文|另鏡 鄭浩鈞
編輯|陳彥旭
三年漲6倍、市值破萬(wàn)億的寧德時(shí)代，一舉一動(dòng)都備受外界關(guān)注。
2月17日，根據(jù)媒體報(bào)道，多位產(chǎn)業(yè)鏈人士表示，寧德時(shí)代近期正向理想、蔚來(lái)、華為、極氪等多家戰(zhàn)略客戶主動(dòng)推行一個(gè)“鋰礦返利”計(jì)劃，以實(shí)現(xiàn)電池價(jià)格下降。
此次寧德時(shí)代“鋰礦返利”核心條款為未來(lái)三年供應(yīng)的一部分動(dòng)力電池的碳酸鋰價(jià)格以20萬(wàn)元/噸結(jié)算，但簽署這項(xiàng)合作的車企，需要承諾將約80%的電池采購(gòu)量交給寧德時(shí)代。合作簽署后，將于今年第三季度開(kāi)始供貨。
根據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為43.5萬(wàn)元/噸，與寧德時(shí)代提出的20萬(wàn)元/噸存在不小差距。有分析認(rèn)為，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格已處于下降通道。
在2月17日舉行的中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇專家媒體溝通會(huì)上，中國(guó)科學(xué)院院士歐陽(yáng)明表示，今年國(guó)內(nèi)鋰離子電池出貨量約10億kWh（約合1000GWh），增長(zhǎng)率將大幅下降。市場(chǎng)需求一旦緩解，將拉低價(jià)格，預(yù)計(jì)今年下半年電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格將降至35萬(wàn)-40萬(wàn)元/噸，之后其價(jià)格會(huì)穩(wěn)定在30萬(wàn)-40萬(wàn)元/噸。
同時(shí)，寧德時(shí)代向上游供應(yīng)商提出約10%的降價(jià)要求。其他電池廠也做出響應(yīng)，比如長(zhǎng)城旗下的蜂巢能源也推出10%降價(jià)計(jì)劃，部分供應(yīng)商已收到蜂巢能源要求配合降價(jià)的郵件。
在商業(yè)往來(lái)上一向占據(jù)優(yōu)勢(shì)的寧德時(shí)代，罕見(jiàn)地主動(dòng)推行降價(jià)計(jì)劃，或許意味著其已打響行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，開(kāi)始要主動(dòng)承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)，提前搶占市場(chǎng)占有率。
此前碳酸鋰等電池材料暴漲時(shí)，寧德時(shí)代曾推行原材料價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，將原材料價(jià)格漲幅與電池價(jià)格漲幅一比一掛鉤，但二三線電池廠選擇的是自己承擔(dān)一部分原材料上漲成本。
但“鋰礦返利”計(jì)劃能否順利推行仍不確定。目前已有不少新能源車企為了加強(qiáng)自身籌碼，布局相關(guān)產(chǎn)業(yè)。特斯拉4680電池量產(chǎn)爬坡進(jìn)展順利，全面量產(chǎn)目標(biāo)時(shí)間為2024年。蔚來(lái)已成立電池科技公司，廣汽集團(tuán)也開(kāi)始自建電池工廠，而理想則引入第二、第三電池供應(yīng)商。
1月11日，寧德時(shí)代拋出64億重整計(jì)劃爭(zhēng)奪四川“天價(jià)鋰礦”斯諾威礦業(yè)。平安證券研報(bào)認(rèn)為，寧德時(shí)代此次介入斯諾威重整，將有利于公司加深上游鋰資源布局。寧德時(shí)代成為斯諾威第一順位候選重整投資人后，也將在其54.2857%股權(quán)拍賣競(jìng)爭(zhēng)中掌握主動(dòng)地位。
隨著新能源汽車、動(dòng)力電池市場(chǎng)遇冷，強(qiáng)勢(shì)的寧德時(shí)代也倍感壓力，主動(dòng)開(kāi)啟降價(jià)。截至去年三季度末，寧德時(shí)代庫(kù)存790.25億元，同比大增126.03%。
同時(shí)，隨著動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，寧德時(shí)代亟需找到第二增長(zhǎng)曲線。
2月17日，寧德時(shí)代低開(kāi)低走，收盤(pán)大跌5.19%。2月20日早盤(pán)，公司一度大跌3.3%。收盤(pán)微漲0.07%，目前市值達(dá)1.03萬(wàn)億元。
凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)
值得注意的是，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月14日，福特汽車宣布與寧德時(shí)代達(dá)成協(xié)議，將出資35億美元在美國(guó)密歇根州新建一座磷酸鐵鋰電池工廠，通過(guò)子公司間接持有其100%股權(quán)，而寧德時(shí)代則負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)工廠，提供技術(shù)幫助和專利許可支持。
不過(guò)寧德時(shí)代授權(quán)技術(shù)一事也引發(fā)爭(zhēng)議，據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，寧德時(shí)代與福特汽車最近達(dá)成的協(xié)議將被審查，以確保寧德時(shí)代電池核心技術(shù)不會(huì)泄露給福特公司。
寧德時(shí)代擁有全球唯二 “燈塔工廠”，2022年在國(guó)內(nèi)的動(dòng)力電池市占率為48%，于此同時(shí)，公司一直在積極布局海外市場(chǎng)。
2022年12月24日，德國(guó)中部圖林根州，寧德時(shí)代首個(gè)海外工廠如期生產(chǎn)了第一個(gè)鋰離子電池電芯，工廠于2019年開(kāi)工建設(shè)，規(guī)劃產(chǎn)能14GWh；2022年8月，公司宣布在匈牙利建設(shè)第二座歐洲工廠，項(xiàng)目總投資不超過(guò)73.4億歐元，建設(shè)100GWh動(dòng)力電池系統(tǒng)生產(chǎn)線。
2022年4月，寧德時(shí)代公告稱，孫公司普勤時(shí)代擬在印度尼西亞投資建設(shè)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，投資總額不超過(guò)59.68億美元。
過(guò)去一年，寧德時(shí)代不斷加速擴(kuò)大產(chǎn)能的同時(shí)，公司業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。
今年1月12日，寧德時(shí)代發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)291億元-315億元，同比增長(zhǎng)82.66%-97.72%。
2022年三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收973.69億元，同比增長(zhǎng)232.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)94.24億元，同比增長(zhǎng)188.42%；賬上資金為1275.98億元，有息負(fù)債高達(dá)699.07億元。
2022年中報(bào)顯示，公司營(yíng)收1129.71億元，同比增長(zhǎng)156.31%。三大主營(yíng)業(yè)務(wù)動(dòng)力電池系統(tǒng)仍是主要營(yíng)收來(lái)源。其中，動(dòng)力電池系統(tǒng)營(yíng)收791.42億元，同比增長(zhǎng)159.9%，毛利率15.04%；鋰電池材料營(yíng)收136.7億元，同比增長(zhǎng)174.15%，毛利率20.65%；儲(chǔ)能系統(tǒng)營(yíng)收127.36億元，同比增長(zhǎng)171.41%，毛利率僅為6.43%。
在三大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，公司鋰電池材料業(yè)務(wù)主要為廢舊電池的回收再利用，近期也在加大對(duì)該業(yè)務(wù)的投入。1月29日，公司公告稱，子公司計(jì)劃投資不超過(guò)238億元，建設(shè)50萬(wàn)噸廢舊電池回收及相應(yīng)材料生產(chǎn)基地，項(xiàng)目建設(shè)周期預(yù)計(jì)為四年。
據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)，截至2月20日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為43.5萬(wàn)元/噸，碳酸鋰價(jià)格近期持續(xù)走低，將有利于釋放公司的盈利能力。
在產(chǎn)品方面，2022年6月23日，寧德時(shí)代發(fā)布第三代CTP麒麟電池。電池包體積利用率從第一代的55%提升到72%，能量密度達(dá)255Wh/kg，支持實(shí)現(xiàn)整車1000公里續(xù)航。
2022年12月，寧德時(shí)代麒麟電池被美國(guó)《時(shí)代》周刊（TIME）評(píng)為2022年度最佳發(fā)明，公司預(yù)計(jì)2023年第一季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，此外正全面推進(jìn)鈉離子、M3P、凝聚態(tài)、無(wú)鈷電池、全固態(tài)、無(wú)稀有金屬電池等電池技術(shù)布局。
動(dòng)力電池行業(yè)遇冷
在寧德時(shí)代推行“鋰礦返利”計(jì)劃之前，特斯拉也在1月6日打響新年降價(jià)第一槍，宣布Model 3和Model Y降價(jià)，降價(jià)幅度為2萬(wàn)元至4.8萬(wàn)元，引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手小鵬和問(wèn)界迅速跟進(jìn)降價(jià)。而寧德時(shí)代與特斯拉之間的共同點(diǎn)，就是產(chǎn)能充沛。
近年來(lái)，寧德時(shí)代在產(chǎn)能上持續(xù)投入資金。2022年，寧德時(shí)代全年對(duì)外發(fā)布多個(gè)百億級(jí)重大投資計(jì)劃，總投資預(yù)算近1300億元。根據(jù)東吳證券統(tǒng)計(jì)，2025年寧德時(shí)代產(chǎn)能規(guī)劃已近900GWh。
2022年9月，寧德時(shí)代擬投資不超過(guò)140億元在河南洛陽(yáng)伊濱區(qū)建設(shè)電池生產(chǎn)基地。同月，公司擬投資不超過(guò)140億元在山東濟(jì)寧建設(shè)電池產(chǎn)業(yè)基地。2022年4月，公司擬投資不超過(guò)130億元在廈門(mén)建設(shè)電池生產(chǎn)基地。
另鏡了解到，2022年前三季度，寧德時(shí)代在建工程總額達(dá)388.71億元，2021年總額309.98億元，而2020年底時(shí)僅有57.5億元。
對(duì)產(chǎn)能的持續(xù)投入使得寧德時(shí)代持續(xù)占據(jù)全球動(dòng)力電池裝機(jī)量第一名的寶座。據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2022年寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量為191.6GWh，同比增長(zhǎng)92.5%，市場(chǎng)份額達(dá)到37%，接近第二名LG的三倍。
但隨著新能源車市場(chǎng)逐漸遇冷，過(guò)大的產(chǎn)能也成為懸在寧德時(shí)代頭上的達(dá)摩克利斯之劍，如果訂單不足導(dǎo)致產(chǎn)能空置，會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成不小影響。
據(jù)財(cái)信證券研報(bào)，2023年1月，新能源汽車產(chǎn)銷分別環(huán)比下滑46.6%和49.9%，同比分別下降6.9%和6.3%。2023年1月，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量共計(jì)28.2GWh，同比下降5.0%，環(huán)比下降46.3%。動(dòng)力電池裝車量16.1GWh，同比下降0.3%，環(huán)比下降55.4%。
在下游電池需求量下降后，降價(jià)就成了寧德時(shí)代擴(kuò)大裝機(jī)量、市占率的一大手段，但降價(jià)同樣也會(huì)影響寧德時(shí)代的利潤(rùn)率和利潤(rùn)增速，資本市場(chǎng)對(duì)此迅速做出反應(yīng)。
事實(shí)上，隨著中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)等電池廠商逐漸崛起，近年來(lái)，寧德時(shí)代的盈利能力也在不斷下滑。2019-2021年以及2022年前三季度，寧德時(shí)代銷售毛利率分別為29.06%、27.76%、26.28%、18.95%。
動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，如何找得新的增長(zhǎng)點(diǎn)是寧德時(shí)代亟需完成的一件事。
儲(chǔ)能或成新增長(zhǎng)點(diǎn)
高速發(fā)展的儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)或許能成為寧德時(shí)代的第二增長(zhǎng)曲線。
數(shù)據(jù)顯示，2021年，寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)16.7GWh，同比增長(zhǎng)近6倍，全球市場(chǎng)份額達(dá)到24.5%，位居行業(yè)第一；2022年上半年，寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127.36億元，同比增長(zhǎng)171.41%，收入占比達(dá)11.27%。
2022年9月，寧德時(shí)代宣布與美國(guó)儲(chǔ)能技術(shù)平臺(tái)和解決方案供應(yīng)商FlexGen達(dá)成合作協(xié)議，將在未來(lái)三年為其供應(yīng)10GWh儲(chǔ)能產(chǎn)品。
2022年6月，寧德時(shí)代通過(guò)非公開(kāi)定增募集資金448.70億元，逾八成募資將用于產(chǎn)能擴(kuò)張，其中超過(guò)100億元將用于儲(chǔ)能技術(shù)的研發(fā)及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目之中。
盡管營(yíng)收可觀，但寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的盈利能力卻略顯不足。財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率僅為6.43%，2021年同期這一數(shù)據(jù)曾高達(dá)36.6%。
造成儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率下降的原因主要有兩方面。
首先，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，寧德時(shí)代的儲(chǔ)能電池主要為大型儲(chǔ)能電池，應(yīng)用于電站?？蛻糁饕獮閲?guó)家能源集團(tuán)、三峽集團(tuán)等新能源電站運(yùn)營(yíng)商，以及歐美的大型儲(chǔ)能系統(tǒng)制造商。
但受制于“平價(jià)上網(wǎng)”的電價(jià)約束，電站運(yùn)營(yíng)商對(duì)于成本的敏感度極高，寧德時(shí)代很難對(duì)其進(jìn)行提價(jià)，只能自身消化碳酸鋰等原材料價(jià)格的大部分上漲，最終造成了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率的下降。
此外，據(jù)長(zhǎng)江證券分析，2022年上半年，寧德時(shí)代向海外大型儲(chǔ)能系統(tǒng)制造商交付的是2021年簽訂的低價(jià)訂單，故儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利較低，隨著后續(xù)高價(jià)訂單的收入確認(rèn)，預(yù)計(jì)下半年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率將顯著修復(fù)。
除了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，寧德時(shí)代也在尋求技術(shù)授權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)展。在2022年中報(bào)業(yè)績(jī)交流會(huì)中，寧德時(shí)代方面表示，其71.23億元的其他業(yè)務(wù)收入中，主要來(lái)自于研發(fā)技術(shù)授權(quán)、服務(wù)等貢獻(xiàn)。同時(shí)，該板塊的毛利率高達(dá)74.86%，板塊毛利潤(rùn)在公司毛利潤(rùn)中的貢獻(xiàn)占比超過(guò)四分之一。
在新能源汽車行業(yè)遇冷，動(dòng)力電池出貨量逐漸到達(dá)天花板時(shí)，資本市場(chǎng)可能會(huì)逐漸加強(qiáng)對(duì)寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的關(guān)注。目前關(guān)鍵點(diǎn)就在于能否在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)、技術(shù)授權(quán)業(yè)務(wù)上發(fā)力，維持營(yíng)收爆發(fā)增長(zhǎng)的同時(shí)兼顧毛利率回升。