文|獨(dú)角金融 李海霞
編輯|付影
一方是靠《崩壞學(xué)院》、《原神》躋身游戲新貴的米哈游科技（上海）有限公司（下稱(chēng)“米哈游”），一方是正陷于踩雷地產(chǎn)中的五礦國(guó)際信托管理有限公司（下稱(chēng)“五礦信托”），因一場(chǎng)信托糾紛案，雙方成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。
01 游戲新貴與信托公司對(duì)簿公堂
據(jù)青海網(wǎng)上法院公告顯示，2022年7月25日，西寧市城中區(qū)人民法院將依法公開(kāi)審理米哈游訴五礦信托糾紛一案。同時(shí)起訴五礦信托的還有另一家游戲公司—上海莉莉絲網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱(chēng)“莉莉絲”）。
圖源：青海網(wǎng)上法院
此前，“時(shí)代財(cái)經(jīng)”報(bào)道，有多位投資者通過(guò)招商銀行購(gòu)買(mǎi)的五礦信托-鼎興產(chǎn)品出現(xiàn)到期后無(wú)法兌付情況。米哈游與莉莉絲踩雷信托或與此有關(guān)。
圖源：“鼎興1號(hào)”信托計(jì)劃
據(jù)信托計(jì)劃說(shuō)明書(shū)顯示，鼎興系列產(chǎn)品之一“鼎興1號(hào)”總規(guī)模1.94億元，期限1年，用于受讓深圳市五順?lè)缴虡I(yè)保理公司（下稱(chēng)“深圳五順”）持有的應(yīng)收賬款債權(quán)。具體事宜則由受托人與深圳五順簽署的《應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》進(jìn)行約定。
這筆應(yīng)收賬款屬于世茂集團(tuán)（0813.HK）旗下項(xiàng)目公司，同時(shí)，世茂集團(tuán)關(guān)聯(lián)公司上海世茂建設(shè)有限公司為債務(wù)人的償付義務(wù)提供差額補(bǔ)足。自2021年以來(lái)，世茂集團(tuán)因眾多債務(wù)到期而面臨巨大流動(dòng)性缺口。該筆信托如何處置尚未明朗。
鼎興系列產(chǎn)品總共有15期，到期日最晚為2022年6月18日的鼎興12-15號(hào)也已出現(xiàn)逾期。中新經(jīng)緯從多位投資者處了解到，由五礦信托于2021年發(fā)行的鼎興系列集合資金信托計(jì)劃，至少14只產(chǎn)品出現(xiàn)逾期，總金額超過(guò)24億元。
據(jù)“上海證券報(bào)”報(bào)道，對(duì)于此次訴訟，米哈游方面表示不予回應(yīng)。具體投資數(shù)額也尚無(wú)消息傳出。不過(guò)，這筆資金對(duì)米哈游方應(yīng)該影響不大。
在《2022新財(cái)富500富人榜》榜單中，米哈游三位創(chuàng)始人蔡浩宇、劉偉、羅宇皓集體“亮相”，分別以553.5億元、305億元、288億元的身家排名第73、145、157位。
米哈游三位創(chuàng)始人同為上海交大校友，同樣熱愛(ài)動(dòng)漫。2011年，蔡浩宇拿著上海市科技創(chuàng)業(yè)中心“雛鷹計(jì)劃”10萬(wàn)元資助，與劉偉、羅宇皓合伙成立了米哈游。
彼時(shí)，國(guó)家出臺(tái)一系列政策措施，支持網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)發(fā)展，中國(guó)游戲市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)入高速增長(zhǎng)時(shí)期。借此東風(fēng)，米哈游發(fā)展可謂順風(fēng)順?biāo)?/p>
2013-2016年，米哈游先后推出三款游戲，分別為《崩壞學(xué)園》、《崩壞學(xué)園2》、《崩壞3》?！氨缐摹毕盗袨槊坠螏?lái)巨大收益。以《崩壞3》為例，2017年米哈游遞交的《招股書(shū)》顯示，其一年?duì)I收從2016年的1.5億元增至10億元。
2019年，米哈游首次開(kāi)放《原神》游戲內(nèi)測(cè)；2020年9月，新一代旗艦游戲產(chǎn)品《原神》出世，米哈游另一“吸金池”誕生。據(jù)Sensor Tower2022年5月發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，自2020年9月28日推出以來(lái)，《原神》在App Store和Google Play中的總收入已超200億元。從2022年4月份全球手機(jī)游戲營(yíng)收排行榜看，《原神》位于《王者榮耀》（約18億元）、《PUBGM》（約15億元）之后，排名第三。
坐擁兩大游戲IP，給外界“財(cái)大氣粗”印象的米哈游為何選擇信托理財(cái)呢？IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，信托理財(cái)在很大程度上具有隱形剛兌和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的特征，因此對(duì)于現(xiàn)金流和收益都較好的米哈游來(lái)說(shuō)，追求低風(fēng)險(xiǎn)之下相對(duì)高收益的投資機(jī)會(huì)時(shí)，就會(huì)很容易選擇信托理財(cái)了。
02 米哈游的投資路線(xiàn)：從產(chǎn)業(yè)上下游到下注未來(lái)
游戲做得有聲有色同時(shí)，米哈游的投資也在進(jìn)行，且投向范圍不斷擴(kuò)展。
據(jù)企業(yè)預(yù)警通顯示，米哈游的投資路線(xiàn)主要包括科研技術(shù)、信息軟件等與游戲相關(guān)企業(yè)，還包括租賃、批發(fā)零售等行業(yè)。
圖源：企業(yè)預(yù)警通
米哈游投資的公司中，還囊括了金融業(yè)。其通過(guò)旗下全資子公司上海米哈游天命科技有限公司持有萬(wàn)物一期（廈門(mén)）創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)“萬(wàn)物一期”）24.57%股份，成為該公司第一大股東。其他股東還包括莉莉絲（持股12.29%），上海頤投財(cái)務(wù)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、盛銘企業(yè)管理咨詢(xún)有限公司、鴻商資本股權(quán)投資有限公司，四家同列萬(wàn)物一期第二大股東。
萬(wàn)物一期經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目包括投資創(chuàng)業(yè)未上市公司，以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動(dòng)。
2021年5月7日萬(wàn)物一期成立后，在13個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，投資了跨越5個(gè)省市的57家公司，平均每月投4.4家，相繼投資了正序(上海)生物醫(yī)藥科技有限公司、杭州七上咖啡有限公司等公司，投資速度不可謂不快，涉獵范圍不可謂不廣。游戲新貴的“野心”可見(jiàn)一斑。
圖源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
把時(shí)間線(xiàn)拉長(zhǎng)，整體來(lái)看米哈游的投資路線(xiàn)。相對(duì)萬(wàn)物一期的“閃電戰(zhàn)”，似乎有其自己的規(guī)劃和布局。
在前期的投資方向上，米哈游多圍繞游戲上下游產(chǎn)業(yè)，如2018年投資的畫(huà)師約稿平臺(tái)“米畫(huà)師”、三維動(dòng)畫(huà)制作公司“吾立方”，持股比例分別為12.78%和11.05%；2020年投資了云游戲PaaS平臺(tái)“蔚領(lǐng)時(shí)代”，持股比例7.14%。其中，吾立方和蔚領(lǐng)時(shí)代還參與了《崩壞3》和《原神》的合作。
從持股比例看，米哈游對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)的投資并不高。但相較外包而言，投資合作的綁定形式，更有助其自身的游戲制作、開(kāi)發(fā)與運(yùn)行。
柏文喜表示，投資與游戲上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)可以與自身形成協(xié)同效應(yīng)，強(qiáng)化自身的產(chǎn)業(yè)鏈與市場(chǎng)地位，并提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力與獲利能力。
但游戲產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)畢竟有限，隨著資金“彈藥”愈發(fā)充實(shí)，米哈游的投資需求也越大，將目光放到了與游戲強(qiáng)相關(guān)的漫畫(huà)閱讀平臺(tái)、新零售、二次元等，如2020年投了“萌購(gòu)”，2021年投了“十二光年”。兩者均為新消費(fèi)浪潮下的產(chǎn)物，以創(chuàng)新商業(yè)模式取勝，在各自領(lǐng)域內(nèi)有較高的認(rèn)可度。
劉偉說(shuō)過(guò)，“從2011年創(chuàng)業(yè)的第一天起，我們就沒(méi)有把自己看成一家游戲公司，而是一家ACG（游戲、漫畫(huà)、動(dòng)畫(huà)的泛稱(chēng)）公司?！?/p>
或許源于這種初心，米哈游前期和中期的投資雖有跨界，但均沒(méi)有脫離此列，在領(lǐng)域范圍內(nèi)不斷擴(kuò)張邊界。
對(duì)于米哈游的跨界投資，柏文喜表示，這可以開(kāi)辟新的投資領(lǐng)域，降低投資領(lǐng)域過(guò)于集中的風(fēng)險(xiǎn)，但是需要注意平衡好投資多元化與運(yùn)營(yíng)專(zhuān)業(yè)化的關(guān)系，否則很容易出現(xiàn)投資踏空的問(wèn)題。
2022年以來(lái)，米哈游的投資風(fēng)向有了偏離，開(kāi)始下注未來(lái)。2月，米哈游和湖北長(zhǎng)江蔚來(lái)新能源投資管理有限公司共同領(lǐng)投能量奇點(diǎn)能源科技(上海)有限公司（下稱(chēng)“能量奇點(diǎn)”），米哈游持股21.51%；5月，米哈游跟投了東方空間(山東)科技有限公司（下稱(chēng)“東方空間”）。其中，能量起點(diǎn)致力于探索可商業(yè)化的聚變能源技術(shù)，東方空間則專(zhuān)注中型運(yùn)載火箭的研發(fā)。兩者均為前沿科技領(lǐng)域項(xiàng)目。
前沿科技領(lǐng)域也是特斯拉、騰訊、百度等大企熱衷的投資方向。對(duì)此，柏文喜表示：下注未來(lái)，是在資本資金量較大時(shí)投資未來(lái)趨勢(shì)的戰(zhàn)略性和長(zhǎng)期性選擇，也是在為公司的可持續(xù)發(fā)展以及未來(lái)業(yè)績(jī)布局趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。
李彥宏“折騰”智能汽車(chē)數(shù)年，馬斯克資金流向遙遠(yuǎn)的太空……或許這是對(duì)未來(lái)提前下注的籌碼。當(dāng)然，前提是資金底氣的支撐。
03 繼續(xù)尋找另類(lèi)投資
在米哈游官網(wǎng)招聘信息中，有兩個(gè)與投資密切相關(guān)的崗位：投資經(jīng)理（硬科技）和FOF基金經(jīng)理。
投資經(jīng)理主要研究硬科技領(lǐng)域，包括服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心、芯片等，持續(xù)關(guān)注行業(yè)發(fā)展，篩選投資項(xiàng)目，并對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡調(diào)、分析與評(píng)估。
FOF基金經(jīng)理職責(zé)為研究FOF基金數(shù)據(jù)及投資策略，進(jìn)行定性和定量研究分析，對(duì)符合需求的基金管理人盡調(diào)，對(duì)已投FOF產(chǎn)品進(jìn)行投后管理、跟蹤等。該崗位要求具有兩年及以上的FOF研究，有實(shí)際參與私募FOF產(chǎn)品管理的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。
柏文喜稱(chēng)：FOF基金也叫基金的基金，是分散投資于多只基金的母基金，可以在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間形成較好的平衡，這是其優(yōu)勢(shì)所在，但是弊端在于投資與資源的分散化會(huì)失去一些高收益的機(jī)會(huì)。
對(duì)于FOF基金經(jīng)理所起到的作用，他表示，對(duì)于米哈游投資收益的穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展會(huì)有技術(shù)層面和戰(zhàn)略層面的幫助。
從游戲公司的長(zhǎng)期投資角度，柏文喜也給出了建議：需根據(jù)自身的發(fā)展階段、資金規(guī)模和流動(dòng)性需求進(jìn)行恰當(dāng)?shù)囊?guī)劃與布局，在取得流動(dòng)性、收益性與安全性平衡的同時(shí)，盡量獲得與自身發(fā)展的協(xié)同性。
米哈游的研發(fā)理念為三個(gè)“Something”，即Something New，Something Exciting，Something Out of Imagination?；蛟S，米哈游的投資理念同樣out of our imagination。