文|創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn) 吳曉薇
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美編|倩倩
審核|頌文
老牌“四大名酒”西鳳酒“官宣”2023年實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)售收入突破百億，這與其他三家名酒相比晚了不止一步。
值得注意的是，據(jù)西部產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)披露，西鳳酒2022年經(jīng)審計(jì)后營(yíng)收為59.19億元，由此可見(jiàn)，西鳳酒的百億銷(xiāo)售收入若轉(zhuǎn)化為審計(jì)后的營(yíng)業(yè)收入，能否達(dá)到百億還需要觀(guān)察。
盡管如此，西鳳酒把下一個(gè)目標(biāo)放在了“重回一流”上，明確提出“全國(guó)化、高端化”戰(zhàn)略。但無(wú)論是拓展、培育省外市場(chǎng)，還是加碼高端酒產(chǎn)能，資金支持都是最關(guān)鍵的因素之一。
經(jīng)歷了四次上市失敗的西鳳酒選擇增資控股，近期公司官網(wǎng)披露的十大股東名單顯示，一個(gè)新的身影出現(xiàn)了。
1、“遲到”的百億
一月初，西鳳酒董事長(zhǎng)張正在經(jīng)銷(xiāo)商、供應(yīng)商表彰大會(huì)上提到，2023年，西鳳酒實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入103.4億元，同比增長(zhǎng)23%，五年來(lái)年均增長(zhǎng)率突破了20%。
這也意味著，曾與茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒同為“四大名酒”的西鳳酒終于跨入的百億陣營(yíng)。
西鳳的前身陜西省西鳳酒廠(chǎng)于1956年建立，1999年酒廠(chǎng)改制為陜西西鳳酒股份有限公司。2009年和2010年通過(guò)兩次增資擴(kuò)股，實(shí)現(xiàn)了股權(quán)多元化。目前，股份公司總資產(chǎn)突破80億元。
早在建廠(chǎng)之前，西鳳酒就已經(jīng)廣獲贊譽(yù)。1915年，在美國(guó)舊金山巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)上，西鳳酒斬獲了金質(zhì)獎(jiǎng)；1952年的第一次全國(guó)評(píng)酒會(huì)上，西鳳酒獲評(píng)國(guó)家級(jí)名酒，并于1963年、1978年、1983年和1989年蟬聯(lián)了“國(guó)家名酒”稱(chēng)號(hào)。
然而，與同為“四大名酒”的茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒相比，西鳳酒后來(lái)的發(fā)展軌跡頗有些“高開(kāi)低走”的意味。這些企業(yè)紛紛在上世紀(jì)90年代末前后登陸資本市場(chǎng)，但西鳳酒卻沒(méi)能跟上時(shí)代浪潮。
而在這個(gè)過(guò)程中，西鳳酒逐漸被后起之秀超越。
Wind數(shù)據(jù)顯示，公司2004-2006年?duì)I業(yè)收入分別為2.74億元、4.28億元和10.04億元，2012-2017年?duì)I業(yè)收入分別為32.47億元、36.75億元、33.21億元、28.03億元、28.67億元和31.70億元。
圖 / Wind（單位：萬(wàn)元）
此外，公司2012-2017年凈利潤(rùn)分別為2.35億元、2.56億元、1.56億元、2.63億元、3.50億元和4.48億元。
以公司2017年的營(yíng)收對(duì)比，Wind數(shù)據(jù)顯示，A股白酒上市公司中，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè)、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒和口子窖共8家企業(yè)都已超過(guò)31.70億元。凈利潤(rùn)方面，有9家公司超過(guò)了西鳳酒。
圖 / Wind（單位：億元）
另?yè)?jù)西部產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)披露，西鳳酒2022年經(jīng)審計(jì)后營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為59.19億元和7.63億元。
圖 / 西部產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)
可見(jiàn)，如果2023年不能達(dá)到營(yíng)收翻番，西鳳酒的銷(xiāo)售收入若轉(zhuǎn)換為審計(jì)后的營(yíng)收，距離百億仍有差距。
另外，當(dāng)茅臺(tái)、瀘州老窖、汾酒年?duì)I收均已超過(guò)250億元時(shí)，西鳳酒在A股市場(chǎng)上仍然“查無(wú)此人”，只剩下“借殼”的傳說(shuō)和“被借殼”企業(yè)的否認(rèn)。
是什么讓西鳳酒掉了隊(duì)？長(zhǎng)期被市場(chǎng)詬病的策略在于外購(gòu)基酒高企，以及成品酒委托合作廠(chǎng)商生產(chǎn)。
據(jù)西鳳酒披露，2015年至2017年，公司外購(gòu)基酒數(shù)量分別為21238.24噸、18179.56噸和19439.12噸，占其全部基酒的比率分別為68.03%、67.36%和70.31%。
2015年、2016年和2017年，公司合作生產(chǎn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售金額分別為3.82億元、4.82億元和5.08億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別13.61%、16.80%和16.02%。
當(dāng)然，西鳳酒并不是不知道這樣的生產(chǎn)方式暗藏隱患。
公司在2018年披露的招股書(shū)中表示，由于公司供應(yīng)商數(shù)量相對(duì)較多，若公司無(wú)法有效控制個(gè)別供應(yīng)商的行為，或公司不能檢驗(yàn)出特定批次基酒的質(zhì)量問(wèn)題，將有可能影響公司產(chǎn)品質(zhì)量，導(dǎo)致“西鳳”品牌美譽(yù)度及消費(fèi)者信心受損。
此外，若公司合作廠(chǎng)商在生產(chǎn)過(guò)程中存在不當(dāng)行為，且公司無(wú)法有效控制合作廠(chǎng)商的該等行為，將可能導(dǎo)致“西鳳”品牌美譽(yù)度及消費(fèi)者信心受損，進(jìn)而對(duì)本公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
而近期被廣泛關(guān)注的“黃渤訴訟事件”，可謂是“多年前射出的子彈，現(xiàn)在正中眉心”。
雖然西鳳酒對(duì)此回應(yīng)稱(chēng)，此事件與西鳳酒無(wú)關(guān)，屬客戶(hù)陜西秦皇御宴侵權(quán)糾紛?！拔鼬P股份公司已向違規(guī)經(jīng)銷(xiāo)公司提出嚴(yán)正要求，必須查清責(zé)任，立即整改”，但經(jīng)銷(xiāo)公司涉訴，再次暴露出西鳳酒在渠道管理和品牌經(jīng)營(yíng)等方面存在一定的問(wèn)題。
事實(shí)上，在西鳳酒最近一次披露招股書(shū)時(shí)就明確提到，共有股東經(jīng)銷(xiāo)商14家，合計(jì)持有發(fā)行人股權(quán)比例為7.55%，大多數(shù)為品牌經(jīng)銷(xiāo)商。
不過(guò)，從近期西鳳酒的行動(dòng)來(lái)看，公司對(duì)于經(jīng)銷(xiāo)商的管理已經(jīng)開(kāi)始有所收緊。
2023年4月西鳳酒曾展開(kāi)“護(hù)價(jià)”行動(dòng)，在20天內(nèi)密集處置了9家擾亂價(jià)格體系的經(jīng)銷(xiāo)商。同年5月，在公司發(fā)布的增資擴(kuò)股計(jì)劃中，也提到了經(jīng)銷(xiāo)商、供應(yīng)商及兩者關(guān)聯(lián)方不能參與。
張正也公開(kāi)表示“堅(jiān)定不移明確管理制度、推動(dòng)規(guī)范管理落地”，但管理效果到底如何，仍需時(shí)間觀(guān)察。
2、重回一流
2019年，張正成為西鳳酒掌門(mén)人后，正式提出了“3年破百億”作戰(zhàn)計(jì)劃，并于2021年經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)上喊出“2022，跨越百億，重回一流”的口號(hào)。
雖然西鳳酒跨入“百億陣營(yíng)”的消息比預(yù)計(jì)遲到一年，但也無(wú)疑是令人振奮的。從近期西鳳酒多位高管的發(fā)言來(lái)看，“重回一流”已經(jīng)成為其當(dāng)下最重要的事。
而張正在上任之初，就明確提出了“高端化、全國(guó)化”的計(jì)劃。
圖 / 西鳳酒2018年招股書(shū)
這個(gè)方向無(wú)疑是正確的。據(jù)西鳳酒披露的數(shù)據(jù)，2017年公司在陜西市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重超過(guò)70%，中低檔產(chǎn)品收入超過(guò)總營(yíng)收半數(shù)。
白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，西鳳酒營(yíng)收破百億元對(duì)于鳳香品類(lèi)、鳳香產(chǎn)區(qū)，甚至是西北酒的發(fā)展都有直接的促進(jìn)作用。
“但從客觀(guān)來(lái)看，相較于其他百億元體量的酒企，西鳳酒存在高端產(chǎn)品占比較低、過(guò)度依賴(lài)陜西省內(nèi)市場(chǎng)、省外市場(chǎng)開(kāi)發(fā)緩慢，以及廠(chǎng)家對(duì)市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)不足、市場(chǎng)精耕有待提高等問(wèn)題?！辈虒W(xué)飛對(duì)創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)表示。
僅以西北市場(chǎng)來(lái)看，金徽酒、伊力特、天佑德酒等都加大了向省外甚至西北之外市場(chǎng)的擴(kuò)張。
近期西鳳酒稱(chēng)，河南、山東等特區(qū)市場(chǎng)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)均突破50%。北京、上海等高地市場(chǎng)的占有率翻倍增長(zhǎng)，但并未公布具體數(shù)據(jù)。
從白酒市場(chǎng)的整體情況來(lái)看，“高端化和全國(guó)化”的策略不僅是西鳳酒發(fā)展的方向，也已經(jīng)成為很多酒企力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。
與西鳳酒宣布實(shí)現(xiàn)百億時(shí)間相近的今世緣在投資者來(lái)訪(fǎng)記錄中提到，“做好了省外3至5年持續(xù)投入不盈利的準(zhǔn)備。”
高端化方面，2019年，西鳳酒推出升級(jí)后的"紅西鳳"，定位千元價(jià)格帶，又在2021年和2023年先后推出了"五星紅西鳳"和"紅西鳳1978"，分別定價(jià)3998元、588元。
西鳳酒方面透露，2023年，紅西鳳系列產(chǎn)品銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)102%。
為了提高高端產(chǎn)品產(chǎn)量，西鳳酒建設(shè)了10萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)基酒項(xiàng)目，該項(xiàng)目于2023年6月開(kāi)工建設(shè)，預(yù)計(jì)2028年8月正式建成投產(chǎn)。據(jù)《陜西日?qǐng)?bào)》報(bào)道，這一項(xiàng)目計(jì)劃總投資為140億元。
對(duì)于西鳳酒們來(lái)說(shuō)，無(wú)論是拓展、培育省外市場(chǎng)，還是加碼高端酒產(chǎn)能，資金支持都是最關(guān)鍵的因素之一。
3、十大股東變更
如今仍未上市的西鳳酒選擇增資擴(kuò)股。
2023年，5月26日，西部產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息顯示，西鳳酒股份有限公司擬新增1億股股份，占增資后總股本的20%，募集資金總額不低于27.2億元。
本次增資擴(kuò)股前，西鳳酒的注冊(cè)資本為4億元，前三大股東分別為陜西西鳳酒廠(chǎng)集團(tuán)（44.03%）、長(zhǎng)安匯通（15%）、盈信投資集團(tuán)（4%）。
這次增資擴(kuò)股用于西鳳酒10萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)基酒及配套生產(chǎn)項(xiàng)目、西鳳酒釀酒工業(yè)遺產(chǎn)群提升改造項(xiàng)目、西鳳酒博物館和商務(wù)研發(fā)中心等品牌提升項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
圖 / 西部產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站
值得注意的是，在2023年7月還位列西鳳酒第三大股東的盈信投資集團(tuán)近期已經(jīng)消失在前十大股東的名單中。
圖 / 西鳳酒官網(wǎng)
名單顯示，目前公司第三大股東變更為李輝，持股比例由此前的3.6%增至4.85%。而公司的第四大股東則是新進(jìn)的西安市糖酒集團(tuán)，巧合的是，西安市糖酒集團(tuán)的持股數(shù)量和比例恰好與之前盈信投資集團(tuán)持股相等。
說(shuō)到西安糖酒，其最為著名的產(chǎn)品就是冰峰飲料。與西鳳酒頗為相似的是，冰峰也曾遭遇了沖擊IPO失敗，招股書(shū)顯示，其產(chǎn)品銷(xiāo)售區(qū)域多集中于省內(nèi)。
西安糖酒和盈信的真正交集在于林勁峰，這位早年以1200萬(wàn)元投資貴州茅臺(tái)，成為其第六大股東的投資大佬，既是盈信投資的法人，也是盈信國(guó)富的總經(jīng)理，而盈信國(guó)富在2015年成為西安糖酒集團(tuán)的第一大股東，持股35.71%。
實(shí)際上，林勁峰與西鳳酒的淵源頗深。
在2016年盈信董事會(huì)報(bào)告里，林勁峰寫(xiě)到：“因?yàn)橹巴顿Y陜西西鳳酒集團(tuán)，我經(jīng)常去西安。大家也知道，我愛(ài)逛商場(chǎng)和大街小巷的零售店，逛了幾次之后，我發(fā)現(xiàn)‘冰峰’汽水這個(gè)品牌不得了，渠道鋪貨率90%以上，動(dòng)銷(xiāo)旺盛，品牌知名度和美譽(yù)度幾乎滿(mǎn)分。我當(dāng)時(shí)就通過(guò)西鳳酒集團(tuán)秦董事長(zhǎng)的介紹直接登門(mén)拜訪(fǎng)張總（冰峰董事長(zhǎng)）……以致后來(lái)迅速地完成了盈信當(dāng)時(shí)最大規(guī)模的對(duì)外投資。”
對(duì)于盈信是否退出了西鳳酒股東，此次股東變動(dòng)對(duì)企業(yè)發(fā)展有何影響，創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)記者向西鳳酒黨委宣傳部長(zhǎng)發(fā)去采訪(fǎng)問(wèn)題，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
增資擴(kuò)股、引入股東投資，可以說(shuō)是西鳳酒至今未能上市的“彌補(bǔ)措施”。自2012年至2018年，西鳳酒4次沖擊IPO均以失敗告終。
西鳳酒第一次沖擊上市在2012年，但被媒體曝光在2010年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上造假，當(dāng)年度實(shí)際虧損4.2億元，因此不滿(mǎn)足IPO“連續(xù)三年盈利”的硬性條件。
2016年，雖然有中信產(chǎn)投的幫助，但西鳳酒招股說(shuō)明書(shū)顯示，2012年-2014年?duì)I收和凈利呈下滑趨勢(shì)，財(cái)務(wù)高管也被爆出多次挪用銀行承兌匯票。
2017年，西鳳酒又陷入了“貪腐風(fēng)波”，原總經(jīng)理張鎖祥、原副總經(jīng)理高波因貪污、行賄等被判刑，經(jīng)銷(xiāo)商郝海錄、丁濟(jì)民通過(guò)行賄獲得原始股被判刑。
時(shí)隔一年后，西鳳酒再次沖擊IPO，雖然招股書(shū)和高管都沒(méi)出問(wèn)題，但一份檢測(cè)報(bào)告顯示西鳳酒旗下一款年份酒存在塑化劑超標(biāo)三倍的情況，西鳳酒最終出現(xiàn)在了證監(jiān)會(huì)首次公開(kāi)發(fā)行中止審查名單。
那么此次，經(jīng)過(guò)增資擴(kuò)股、引入了西安糖酒集團(tuán)的西鳳酒，能否借勢(shì)煥發(fā)生機(jī)？創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)將保持關(guān)注。