致部分客戶登錄緩慢”所致。
03 “反向討薪”引發(fā)行業(yè)熱議
作為AMC系上市券商，東興證券在信息技術(shù)上的投入其實不菲，一位“硬核”技術(shù)骨干的薪酬以高達156.41萬的薪酬一度位列東興證券高管薪酬榜首，也曾被業(yè)內(nèi)稱為“最高薪酬CIO”。
實際上東興證券主要高管的薪酬在2022年均遭遇“腰斬”，引起行業(yè)猜測。
就在上周五，1月12日東興證券審議通過《關(guān)于審議公司績效薪酬追索扣回情況的議案》，掀起“反向討薪”風(fēng)暴，引發(fā)行業(yè)高度關(guān)注，這也是證券行業(yè)首家披露對于薪酬追索扣回的相關(guān)公告。
早在2022年5月，中國證券業(yè)協(xié)會曾發(fā)布《證券公司建立穩(wěn)健薪酬制度指引》，指出對違法違規(guī)或?qū)е鹿居羞^度風(fēng)險敞口的高管和關(guān)鍵崗位等相關(guān)責(zé)任人員追究內(nèi)部經(jīng)濟責(zé)任，并應(yīng)當(dāng)將薪酬管理納入公司聲譽風(fēng)險管理體系，加強薪酬相關(guān)聲譽風(fēng)險管理。
此前的澤達易盛案，再到作為受托管理人未履職盡責(zé)被監(jiān)管出具警示函，以及近期的“宕機事件”均讓東興證券承受了不小資金和聲譽損失。可見，東興證券在內(nèi)控、管理方面還是存在一些問題。
東興證券半年報顯示，截至 2023 年 6 月 30 日，東興證券總資產(chǎn)為 994.96 億元，降幅2.22%，負債總額為 729.16 億元，降幅3.63%。報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入18.18億元，歸母凈利潤3.5億元，同比增長2%，28.03%。
2023年上半年，在85家參與上交所、深圳證券交易所和北京證券交易所地方政府債券承銷的證券公司中，東興證券中標金額 42.8億元，排名第 11 名。
在債券融資方面，作為境內(nèi)首家AMC系上市證券公司，東興證券也充分發(fā)揮了債券承銷業(yè)務(wù)全牌照優(yōu)勢。2023年12月31日，東方財富金融數(shù)據(jù)平臺對2023年度證券公司發(fā)債融資情況進行梳理統(tǒng)計，東興證券以2.83%的融資利率成為2023年度發(fā)債融資成本最低券商。
截至最新，公司存續(xù)期債券規(guī)模191.3億元，債券只數(shù)16只。
東興證券被惠譽下調(diào)評級，你覺得會給它帶來哪些影響呢？東興證券需在在公司治理層面繼續(xù)加強哪些方面呢？歡迎評論區(qū)留言討論。