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文|面包財(cái)經(jīng)

業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)顯示，2021年快遞行業(yè)上市公司的凈利潤和扣非凈利潤普遍下降甚至出現(xiàn)虧損。當(dāng)前，僅有圓通速遞預(yù)告業(yè)績顯著增長，預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤同比增長13.20%至24.52%。

圓通在2021年完成了新一輪定向增發(fā)，這是快遞行業(yè)最新的一筆大額再融資，本次業(yè)績預(yù)告?zhèn)涫苁袌霾毮俊?/p>

但是，圓通速遞的業(yè)績預(yù)告中關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失。其他快遞公司均同步披露“歸母凈利潤”和“扣非凈利潤”兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，圓通的業(yè)績預(yù)告并未披露扣非凈利潤這一關(guān)鍵指標(biāo)，讓市場難以了解必要的關(guān)鍵信息，無法判斷“逆市”增長的含金量。

價(jià)格戰(zhàn)是快遞企業(yè)利潤下滑的重要原因，也推動(dòng)快遞企業(yè)持續(xù)再融資補(bǔ)血。繼2016年的快遞企業(yè)借殼上市募資高潮后，行業(yè)再度進(jìn)入募資高發(fā)期。圓通速遞2021年通過非公開發(fā)行股份募資近38億元，中通快遞2020年赴港二次上市募資約98億港元。順豐、韻達(dá)、申通等公司也計(jì)劃通過定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式加速募資。

從最新的業(yè)績預(yù)告情況及歷史數(shù)據(jù)觀察，快遞企業(yè)在相繼從資本市場“抽水”之后，尚未轉(zhuǎn)化為持續(xù)的業(yè)績?cè)鲩L，盈利能力及信披合規(guī)水平均有待提升。

行業(yè)利潤普降，圓通業(yè)績預(yù)告關(guān)鍵信息缺失

2021年快遞行業(yè)上市公司業(yè)績普降。從已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的四家快遞公司業(yè)績情況來看，順豐控股預(yù)計(jì)2021年度歸母凈利潤同比下滑40%至43%；德邦股份預(yù)計(jì)2021年度歸母凈利潤同比下滑67%至87%；申通快遞業(yè)績預(yù)虧，公司預(yù)計(jì)2021年度歸母凈利潤虧損8.4億元至9.5億元。

圖1：業(yè)績預(yù)告情況

圓通速遞業(yè)績“逆市”增長。圓通速遞預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20億元至22億元，較上年同期增加2.33億元至4.33億元，同比增長13.20%至24.52%。

但是，圓通速遞發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告后，公司股價(jià)不漲反跌。從業(yè)績預(yù)告發(fā)布次日至2月11日收盤，公司股價(jià)由18.63元/股下跌至16.69元/股，跌幅近10%。

市場的擔(dān)憂可能是在于圓通業(yè)績預(yù)告的真實(shí)性與利潤含金量。圓通速遞在業(yè)績預(yù)告中并未提及扣非歸母凈利潤這一關(guān)鍵指標(biāo)，相比之下其他三家的業(yè)績預(yù)告均給出了這一數(shù)據(jù)。

圖2：4家快遞上市公司業(yè)績預(yù)告對(duì)比圖

市場的擔(dān)憂不無道理。隨著資本市場注冊(cè)制改革深化，信披質(zhì)量成為監(jiān)管重點(diǎn)。上市公司業(yè)績預(yù)告也成為交易所信披重點(diǎn)問詢領(lǐng)域，2022年以來有超120家上市公司在發(fā)布業(yè)績預(yù)告后收到關(guān)注函或問詢函。過去幾年上市公司業(yè)績預(yù)告語焉不詳，正式財(cái)報(bào)發(fā)布后暴雷的案例屢屢出現(xiàn)，讓投資者格外重視業(yè)績預(yù)告的信披數(shù)據(jù)完整度。

價(jià)格戰(zhàn)吞噬行業(yè)利潤，快遞企業(yè)集體募資補(bǔ)血

最近幾年，隨著極兔速遞等新企業(yè)加入戰(zhàn)團(tuán)，國內(nèi)快遞行業(yè)打破此前的相對(duì)平穩(wěn)局面，掀起多輪價(jià)格戰(zhàn)，實(shí)施“以價(jià)換量”策略。

據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成1083.0億件，同比增長29.9%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成10332.3億元，同比增長17.5%；單件收入為9.54元（業(yè)務(wù)收入/業(yè)務(wù)量），再創(chuàng)新低。

圖3：2017年至2021年全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)收入、業(yè)務(wù)量及單件收入

從4家定期披露經(jīng)營指標(biāo)的快遞公司的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2021年全年，韻達(dá)單票收入2.15元，同比下降4.4%；申通單票收入2.22元，同比下降5.5%；順豐單票收入16.12元，同比下降9.3%。這三家快遞企業(yè)單票收入均連續(xù)兩年下降，趨勢(shì)與行業(yè)大盤相符。

圖4：2019年至2021年4家快遞企業(yè)單票收入

行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)背景下，快遞企業(yè)加速融資，希望不被市場拋棄。

在2016年國內(nèi)快遞企業(yè)上市融資井噴期之后，2020年下半年以來快遞行業(yè)再次進(jìn)入加速融資期。2020年9月，中通快遞赴港二次上市募資約98億港元，以當(dāng)月平均匯率計(jì)算約合人民幣86.2億元。

進(jìn)入2021年，德邦股份在3月通過非公開發(fā)行股份募資6.14億元；韻達(dá)股份在5月發(fā)布公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募集資金不超過25億元用于分揀設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)；申通快遞在7月發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬募資近35億元投向轉(zhuǎn)運(yùn)中心自動(dòng)化設(shè)備升級(jí)；順豐控股在10月通過非公開發(fā)行股份募集資金200億元，主要投向速運(yùn)設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目。

圓通速遞的此次業(yè)績預(yù)告格外受到關(guān)注，因?yàn)閳A通速遞剛剛完成了一次大額的股權(quán)融資。2021年11月份，圓通速遞以57.18元/股的發(fā)行價(jià)格，非公開發(fā)行2.7億股，共募集資金近37.9億元投向多功能網(wǎng)絡(luò)樞紐中心建設(shè)項(xiàng)目、運(yùn)能網(wǎng)絡(luò)提升項(xiàng)目等。

圖5：圓通速遞非公開發(fā)行募集資金用途

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年至今快遞行業(yè)6家上市公司股權(quán)融資金額（含發(fā)行股份購買資產(chǎn)部分）合計(jì)近1634億元。若剔除發(fā)行股份購買資產(chǎn)部分，6家上市公司股權(quán)融資金額達(dá)714億元，在所有者權(quán)益中占比達(dá)43.54%。