界面新聞?dòng)浾?| 王勇

2024年開年以來(lái)，銻價(jià)持續(xù)攀升，現(xiàn)已創(chuàng)下了12年以來(lái)的歷史新高。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1月22日，國(guó)內(nèi)銻錠出廠含稅價(jià)約8.84萬(wàn)元/噸，較去年底上漲近10%；2#銻錠出廠含稅價(jià)8.85萬(wàn)元/噸；0#銻錠出廠含稅價(jià)約9.06萬(wàn)元/噸。

銻概念股隨之大漲。1月23日，華鈺礦業(yè)(601020.SH)盤中漲停，報(bào)收9.26元，最終收漲9.07%；華錫有色(600301.SH)收漲5.83%，湖南黃金(002155.SZ)收漲4.78%、金貴銀業(yè)(002716.SZ)、興業(yè)銀錫(000426.SZ)等也有所上漲。

銻在工業(yè)制造中經(jīng)常用作添加劑，被稱為“工業(yè)味精”。在下游應(yīng)用中，氧化銻主要用于塑料和紡織品用阻燃劑；焦銻酸鈉主要用作光伏玻璃澄清劑；在合金中加入比例不等的銻后，金屬的硬度就會(huì)加大，可以用來(lái)制造軍火，所以銻也被稱為戰(zhàn)略金屬。

據(jù)國(guó)金證券報(bào)告，從銻下游需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，阻燃劑占比最高，為55%；其次為鉛蓄電池和聚酯催化劑，均占15%；玻璃陶瓷占10%。

銻價(jià)在本月快速上漲，主要是因?yàn)榫V供應(yīng)緊張疊加補(bǔ)庫(kù)需求支撐。中泰證券表示，受制于原料供給緊張，礦企因持貨數(shù)量不多，惜售挺漲心態(tài)較強(qiáng)，銻錠開工率一直維持低位，整體市場(chǎng)供應(yīng)增量有限，下游開始節(jié)前備庫(kù)，推升近期銻價(jià)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，12月國(guó)內(nèi)銻錠產(chǎn)量6895噸，環(huán)比減少285噸，降幅約4%。隨著春節(jié)將近，預(yù)計(jì)產(chǎn)量進(jìn)一步收縮。

國(guó)金證券指出，由于春節(jié)期銻礦山往往放假時(shí)間較長(zhǎng)，普遍在10天以上。不同于銅、鋁等冶煉廠春節(jié)期間不停產(chǎn)的情況，銻冶煉廠由于原礦相對(duì)緊缺，春節(jié)期間開工率一般會(huì)有顯著下降。節(jié)后需要重新燒爐升溫，恢復(fù)生產(chǎn)時(shí)間亦較長(zhǎng)，普遍情況在一個(gè)月以上。

俄烏沖突導(dǎo)致俄羅斯銻礦產(chǎn)量受到波及，也影響到俄羅斯銻礦短期仍難以進(jìn)入國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)銻庫(kù)存處于低位。

據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，當(dāng)前廠區(qū)銻錠庫(kù)存已降至4340噸，較去年同期的高位下降2360噸，降幅約35%，處于2022年5月以來(lái)較低水平，為應(yīng)對(duì)春節(jié)附近的銻精礦減停產(chǎn)，廠商有補(bǔ)貨需求。

銻資源的稀缺屬性，注定其未來(lái)長(zhǎng)期供應(yīng)量增長(zhǎng)有限。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)勘探局(USGS)數(shù)據(jù)，2022年全球銻儲(chǔ)量為180萬(wàn)噸，中國(guó)儲(chǔ)量為35萬(wàn)噸，全球占比為19%；2022年全球銻資源產(chǎn)量為11萬(wàn)噸，中國(guó)產(chǎn)量為6萬(wàn)噸，全球占比為55%。

國(guó)金證券指出，中國(guó)銻產(chǎn)量長(zhǎng)期處于全球第一，但由于早期銻資源開采過(guò)度，導(dǎo)致中國(guó)銻資源儲(chǔ)量下降較快。

從保有資源量看，國(guó)內(nèi)前三大銻企業(yè)分布是華鈺礦業(yè)、湖南黃金和華錫有色，銻保有資源量分別為42.6萬(wàn)噸、30.43萬(wàn)噸和21.6萬(wàn)噸。

據(jù)國(guó)金證券稱，未來(lái)三年全球新增銻礦供應(yīng)主要源于華鈺礦業(yè)在塔吉克斯坦的塔金項(xiàng)目，滿產(chǎn)可貢獻(xiàn)1.6萬(wàn)金屬噸銻，本于2023年初計(jì)劃全年產(chǎn)量0.52萬(wàn)噸，但截至2023三季度康橋奇礦段仍未能按計(jì)劃組織生產(chǎn)。

國(guó)金證券認(rèn)為，2024年全球銻供給缺口將由2023年的1.9萬(wàn)噸擴(kuò)大至2.3萬(wàn)噸，銻價(jià)有望繼續(xù)上漲。

從未來(lái)銻需求看，主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力來(lái)自光伏行業(yè)。

玻璃透光率決定光伏組件性能，澄清劑效果至關(guān)重要。光伏玻璃有多種澄清劑可選，以焦銻酸鈉為主的復(fù)合澄清劑具有較好的效果，適配光伏超白壓延玻璃。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，12月國(guó)內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)量222萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.8%，同比增幅為43.7%。2023年累計(jì)產(chǎn)量2088萬(wàn)噸，同比增加約34.6%。年底備貨帶動(dòng)市場(chǎng)采購(gòu)情緒，12月國(guó)內(nèi)焦銻酸鈉產(chǎn)量4470噸，環(huán)比增加1.6%，產(chǎn)量仍維持高位。

根據(jù)國(guó)金證券電新組預(yù)測(cè)，截至2025年，全球光伏新增裝機(jī)將達(dá)到588 GW，三年復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)35%；根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，雙玻組件滲透率將逐步提升至59%；焦銻酸鈉在玻璃的質(zhì)量添加比重為0.2%-0.4%。

基于以上假設(shè)，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2025年全球在光伏玻璃領(lǐng)域貢獻(xiàn)的金屬銻需求將達(dá)到4.2萬(wàn)噸，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為38%。

阻燃劑傳統(tǒng)需求包括塑料、橡膠和化纖制品等，當(dāng)前對(duì)銻的需求依然保持韌性。華福證券數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)化纖產(chǎn)量7301萬(wàn)噸，同比上漲8.9%；ABS樹脂產(chǎn)量586萬(wàn)噸，同比上漲32.5%；催化劑中的PET產(chǎn)品產(chǎn)量5735萬(wàn)噸，同比上漲11.5%。